在美股券商中如何投资中国？ASHR+MCHI

作者： physixfan

在美国如果想要投资美国股市，直接简单粗暴的买标普500指数基金（例如VOO）就可以轻松的达成目的。如果想要投资中国呢？尤其是如果主要资金都以美元的形式存在美国，换汇回去是个不可行的操作的话，那应该如何投资中国才能达到和VOO类似的效果呢？鉴于中国的股市稍微有一点复杂，所以稍微讨论一下我的个人看法。

和美国的标普500指数最接近的A股指数，应该就是沪深300指数了。根据定义，沪深300指数中包括的是“由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现”。其中（2020年4月）最大的10支股票为：

代码 简称 行业 权重 601318 中国平安 金融地产 6.04 600519 贵州茅台 主要消费 4.60 600036 招商银行 金融地产 2.60 600276 恒瑞医药 医药卫生 2.34 000651 格力电器 可选消费 2.03 000858 五 粮 液 主要消费 1.93 000333 美的集团 可选消费 1.88 601166 兴业银行 金融地产 1.85 600030 中信证券 金融地产 1.51 600887 伊利股份 主要消费 1.45

为什么我认为沪深300指数比大家更耳熟能详的上证指数更能反映中国整体情况呢？原因是上证指数（1）没有包括在深圳证券交易所上市的股票（2）A股一个特有的现象是股票有流通股和非流通股，上证指数在计算权重的时候把非流通股也算进去了（沪深300只算流通股的市值），导致一些巨无霸公司占比不合理的高，绑架了整个指数（比如至今仍占比在前十的中石油中石化）。

很幸运的是，美股这边有一支基金就是完全追踪沪深300指数的：ASHR。

但中国的股市复杂的地方在于，有些中国的好公司并没有在A股上市，而是在港股或美股上市的。这跟A股的上市要求有关，必须连续N年盈利才可以上市，而大家都知道互联网公司中有好多都是持续N多年亏损但依然发展很好的，这就导致这类公司只能跑到国外上市。比如腾讯就是在港股上市的，阿里就是在美股上市的。所以若是只投资A股ASHR，仍然会漏掉很多中国的好公司。

所以我的看法是，想要完整的投资中国，除了ASHR之外还需要投资在港股和美股上市的中国公司作为补充。目前我觉得比较合适的基金是：MCHI。这支基金的定义是“国际投资者可以投资的”中国公司的指数基金，其实目前主要就是港股和美股上市的中概股，虽然这支基金现在已经开始加入A股公司了但目前A股总共只占5%的仓位。MCHI（2020年4月）前10大持仓是：

可见海外上市的中概股中最重要的阿里和腾讯已经在里面了并且占据了主要位置。不过这个搭配也有缺点，就是如果一家公司同时在A股和港股上市的话，就重复持有了。不过好在这样的公司占比并不是特别大，这个缺陷我认为是可以接受的。

另外还有一支基金FLCH，其设计和MCHI几乎一模一样。好处是费用低，FLCH的expense ratio只有0.19%，而MCHI则是0.59%。它的缺点是成立的比较晚还没吸引到太多的注意，所以规模和交易量都非常小。如果将来FLCH的规模和交易量都能再大一些，那么完全可以用它来替代MCHI。

那么ASHR和MCHI的比例应该如何分配呢？最自然的方式就是按市值来。比如茅台的市值是大约 $208B USD，阿里的市值大约是 $527B USD，那我们就希望通过持有ASHR和MCHI使得这俩的仓位比例也是大约 208:527。算出来的结果应该是大约 60% ASHR 40% MCHI 比较合适。

当然，除了MCHI之外，还可以选择其他几个专注美股/港股中概股的基金，例如按AUM排序的话有 FXI 和 KWEB 等。但 FXI 只有港股没有美股；KWEB 只专注互联网而且比例分配不是按市值来的简单指数型分配等等。还有一个有意思的基金值得一提：CXSE，和MCHI的主要不同就是排除掉了国企，因为很多西方人认为私企效率比国企高。CXSE也许是个MCHI的不错的替换选择。

60% ASHR + 40% MCHI 的表现如上图蓝线，和 VOO 红线相比的话，虽说表现一般般但估计也没有很多想象中的那么糟糕吧。中国股市有一大特色就是偶尔会出现非常明显的泡沫，我们投资的时候需要注意一定不要在有泡沫的时期买入。如果中国的经济能够继续快速增长，那中国股市的表现也会至少在一些时间段内表现比美股好，不失为投资美股之外的一个好的补充。