美债长端收益率大幅波动，中资美元债整体下跌

一级市场回顾

受春节期间市场活跃度下降影响，一级市场发行大幅回落。上周，中资美元债发行数量为 2 只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为 3.96 亿美元，发行债券平均票息为3.98%，较前值上调 81bp。评级上，投资级与高收益债各一只。行业上，人寿保险与金融服务业各 1 只。

二级市场回顾

10年期美债收益率大幅震荡，长短端利差继续扩大。受长端美债拍卖的认购倍数下降，认购利率大幅攀升影响，上周，10年期美债收益率飙升18.36bp至 1.52%，随后回落至1.40%，累计上行6.85bp，2年期美债收益率小幅上行2.22bp至0.13%，两者利差扩大4.63bp至127.79bp。美元流动性上，LIBOR-OIS 利差下行 1bp 至 0.14%，美元指数上行0.52 至 90.88，隐含通胀预期下调 1bp 至 2.15%。

iBoxx高收益公司债ETF资金净流入转负，避险情绪显著升温。受实际利率飙升影响，上周，美股大幅波动，芝加哥商品交易所SPX波动率指数大幅上行 5.9 至 27.95。资金上，iBoxx高收益公司债 ETF 资金净流入转负，净流出 1.04 亿美元。

中资美元投资级与高收益债双双下跌，城投债逆势微涨。上周，中资美元投资级债券回报为-0.18%，利差下行 5.9bp 至 151bp，最差收益率上行 1.8bp 至 2.2%。高收益债券回报为-0.05%，利差上行 17.8bp 至 755bp，最差收益率上行 23.1bp 至 7.81%。行业方面，地产与金融美元债均出现小幅下跌，周回报率分别为-0.31%、-0.29%，城投债小幅上涨，周回报率为 0.06%。

中资美元债价格异动情况

中资美元地产债波动较小。上周涨幅前十的债券中，雅居乐集团、富力地产、中国金茂等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为2.21%、2.16%、1.90%。跌幅前十的债券中，泰禾集团、中国海外发展、新湖中宝等公司相关美元债跌幅相对明显，周回报率分别为-3.07%、-2.95%、-2.62%。近期，陷入危机的泰禾集团正式收到法院冻结其资产的裁定书，上周领跌房地产债。

中资美元城投债涨跌幅显著。涨幅前十的城投债中，北京海国鑫泰持续领涨，周回报率为12.24%。跌幅前十的债券中，云南碧海有限公司、平度国资、昆明锦苑花卉等公司相关美元债跌幅显著，周回报率分别为-18.24%、-5.99%、-3.07%。

可转债涨势有所收敛，微盟集团大幅回落。上周涨幅前十的可转债中，华住集团、爱奇艺、远东宏信等公司相关美元债位居前三，周回报率分别为 2.46%、2.43%、2.01%。跌幅前十的债券中，微盟集团、拼多多、药明康德等公司相关美元债跌幅靠前，周回报率分别为-16.26%、-11.73%、-11.48%。

风险提示

人民币汇率持续升值;通胀预期大幅上行;疫苗进展不及预期。

一、中资美元债一级市场概览

受春节期间市场活跃度下降影响，一级市场发行大幅回落。上周，中资美元债发行数量 为2只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为3.96亿美元，发行债券平均票息为3.98%，较前值上调81bp。评级上，投资级与高收益债各一只。行业上，人寿保险与金融服务业各 1 只。

二、中资美元债二级市场概览

2.1 宏观市场概况

10年期美债收益率大幅震荡，长短端利差继续扩大。受长端美债拍卖的认购倍数下降， 认购利率大幅攀升影响，上周，10 年期美债收益率飙升 18.36bp 至 1.52%，随后回落至 1.40%， 累计上行 6.85bp，2 年期美债收益率小幅上行 2.22bp 至 0.13%，两者利差扩大 4.63bp 至 127.79bp。美元流动性上，LIBOR-OIS 利差下行 1bp 至 0.14%，美元指数上行 0.52 至 90.88， 隐含通胀预期下调 1bp 至 2.15%。

2.2 信用市场概况

iBoxx 高收益公司债 ETF 资金净流入转负，避险情绪显著升温。受实际利率飙升影响， 上周，美股大幅波动，芝加哥商品交易所SPX波动率指数大幅上行5.9 至27.95。美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差扩大1.26bp至24.20bp，其中我国主权债CDS上行2bp至31.68bp，美国投资级债CDS上行4.25bp至 55.87bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF资金净流入转负，净流出1.04亿美元。

中资美元投资级与高收益债双双下跌，城投债逆势微涨。上周，美国投资级债券回报为-0.47%，利差小幅上行0.9bp至90bp，最差收益率上行8bp至2.05%。美国高收益债券回报为-0.59%，利差小幅上行6.7bp至326bp，最差收益率大幅上行25.8bp至4.25%。中资美元投资级债券回报为-0.18%，利差下行5.9bp至151bp，最差收益率上行1.8bp至2.2%。高收益债券回报为-0.05%，利差上行17.8bp至755bp，最差收益率上行23.1bp至7.81%。行业方面，地产与金融美元债均出现小幅下跌，周回报率分别为-0.31%、-0.29%，城投债小幅上涨，周回报率为0.06%。

三、中资美元债价格异动

交易活跃的债券以投资级债为主，集中在房地产与金融服务业。上周，交易规模前10的中资美元债中，投资级债7只，高收益债2只，无评级1只。行业分布上，房地产行业3只，金融服务业2只，其余行业较为分散。

在涨跌幅排行榜中，投资级债与高收益债涨跌分化。上周涨幅前十的债券中，房地产行业4只，其余行业分布较为分散。评级上，投资级债3只，高收益债3只，无评级4只。跌幅前十的债券中，工业其他与房地产行业各2只，其余行业分布较为分散。评级上，投资级债4只，高收益债2只，无评级4只。

中资美元地产债波动较小。上周涨幅前十的债券中，雅居乐集团、富力地产、中国金茂等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为2.21%、2.16%、1.90%，其中富力地产于近期披露了其2020年度业绩数据，成绩亮眼。跌幅前十的债券中，泰禾集团、中国海外发展、新湖中宝等公司相关美元债跌幅相对明显，周回报率分别为-3.07%、-2.95%、-2.62%。近期，陷入危机的泰禾集团正式收到法院冻结其资产的裁定书，上周领跌房地产债。

中资美元城投债涨跌幅显著。涨幅前十的城投债中，北京海国鑫泰持续领涨，周回报率为12.24%。跌幅前十的债券中，云南碧海有限公司、平度国资、昆明锦苑花卉等公司相关美元债跌幅显著，周回报率分别为-18.24%、-5.99%、-3.07%。

可转债涨势有所收敛，微盟集团大幅回落。上周涨幅前十的可转债中，华住集团、爱奇艺、远东宏信等公司相关美元债位居前三，周回报率分别为2.46%、2.43%、2.01%。跌幅前十的债券中，微盟集团、拼多多、药明康德等公司相关美元债跌幅靠前，周回报率分别为 -16.26%、-11.73%、-11.48%。

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