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　　周二，国债期货大幅回落，沪深两市明显回调，受股市回调影响，转债也普遍回落，市场整体表现为资金面偏紧的情况，因此银行间市场短期利率明显上行，货币基金年化收益率走高。

　　央行上周通过逆回购操作，单周净投放5980亿元，创近八个月单周新高，主要是为了对冲1月税期高峰、偿债高峰等压力。不过这一高投放过程本周有所逆转，周一公开市场全口径净回笼2405亿元；周二公开市场净回笼780亿元。本周前两日净回笼资金3185亿元 ，导致市场对流动性有所忧虑，26日银行间市场DR001利率上行28b或2.77%，创逾13个月新高，而交易所GC001利率曾一度上升202bp报4.99%。

　　市场认为一些中心城市的房价明显走高导致央行本周收紧流动性，我认为本周以来央行公开市场净回笼是综合因素导致的，一是缴税高峰已过，二是部分中心城市房价明显走高，三是春节因素导致物价上涨过快，四是对上周回购操作高净投放的节奏调整，五是为春节前再度释放流动性做缓冲。

　　未来一年债券到期规模

　　今年前四个月是全年的偿债高峰期，债券到期额度分别为33655.51亿元、28778.69 亿元、 40869.64亿元与 38750.18亿元。虽然市场预期今年全年的货币政策是一个稳货币的过程，但是由于偿债高峰与年初的融资及信贷投放等流动性需求，前四个月的货币政策预计还是一个稳健偏宽松的环境，因此市场没有必要对流动性感到忧虑。

　　春节前由于货币处于回笼期，银行揽储压力大，再加上春运与长假等多种因素，市场对资金面会比较敏感一些，因此央行一收紧流动性市场出现了一些过度的反应。不过按照以往惯例，央行一般都会在春节前期宽货币以应对春运及春节长假的流动性需求，同时规避国际金融市场的风险，因此节前市场应该有较为充足的流动性保障。

　　我认为周二的债券市场与股票市场的价格反应有些过激，债券市场尤其如此。股票市场方面有所回调是可以理解的，毕竟开年之后股市明显上涨，持续强势，但是结构性的高估值现象还是比较明显，创业板指数出现了比较明显的超买现象，因此在1月22日的文章中，我就提示过创业板的短期风险问题，所以A股出现强势调整是相对正常的。

　　另外，逐渐临近春节假期，市场的避险情绪明显上升，这是A股回调的主要原因。当前国内金融市场的风险主要来自国际市场，从各个角度来看，美股目前的泡沫程度都是惊人的，各项指标都处于历史性的高峰值或次高峰值，而国内又面临春节长假，这带来了一些不确定性，因此机构与个人投资者对外围风险都会做出适当的规避动作，以防止长假期间外围市场的风险，因此A股借市场短期资金面紧张回调。

　　目前标普500指数的市盈率为38倍，市净率为4.2倍，这说明美股的估值明显偏高，预计在春节期间美股的上行速率不会过快，且调整概率偏大，因此在节前适度控制一下仓位是风控的合理选择，待假期过后再视国际市场的具体情况来确定新的投资方向，应是比较稳妥的投资策略。

　　国内今年会保持稳健货币政策的基调，市场的流动性很难出现大起大落的情况，央行的公开市场操作主要是基于国内整体的经济运行情况与系统风险做调整，而在房地产等市场方向的减杠杆主要还是定向方式，因此对市场总的流动性影响不大，金融市场也没有必要做出过激反应。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

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