10 日宁德时代一度跌超 8% ，虎年以来最高跌超 15% ，市值蒸发 2000 亿，发生了什么？

信用经济时代，信心比黄金贵。

即使创业板指数已进入技术性熊市。

第一权重，无关于它的经营，那必然是好的。

只是因为要维护信心不崩塌，或者说，有秩序地崩塌。

会一直听到“没事”的声音，直到没有这种声音为止，下跌才会结束。

从商业模式的特性看宁德时代的必然溃败

昨天我写的文章题目是“跷跷板”，说的是当前市场资金增量不足，市场风格又没有达成共识，资金只能在价值股和赛道股之间左冲右撞，你涨我就跌，你跌我就涨。

这里的典型是中国平安和宁德时代，股价呈现高度负相关。与此同时，宁德时代和指数的正相关比较高。指数涨，赛道股就冲一下，中国平安跌，指数跌，资金马上跑进中国平安避险，赛道股跌。

在这种涨跌中，中国平安是走高的，股价从46.53元涨到54.18元，终于站上54的关口。宁德时代从692元跌到518元，今天还一度跌破500元关口。

后市怎么发展？我想说一个草莓的事情。

昨天我骑电动车从一家店铺前面过，看到一个摆地摊卖草莓的，草莓很大很红，我一下子就停住了，问老板：多少钱一斤啊？老板热情的回应：45一斤。

听到这个价格，把握气的扭头就走，因为我上周末刚买的一样草莓，25元！

你要是30元，或者35元，我肯定就买两盒了。这么贵，当我是傻子啊？

今天下班我顺路去一家我常去的水果店，这家店一直是物美价廉的，我过去一看价格，一样的草莓，16.8元！

看来我还是被割韭菜了。

草莓的价格是怎么确定的呢？我觉得有两个，一个是看价值，这叫做凝聚在商品中无差别的人类劳动。比如说，农民的成本是10元，那么销售价格就很难低于10元，因为这个价格就无利可图了啊，就没人种植了，就减少供给（同时因为价格低提高了需求），从而提高价格了。

一个是价格，这里的价格指的是交易双方的报价，这里的报价和商品的附加属性有关，比如圣诞节、春节、情人节之类的，那么就因为有了新的价值，所以就会贵一些。一个比如在高端商场、高档水果店，因为它的成本高了（装修和人工），所以价格会高一些。一个是双方的报价意愿，卖家可以随便叫价，买家不知道行情也好，急着吃也好，也有可能接受。

这里我们需要注意的是，高端商场卖草莓和地摊卖草莓很可能是一个生意，表面看高端商场的毛利率高，但是它的中间成本也高。只要这个市场是透明的，没有门槛的，交易可以自由报价的，交易成本不高的，那么不管你怎么干，从长期看，整体看，这都是一个平庸的生意。

什么是差的生意？一个是产品的价格被成本约束，一个是因为市场没有门槛，这两个因素导致这笔生意很难获得超额收益。

反之，就是好生意。最好的生意是有提价权，还有护城河，次之的好生意是虽然没有提价权，还是有护城河，最差的生意就是没有提价权，也没有护城河，但是短期内的盈利能力很强。

比如说在行业供不应求的时候，疫情的时候很多做口罩、检测仪器的公司赚疯了，表面看在特定的时间段这些公司是有提价权，但是这种提价权是由供小于求的市场给的，并不是公司的市场地位给的。这种生意最差。

在我看来，宁德时代就是这种企业，它的盈利能力是由市场格局带来的，并不是产品本身的产品力决定的，作为同质化产品，有成本优势吗？有品牌优势吗？作为TO B的企业，它的产品价值必须是通过对C端才能实现的，这是企业把握不了的。

比如我买个特斯拉，按照一个宁德时代的电池就要比安装同样性能的其他企业电池贵，可能吗？没人关心自己买的车里面的电池是哪家的，车子就算质量好，它的提价权必然体现在整车上。

我们只会关心车子的电池性能怎么样，并不关心是谁家生产的，宁德时代只能通过性价比实现自己的长期竞争力。

能吗？有可能，一个是通过产业链整合，降低自己的成本，可惜这条路几十、几百年被各行各业反复证明，是走不通的，一个是形成自己的垄断格局，但是那就成了妨碍行业发展的反面力量，是不允许的。

归根到底，我认为宁德时代的高盈利能力是短期的，公司通过高超的管理能力获取较长时间的强盈利能力是有可能的，但是很累，这是一切TO B企业的悲哀。

宁德时代最大的利空并不是它的未来三五年业绩成长性，也不是有人卖出筹码，本质是一个无法长期保持超强盈利能力的商业模式，最大的利空是真的太贵了，该买的都买了。当多头力量用尽的时候，不就只剩下一个跌了吗？

1、今天看到一个说法。只有高位唱多才能涨粉。你试一下低位唱多有没有人理你就知道了。所以人性决定了赚钱只能是少数人。

深有感触。

我微信公众号粉丝本来就不多，4.8万左右，这一年掉了5000多，现在4.3万。

为啥呀？我买的中国平安，中国太保。万科。都不涨，都是傻子股。号称傻子股总舵主，能不掉粉吗？

我这年分析的中国神华，长江电力，皖通高速，涨的还可以，但是涨起来我就不好意思再说了。

平安还能吹很久，因为再涨很久，还是低估。

今年有意思的是可以新增吹的目标：中概互联和恒生科技了。

很多人留言说我从平安的高位开始吹，吹到现在的低位，继续吹。NO，不是这样的，平安只是从明显低估到变态低估而已，现在的中国平安50左右，我认为两三年到150是很正常的事情。

2、保利发展发布公告称，1月，公司实现签约面积185.76万平方米，同比减少11.73%；实现签约金额283.02亿元，同比减少34.29%。房子卖不动，开始降低促销了。

1月，中国货币供应量M2同比增长9.8%，前值为9%。流通中货币M0同比增长18.5%，当月净投放现金1.54万亿。人民币新增贷款3.98万亿，但是存款增加3.83万亿。

说实话啊，这两年我的感觉，物价越来越贵了，如图是上海这些年房产税税率分界线，有没有很恐怖的感觉？

以2021年和2022年为例，单价上涨了8466元，如果是100平房子，就是84.66万，有多少人可以一年存下84.66万？

高涨的房价最终形成生活成本和生产成本，比如你的员工工资，房租等。产品只能涨价（不涨就亏本），但是收入跟不上资产增长的速度，消费能力不足，最后就出现了产品一直涨，但是卖不出的情况。

当前房子的主要成本就是土地出让金，又是公积金贷款松绑，又是补贴买房，又是契税减免，直接降低土地出让金不就行了吗？不知道在搞什么，白白增加摩擦成本。

3、今天看到一则消息。上海黄浦区的一个阿婆儿子生意破产欠了90万，后来生病失去劳动能力，82岁的阿婆就出来卖油墩子挣钱，阿婆说“把钱的债还光了，以后就不做了。”油墩子也不贵，3块钱一个，阿婆为了省钱每天就吃饼喝水充饥，今年2月8号因病去世。

我不知道大家怎么想，其实我们绝大多数人都是普通人，吃饱穿暖一辈子就很幸福。我一直强调，随着年龄的增长我们的风险抵御能力是降低的，你要闯荡，要破产，趁年轻的时候去。

年纪越大，自己的资产配置就要从收益率优先转变为确定性优先，把资产的增值转变为现金流的稳定。这老阿婆八十多了出来做油墩子为儿还债，不知道在搞什么？

养儿防老去哪里了？我自己想来想去，以后的几十年啊，你说你有工作，有房子，有孩子，这些还真不一定靠谱，律师也不一定靠得住，最后还是社保和保险能陪你到最后。

假如从60岁开始退休，活到90岁，一个月一万，才区区360万而已，治病的钱再准备100万，460万够啦。

剩下的就是开心点，健康点，多走走，多看看，多做做善事，那才是真正的人生吧。

宁德处于“被群狼盯”的阶段，而且换电模式很可能就是个“过度方案”。

动力电池，宁德目前虽然是当之无愧的第一，长期看市场空间也很大，但猛虎也怕群狼，未来的增长道路不会像之前那么顺利。

1、日韩系的LG、松下电池本来就很强，客户主要是传统美系车的油转电；加上最近LG新能源上市后，涨的也不错，外资有了新的宠儿，分散了对宁德的关注度；

2、欧洲也在搞动力电池厂，目前已经反应过来，Britishvolt融资到了17亿英镑，而且受到英国政府大力支持；另外德国的化工巨头巴斯夫、传统汽车零部件巨头博世也都在开始做相关电池材料；

3、国内的更是一大批竞争者，除了比亚迪这个对手，还有原来做苹果电池的欣旺达，也开始做动力电池，跟风的上市公司还有一大批；

4、特斯拉可能自成一派，因为马斯克也说了，特斯拉目前最大的问题是产能，产能中比较大的问题又是电池，Cybertruck、卡车Semi已经跳票多次了，主要就是4680的产能问题，马斯克的终极目标是做新能源的闭环，就是从产能、储能、应用全链条；

5、还有一直吹的比较猛的固态电池，未来会以半固态电池的形式先推出，国内的创业公司卫蓝新能源就在做这块，而且融资也很快，在产品创新上宁王也有新对手。

所以如果宁王后期还只是做电池，可替代的可能性太大了。

所以宁王要借着“换电”这个风潮变成一个电池运营商，做了个巧克力换电EVOGO，这样他的利润空间就不会太过于单一。

如果换电模式成功，赚钱还是很容易的，就是直接吃电力的谷峰差价和服务费。有点像替代加油站的功能，但是肯定比加油站更能赚钱。

这个模式是否能成功？ 业界争论其实还比较大。

我个人的观点是：

换电只是个过渡方案，或者是少部分车辆的解决方案（比如出租车、货运车）

直充才是对于普通大众用户的最终方案。

1、随着特斯拉4680一出，续航700km以上也是标配，和他匹配的是更快的超充，800v可能会是标配，充电时间会从现在普遍的40分钟拔枪到15分钟左右靠拢，基本就是一杯咖啡的时间。

2、CTC技术（Cell to Chassis）会被大部分车厂使用，就是把电芯或模组直接集成在车身上。这样会让制造成本更低，车内空间更大，所以这是在制造上的最优选择。

3、这个差价不好赚。 除开部分尊贵的蔚来车主，大部分车主尤其是网约车还是很在乎充电成本的，所以你会经常看到快到凌晨12点时充电桩排队的现象，而且消费者都不傻，随着大众对新能源的逐步了解，客户最终会选择后续使用成本更便宜的方案，这种价格优势竞争在国内很通用，比如拼多多。

4、前期投入成本太大，需要大量的资金去铺，回本周期可能会很长，很考验这个项目的融资能力和运营能力。

所以宁德未来的困难确实很大，这可能是这几天大跌的原因之一。

至于宁德的跌，也带着整个电池产业链大跌确实有点误杀。

之前材料商和宁王做生意难免被压榨，一家独大，从宁王的财报中可以看出他的压榨上游的能力，天下苦秦久矣。

多几个公司去做电池，多去做新能源车，这样会有很多的议价空间，对于电池链的中游和上游其实是一种利好。

为知友们提供更多信息：

4天跌15%，刚刚还跌破500元大关，宁德时代怎么了？

2月10日，被称为“宁王”的宁德时代开盘后快速杀跌，截至午间收盘大跌7.90%，午后股价一度跌破500元关口。而从消息面上看，宁德时代身上无明显利空。

创业板指在宁德时代和医药股大跌的拖累下，一度跌近3%。

宁王一度跌近9%拖累创业板

10日，A股赛道股早盘再度集体大跌，特斯拉、新能源车、CXO概念等赛道题材均大跌逾2%。

创业板截至午间收盘报2815.59点，跌2.36%，午后继续下跌，一度跌幅达2.98%。

宁德时代上午收盘跌近8%，午后一度跌破500元整数关口，再创本轮调整新低。

自此，宁德时代春节后跌幅超15%，市值蒸发超2000亿元，而自2021年12月3日创出692元历史新高后，宁德时代至今已下跌27%。

截至去年三季报，宁德时代股东户数13.42万户。据此粗略计算，春节以来宁德时代股东户均亏损超150万元。去年四季度末，有1680多只基金持有宁德时代，合计持股2.61亿股，以此计算，2022年基金持股市值合计蒸发超260亿元。

数据显示，2月9日宁德时代遭深股通净卖出0.41亿元，为连续5日净卖出，合计净卖出26.62亿元。

宁德时代身上无明显利空消息。针对网传“宁德时代正在美国向专业机构求助，咨询其被美国制裁的可能性”等相关信息，2月8日，据财联社报道，宁德时代方面回应称，“关于网传我司向美机构咨询被制裁可能性一事为不实信息。”

2月8日，受美国将33家中国实体列入商务部的“未经核实名单”（Unverified List）事件影响，A股上市公司当中多家上市公司股价跳水，其中，电子及医药板块为重灾区。这份名单上包括海目星(688559.SH)的子公司广州市海目星激光科技有限公司，海目星为宁德时代的供应商。

境外尤其是美国是宁德时代的重要海外市场。宁德时代在2021年斩获多个美国订单。为美国电动初创公司菲斯克三年累计供给超15GWh；对美国商用电动汽车制造商ELMS电池供应将持续到2025年。2021年12月，宁德时代还与美国商用电动车制造商LightningeMotors签署了一份为期两年的供应协议。

与股价走势相背离的是，机构对公司股价集体看多。2022年以来就有10家机构给予公司买入评级，最高目标价看涨至900多元。

机构的看多也有一定的事实依据，宁德时代1月27日晚间发布公告称，预计2021年净利润140亿元-165亿元，同比增长150.75%-195.52%；扣非后净利润预增181%-228%；远超此前机构的普遍预期。

此外，从机构持股来看，截至2021年末，基金持股达2.59亿股，维持在历史高位附近，较2020年初的1.11亿股增幅超过1倍。

阳光电源股价大跌

两家公司董事长刚座谈

值得一提的是，2月9日，阳光电源董事长曹仁贤率队到访宁德时代总部，与宁德时代董事长曾毓群举行座谈，截至发稿，阳光电源的股价也大跌逾6%。

阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、可再生能源制氢系统、智慧能源运维服务等。

据阳光电源微信消息，2月9日，阳光电源董事长曹仁贤率队到访宁德时代总部，与宁德时代董事长曾毓群举行座谈，双方就进一步加强储能等新能源领域的全球合作进行了深入交流。

曹仁贤对宁德时代在电池技术研发制造等方面取得的发展成就表示钦佩，提出双方要不断深化电芯、储能变流器等储能系统产品创新及全球应用合作。曾毓群对曹仁贤一行来访表示欢迎，对阳光电源的信任与支持表示感谢，期待与阳光电源进一步扩大合作，共同为全球新能源应用提供一流解决方案和服务。

双方一致表示，未来将充分发挥各自优势，互惠互利，合作推动新能源产业高质量发展。会谈中，双方还就电池技术、储能系统安全、储能市场标准化、技术共享等话题交换了意见。

该股还与宁德时代不同。数据显示，2月8日深沪股通成交活跃股中，阳光电源全天成交12.93亿元，成交净买入1.96亿元，为连续第4日净买入，期间该股获深股通累计成交47.33亿元，合计净买入11.18亿元。公司1月26日在投资者互动平台表示，公司订单充足。

春节后至今天午间收盘，阳光电源累计下跌也达12%左右。与宁德时代不同的是，数据显示，2月8日深沪股通成交活跃股中，阳光电源全天成交12.93亿元，成交净买入1.96亿元，为连续第4日净买入，期间该股获深股通累计成交47.33亿元，合计净买入11.18亿元。公司1月26日在投资者互动平台表示，公司订单充足。

编辑|卢祥勇 杜恒峰校对|程鹏

每日经济新闻综合自Wind、每经App、财联社、券商中国