你能發掘十倍股嗎？

你能發掘十倍股嗎？

不少散戶會嘗試追求一些高回報的投資，找尋下一隻爆升股，例如10年內有10倍回報（Tenbagger，十倍股）之類。這樣的目標代表年回報超過25厘，普通大市的回報不可以滿足，市值高的公司股價難以大升，因此部分散戶喜歡專注一些市值較小、可能在10億元以下的公司。任何年代，充滿「爆炸力」的公司屢見不鮮，如能在騰訊、銀娛這些公司還未大升之前買入，10年磨一劍，簡單不過，對不？

針對這種想法，我想分開幾個層面討論，先是考量一下古今中外專業投資者的成績，另外是研究爆升股的特性是否有其可預視性，最後分享一些散戶尋求較高回報的可行方法。今篇先考量一下投資者能做到這些遠超大市成績的機會率吧。

長勝將軍寥寥無幾

如果讀者有看過John Bogle的著作，就會知道能長期跑贏大市是多麼困難，Bogle曾統計了355隻基金在1970年至2005年的表現，與標普500指數作些比較。

1970年，起初的355隻基金，到2005年已有223隻消失了。其餘生存的基金中，有60隻每年嚴重跑輸標普500指數超過1%，它們雖能倖存，但說不上成功。另外，有48隻基金回報是標普回報的正負1%之內，可以說與市場同步。剩下來的24隻基金，當中15隻年均跑贏大市少於2%，其餘只有9隻基金能夠年均跑贏大市超過2%，這算是有點成績吧。

這9個贏家中，其實有6個基金主要靠早年較為領先，通常是當它們規模較小的時候。情況就好像某基金於2003年買入國壽、平保，又或者2010年買入騰訊、銀娛，並一直持有，其他買賣決定可能相對差勁，但整體成績還算不俗，這樣也能令年均回報跑贏指數超過2%，這有點「隨機的勝利」。

撇開這6隻「好彩」的基金，就只剩下3隻基金仍能持續做出好成績。355隻基金經過35年的長跑，真正的勝利者就只有3隻，成功率為0.8%。Bogle所做的統計結果，證明了跑贏大市的難度，不要忘記以上所討論的並不是一些隨機數字，這研究是針對美國這個資本主義市場的環境以及由專家操控的基金。

一擊即中難過登天

世上總有成功的投資者，但當我們嚮往他們的成績時，更要好好檢視其投資理念與他們選中爆升股的關係。其中一位我很喜歡而又非常成功的基金經理林治(Peter Lynch)，Tenbagger這個詞彙也是來自他的著作，他經常買入賣出數千支股票，偶爾有數隻是Tenbagger，機會率是千份之一，而這個成績是一位專業投資者花了多少花力才能換來的呢？

還有，在不同年代都會出現一些少年股神、大學股神、美女股神等，通常在股票市道暢旺時特別多，但事隔幾年就會消聲匿跡。聞說2015年的大升市中出現的少年股神，是透過放膽大手買進騰訊的衍生工具而賺個不少，可能做類似事情的散戶不少，但可惜買進了騰訊的「隔離左右」，成不了少年股神。

從各門各派投資者的歷史結果看，若以Tenbagger作為目標，成功的機會率不太令人樂觀。下篇再談談Tenbagger的股票在分析上有否預視性。

相關影片：https://youtu.be/6qIOf25-erI