白酒退潮，宾客散去

众兴菌业、吉宏股份相继终止收购白酒资产，贵州茅台遭海外基金减持，以及加征消费税预期的影响，白酒突然不香了。 

白酒疯狂不再，热度正在逐渐褪去。 

白酒不香了

众兴菌业上周终止收购圣窖酒业，吉宏股份19日晚间宣布终止对钓台贡酒业70%股权的收购，3万股民彻夜难眠。 

今年6月，主业为金针菇的众兴菌业、主营互联网及包装设计的吉宏股份先后拟收购白酒资产，几个月后便挥手再见。两家企业放弃白酒的理由一致，均因市场宏观环境发生变化。

事实上，在白酒并购大潮里，在大型资本将行业优质标的筛选之后，轮到众兴菌业、吉宏股份进场，可供挑选的标的已不多。 

众兴菌业拟收购的圣窖酒业已是第二次“卖身”，上一次准备卖给主营托管矿业业务的*ST园城未果；吉宏股份拟收购钓台贡酒业获得的古窖酒业，截至今年5月，其负债超过亿元，净资产-130万元，处于资不抵债之中。 

在此之前，ST亚星收购景芝酒业半途草草收场、大豪科技重组红星股份被中止，已经给今年的白酒并购市场敲响了警钟。

斑马消费注意到，这些“染酒”的企业均为首次涉足白酒行业，不仅缺乏行业经验和人才储备，看起来还有点些货不对板。尤其，这些企业主业长期缺乏增长，寄希望稳定的白酒业务来提振业绩。 

比如，众兴菌业是甘肃天水一家食用菌企业，主营收入对金针菇产品依赖较大，2018年至2020年，金针菇产品收入分别是公司总收入的83.37%、78.5%和67.37%。 

饮酒梦碎之后，众兴菌业连续3个交易日跌幅偏离值累计达20%，在18日、19日连续一字板跌停。吉宏股份股价同样下跌，截至昨日（21日）收报15.90元/股，较6月29日高点34.16元/股已腰斩。 

白酒板块持续低迷

众兴菌业、吉宏股份先后退出这场酒局，除企业内部原因之外，白酒板块的热度递减，是一个不容忽视的外因。 

中证白酒指数（399997.SZ）在1月6日攀至20765.23点后一路回落，截至昨日（21日）已至17305.78点，较高点已跌下3459.45点，成为今年最惨的板块之一。 

今年7月，整个白酒板块迎来比较明显的回调节奏，白酒个股股价大幅回落。作为白酒板块风向标，贵州茅台从今年2月18日最高点2608.59元/股下跌至昨日的1844元/股。18只白酒个股大多尝到下跌的滋味。 

10月18日，白酒板块再遭重挫，wind白酒指数跌幅超过8%，五粮液、贵州茅台、跌幅超过6%，山西汾酒和酒鬼酒跌停，整个白酒板块一日蒸发3400亿。 

海外基金减持被指为本轮白酒股大跌的始作俑者。 

截至9月底，美国资产管理巨头资本集团旗下欧洲太平洋成长基金，持有贵州茅台582.32万股，与二季度末相比，持有贵州茅台股份数降低11.19%。 

9月份，安本标准（SICAV）旗下中国A股股票基金对重仓的贵州茅台减持，减持幅度达18.53%，同时，对五粮液减持所持股份的8.67%。安本标准似乎对中国新能源情有独钟，减持同时加仓了宁德时代和隆基股份。 

富达国际旗下富达基金——中国消费新动力基金亦在9月减持了贵州茅台，减持幅度4.08%。 

除海外基金大幅降低“含茅量”，上周加征消费税预期加大，也是引发白酒板块暴跌的原因之一。

白酒板块本来弱势，稍有风吹草动就会引发市场恐慌，可能加征的消费税对白酒行业形成实质性利空，随着白酒消费税可能由生产端向渠道和消费端转移，两端的压力或将增加。 

中信证券预计短期内这将引发市场对白酒板块的担忧。明星基金经理张坤甚至清仓式减持多只白酒股。 

A股喝酒难

2016年金徽酒成功登陆A股后，白酒板块已无一家酒企顺利上市。虽然国台酒业、郎酒先后冲击IPO，随着国台酒业申请终止审查、郎酒止步不前，国内白酒行业第三波上市潮似乎戛然而止。 

白酒企业上市难，酒企自身也有不小的问题。郎酒、国台酒业及西凤酒的内部治理与瑕疵，在监管层终难过关。 

斑马消费梳理发现，在1996年至1998年、2015年至2016年两轮白酒企业上市潮之后，仅有华致酒行在2019年登陆A股，成为酒商第一股。如今，酒商名品世家欲欲跃试，拟通过*ST宝德股份曲线上市，至今没有尘埃落定。 

鉴于白酒板块难扩容，资本往往选择曲线饮酒，复星系拿下金徽酒控制权后，再拿下舍得酒业的控制权。在这此前，维维股份通过直接收购枝江酒业、贵州醇，增加白酒业务。 

先后被今世缘、ST亚星放弃收购的山东白酒龙头景芝酒业，抱上了华润和鼎晖投资的大腿。 

入局景芝酒业，华润欲再尝白酒之甜。2018年，华润参加山西汾酒混改，以对价51.6亿元后的山西汾酒11.45%股权，成为公司第二大股东。当初华润受让成本仅52.04元，截至昨日收盘价为326.62元，收益丰厚。 

江苏综艺接盘枝江酒业和贵州醇之后，日前耗资百亿在四川古蔺县签约3万吨扩产项目，豪赌下一个仁怀。 

除了大型资本的推动，各地的引导，也是酒企频向IPO发起冲击的重要力量。 

贵州省日前披露远景发展目标提出要培育金沙、董酒、习酒等一批骨干企业，加快推动企业上市，预计十四五末将有6家上市酒企。四川、江西、河南等地的上市后备企业名单中也有当地酒企的身影。 

尽管有多方助力，白酒企业登陆资本市场难度依然不小。在去年颁布的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》中已明确，包含酒、饮料和精制茶制造业等12个行业，原则上不支持其申报在创业板上市。 

本文来自微信公众号“斑马消费”（ID:banmaxiaofei），作者：杨伟，36氪经授权发布。

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