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松井股份:一季报业绩超预期,高端消费电子和汽车涂料双翼齐飞

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原文链接: http://www.investorscn.com/2021/04/30/95066/
4月29日晚,松井股份(688157.SH)发布2020年年报及2021年第一季度报告。公告显示,受国内外贸易摩擦和下半年客户新品推迟发售等客观因素影响,公司2020年实现营业收入43,492.63万元,同比小幅下降4.44%;归母净利润8,717.99万元,同比小幅下跌6.13%。

2021年一季度实现营业收入11224.82万元,同比增长36.68%;归母净利润2274.58万元,同比增长62.61%。

通过两份数据不难看出,松井股份已走出前期影响,迎来业绩复苏。

高端消费电子领域取得重大突破 加固公司业绩增长的第一条曲线

根据公司公告,2021年Q1归母净利润同比增长62.61%,主要得益于松井股份在高端消费电子领域和汽车涂料领域不断取得新突破,叠加下游高端消费类电子行业景气度回升,共同带动公司业绩快速增长。

据悉,松井股份作为国内高端涂层化学的龙头企业,不仅拥有来自于阿克苏诺贝尔、PPG、沙多玛等海外巨头的核心研发团队,并且掌握先进水性涂料技术,拥有快速的产品创新迭代能力。同时,公司植根于团队、技术、创新三大核心优势,以及领先的技术服务能力,在3C存量市场持续对于行业第二梯队外资企业以及国内对手的份额进行替代,目前已成为国内领先的3C产品涂层材料供应商。

此外,随着前期市场开拓强力推进,松井股份优质客户资源优势愈加显现。随着应用于亚马逊Kindle项目、华硕键盘、罗技鼠标等多个产品线上水性涂料产品的陆续量产,以及公司与Microsoft、谷歌、OPPO、VIVO等业务关系的建立。公司已供应或进入客户体系的核心客户包括:华为、苹果、惠普、亚马逊、小米、VIVO、Microsoft、谷歌、罗技等国内外知名终端品牌企业。

国盛证券研报表示,客户数目的增长将成为公司短中期内业绩增长的强劲支撑。

事实上,松井股份未来在3C领域的业绩增长除了依赖于自身内在成长外,还有赖于行业巨大的发展空间。

3C领域中智能手机有望受益于5G技术驱动新一轮换机周期,可穿戴设备、智能家电领域需求也有望随之快速兴起。据IDC数据与Statista预测,2023年全球智能手机与笔记本电脑出货量将达15.20 亿台、1.71亿台,保持稳定增长;可穿戴设备出货量与智能家电出货量分别将达4.82亿部、15.57亿台,增速远高于前两者。此外,在“碳排放”“碳中和”的推动下,人们环保意识和健康意识持续增强,国内环保相关的法规、政策大大加速了功能性涂层材料产品向绿色化方向发展的进程。

围绕上述机遇,松井股份积极着手进行各项战略布局。在3C领域,公司在手项目丰富,在终端品牌客户渗透率持续提升。在水性环保涂料领域,其系列水性产品已获得客户认可,成功实现量产,2020年水性涂料营业收入增长178.06%。

值得一提的是,为了不断丰富3C领域现有产品线和增强研发技术实力,松井股份坚持走内生外延的发展道路。4月12日松井股份以自有资金收购了湖南昕逸辰80%股权。据了解,昕逸辰是一家专注于AF防指纹油等相关产品生产、研发、销售于一体的高新技术方案提供商。昕逸辰可以与松井股份在高端消费电子领域的布局战略契合,可以在客户资源和技术研发上发挥协同效应,促进新型功能涂层材料业务的长远发展。

由此可见,松井股份在3C领域持续拓展和战略布局,有望加固公司营收增长的第一条曲线。

内生增长+外延式扩张并举 快速布局汽车涂料千亿赛道 

汽车涂料作为涂料工业最具有技术含量的组成板块之一,可分为原厂OEM涂料、汽车修补漆、汽车内外饰部件涂料三大类,赛道空间广阔。据悉,汽车涂料市场是松井股份重要战略目标发展市场之一。近年来,松井股份依托在高端消费电子领域积累的技术优势和品牌影响力,通过差异化的竞争策略,不断布局汽车涂料领域,且成功实现技术与市场的双重突破。

根据2021年一季度业绩公告,松井股份在乘用汽车领域,接连新增通过了比亚迪、蔚来等汽车终端品牌的AVL资质认证。同时,UV硅手感涂料项目已通过特斯拉终端对手感及颜色签样,顺利进入模厂试样阶段。至此,松井股份已供应或进入客户体系的核心客户包括:吉利、广汽、上汽通用五菱、特斯拉、法雷奥、比亚迪、蔚来等国内外知名整车及汽车零部件生产企业。

公开资料显示,全球汽车涂料市场规模约180亿美金,包括了整车涂料、零部件涂料和修补涂料。目前,松井股份汽车涂料业务主要聚焦在零部件涂料领域,其PVD涂料技术及乘用汽车车灯防雾涂料处于行业领先水平,且均已实现量产。其中,松井股份PVD涂料技术有望受益环保型汽车的市场替代及乘用汽车改装需求提升,持续迎来放量。与此同时,松井股份目前已绑定车灯巨头法雷奥,法雷奥占据全球车灯市场23%的份额。此外,公司拥有PVD涂料、高光黑、有机硅涂料等核心涂料产品,并相继落地量产。通过切入到汽车涂层供应体系中,松井股份有望迎来订单的爆发式增长。

值得一提的是,伴随着比亚迪、蔚来等节能环保型汽车的市场替代,新型功能汽车涂料未来市场容量预计呈增长趋势。松井股份在2021年一季度已与比亚迪、蔚来、特斯拉等新能源汽车品牌建立了联系,未来有望取得积极进展,迎来业绩增长的第二条曲线。

内生增长发力同时,资本手段适时跟进补齐战略蓝图。3月24日,松井股份以1元/股的价格增资了参股公司广西贝驰汽车科技有限公司,成为其控股股东。松井股份通过整合资源,利用双方市场和技术优势,为汽车终端客户提供“产品表面处理开发设计与产品表面处理加工”一体化服务方案,加速市场覆盖区域,从而快速打开在汽车涂料领域的长期成长空间。

落地“三合一”产品品类  致力成为新型功能涂层材料细分领域的领导者

三合一的品类发展战略可以产生协同效应,实现定制化生产,快速响应客户需求,消除客户不同品牌需求的兼容性风险,降低客户产品购买成本,发挥平台型企业成本规模优势,形成显著市场竞争力。

松井股份已专注于中高端消费电子涂层领域15年,目前已基本实现下游目标客户的全覆盖,具有良好的品牌效应。因此,其“三合一”的品类发展战略未来有望凸显呈现,成为公司内生增长的重要通道。

国盛证券的研报表示,公司基于涂料、油墨、胶粘剂共通的核心原材料,为终端客户提供“三合一”解决方案。该战略将在增强现有客户粘性的同时,使公司在高端消费电子涂层的增长空间扩大数倍。

除了聚焦3C涂料及汽车涂料领域,及逐步完善构建“涂料、油墨、胶黏剂”三合一产品结构体系,松井股份还正在向工业涂料领域全方位布局。2020年松井股份与湖南大学合作成立先进表面处理与功能涂层研究院,进军轨道交通、航空航天、海洋装备等涂料领域,研发储备特种涂料技术。

业内人士表示,工业涂料市场具有市场规模大、中高端市场寡头垄断,松井股份是唯一进入全球中高端消费电子涂料市场的中国企业。未来,公司有望凭借3C涂料和汽车涂料市场双翼及“涂料、油墨、胶黏剂”多类别、一体化的新型功能涂层材料产品体系,引领国产化替代,从“高端消费品领域之新型功能涂层系统解决方案提供商”成为“新型功能涂层材料细分领域的领导者”。


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