平地抠饼型公司，CXO们怎么分工？

上一篇文章刚发出，就爆出了瑞幸作假的丑闻，这让我陷入了深深的沉思：与瑞幸相比，那些勤勤恳恳研究黑科技，踏踏实实作弊挣利润的公司，对散户股东来说，难道不是劳模一样的存在么？

确实，与靠梦想与财务凑估值相比，搞黑科技简直low穿地表。而在互联网创业大潮的背后，那些渴望财务自由的悸动心灵，不少都是前者的忠实信徒。

把海市蜃楼般的项目包装起来，让梦想感动群众，亏钱亏掉底裤，估值涨破天际，就可以套现身退，任项目灰飞烟灭了。这些人往往还以悲情英雄的名义封神，成了创业者偶像。秉承这套逻辑的，从浓眉大眼的上市公司，到烧光钱跑路的小团队，一抬脚能踩死一片。

这不就是现代金融制度下，新型的“风麻燕雀”江湖生意嘛！借用曲艺圈的学术词汇，这叫“平地抠饼”型的创业公司。

平地抠饼型创业者，为了估值无所不用其极——当然，像瑞幸这般奔放，端着硅胶胸部直接就参加选美的，还真是看得人老泪纵横。

今天，我们只谈一点形而下的技术问题：要平地抠出饼来，公司的CXO们如何分工合作，把估值搞上去。下文中的例子并不是瞎编，每一个都有真实背景。只是因为法务经费不足，所以才抹去了名字。

估值是啥

谈分工之前，先来说说估值的逻辑。

在原始社会，没有估值这么一说：张二狗想让邻洞的野人们交出皮草，以分享他未来十年打的野兽，实在是蛋疼。因为，张二狗拿着这些皮草，也并不能多打兔子。

后来商业发达了，有时得凑钱干一票大的。古希腊人远赴黑海贸易，先要置办船只货物，经年才有回报，这就要广纳资金，分散风险。当然，也得先算算这趟买卖能挣多少，好按投入分账，这就是估值。

这就像瑞丽的翡翠市场上流行的“赌石”游戏：原石开出时，只切开巴掌大的一块皮，让买主看这一小块开脸估计值多少，愿赌服输。

用赌石的逻辑赌公司，是讲得通的。以亚马逊为例，近几年才开始盈利，可是市值早破了万亿。这背后的逻辑很清晰：它从电商挣的钱，都投入到物流和云计算上了。只要业务高速增长，就不会有资金堆积下来。也就是说，瞧不见利润的公司，也可能很值钱。

自打听说这个逻辑，一大票平地抠饼型创业者们，乐得鼻涕泡都出来了：要说亏钱的本事，那我也不比贝索斯差啊！

挣钱不挣钱的，估值总得有，要不然怎么融资。而且，这跟赌石不一样，庄家和买主的信息是严重不对称的。于是，好事者创造了各种模型，好比用三围来评价少女的心灵美。模型就是KPI，这我就可以凑数了！怎么凑呢，其实玄机都在这个基本的估值模型中：
估值 = 市盈率 ⅹ (收入 − 成本)

这里面有三个数：市盈率、收入和成本，那就每人认领一个吧！于是，在宏伟梦想和实干精神兼备的平地抠饼型公司里，CEO搞战略，也就是对市盈率负责，尽量忽悠个高估值；COO抓收入，在现有估值模型下把收入凑上去；CFO控成本，用眼花乱坠的财务技巧，把本钱藏起来。

CEO干啥

瓢把子CEO负责的市盈率，是平地抠饼的核心环节。他要做的，是尽量跳出上面的估值模型，这可以分为三个层次：

• 低层次的，只能把买卖定性为现金流生意，用市盈率算估值。这等于承认自己跟煎饼摊性质一样，最多就在增长率上做做文章。
• 中层次的，可以说服投资人，项目市场广阔，要像亚马逊一样把利润都用于扩大再生产。于是，你们就看收入，按市销率来估值吧！看进不看出，这买卖不就好干多了？
• 高层次的，根本耻于谈及收入，满嘴情怀与使命，彻底抛弃上面那个式子，用客户数、用户量之类更遥远的指标来支撑估值，这才有行业领袖的范儿。

这个估值模型是给谁看的呢？其实是给吃瓜群众看的：这是为了让大小投资者相信，企业的价值是有严密逻辑支撑的！然后，创始人就可以和早期投资人一起把股份卖给你了。

对CEO来说，最失败的并不是业务没搞好，而是公司的估值模型沦落到了低层次。比如，某互金公司在上市时本来利润不斐，但是为了避免被华尔街按市盈率估值，特意把利润抹去了，还成立了人工智能部门(其实就是自动接电话)。

CEO说我们不急着挣钱，意思是你丫别看利润；说我们要改变世界，意思是便宜了可不行！如果再能巧舌如簧、声泪俱下，投资人也就心领神会，大家水乳交融地凑数据、冲估值，再秋波流慧地冲向下一轮的投资人。

COO干啥

就算CEO把估值模型吹到了太空，收入最终还是至关重要的，这就看COO的本事了。

如果不看利润凑收入，那并不是太难。因为，在利润保持常数不变的情况下，只要把钱从账上走一圈，再通过成本付出去，收入就凑上了。这就像把五湖四海的大闸蟹都拉到阳澄湖里洗个澡一样。

像瑞幸这样的骚操作，并不意外。在平地抠饼型公司中，大半收入靠COO和CFO配合，每天上班拿着一堆U盾倒来倒去的，是有的；怕银行记录流转不好剥离，每天背着一麻袋钱去银行存的，也是有的。

只是没想到，像瑞幸这样公司都上市了，老板也套现了，还要不忘初心地以假账为核心生产力，真是狗改不了吃屎。这也坏了其他人的好事，你瞧瞧，这两天好未来也主动跳水了。当然，能跳水的还是问题小的，知道跳下去就摔死的，只能死扛到底。

也有些规模化冲收入手段，更加天衣无缝。比方说，某地政府承诺给你一个亿的订单，但是有个条件，你要先跟当地国资成立个合资公司，投一个亿进来。这样左手倒右手，虽然现金流为零，一个亿的收入可就平地抠出来了。

当然，靠这种帐面游戏充收入，胆大心细的豪强才能玩。一般人能做的，最多是搞点虚拟商品过一道手，其中特别受青睐的，就是广告业务：批量买进广告资源，再倒手给客户，这玩意本质上跟客户自己买区别不大。只是过了这一层代理，就可以记入流水了。

CFO干啥

如果家门不幸，估值模型落在了较低的层次，那就得在账上画出利润来。这就要靠CFO们的财务专业技能，让成本融化在蓝天里。

较通用的办法有两个，一是成本分摊。比方说，花1000万给CEO二奶买了套房。按财务规定，这个成本可以分几年来算，当年成本可能才算200万。这种分摊有各种销魂的曲线，CFO可以对症服用。

第二个办法是靠存货。电商公司都清楚，利润除了回流的钱以外，还有一大部分是仓库里的存货，而其中有些——是永远也卖不出去的。于是，巧妙地操纵库存，可以大幅调整利润。

类似的思路也可以用于凑收入：年底数字不够，就把货往供应商那儿一推(黑话叫“sale in”)，甭管卖没卖出去(黑话叫“sale out”)，就可以先记收入了。

当然，如果公司已经要卖掉了，就甭费这事了！这就是个小学三年级的数学题：假设你承诺年净利1000万，按10倍市盈率把公司卖掉，1个亿分三年付清。那么，就算公司一分钱利润都没有，你自己拿3000万充进去不就得了，这还能挣7000万呢！

除了成本多少，成本的结构也很重要：要是员工成本跟收入成正比，就成了劳动密集型的人口贩子，很难享受高估值了。怎么办呢？把他们都算成研发就行了！记得有家广告代理，上市时非把自己说成是广告技术公司，再一看报表，几百个研发的平均年薪是五万多。我特别想问一句，你们的程序员都是从蓝翔招的么？

怎么套现

吃瓜群众不能理解的，是不择手段把估值吹那么高，最终大厦崩塌，这几百亿市值能装到口袋里么？其实，几百亿拿不出来，可拿出个几亿几十亿，未必是什么难事。

资本市场的套路，大家都很熟悉了。拿瑞幸事件来看，CXO们早就通过放出利好消息，然后在高点大量套现。剩下的那些股票，也早都质押成现金啦！这两天，听说瑞幸质押的股票已经爆了雷，控制权要转移了，我想那些接受质押的出资方，拿着津巴布韦币一样的股票，也只能风中凌乱了......

如果最终没有走到上市，那也可以在B-Z轮任何一轮融资中，以改善生活为名卖点老股，虽然不能一夜暴富，也足以财务自由了。第二天点煎饼果子的时候，能多要十三个鸡蛋，真香啊！

就算是资本市场上穷途末路，运营过程里机会也不少。这里又经常用到广告这种大宗虚拟商品了，这玩意一花就是成百上千万，有没有效果就看甲方盯得紧不紧，可谓居家旅行、洗钱跑路必备的佳品。而佳品中的佳品，就是高速路两边立着的那些大牌子。

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这么看来，十年磨一剑研究黑科技的，得算是老实人了。这也成了萦绕在某些大佬心头的难解谜题：我帐上这么多现金，业务这么多利润，为啥市值上不去呢？

为啥？因为你丫真的low啊！瞧瞧人家瑞幸，明明是老板带着几个会计可以搞定的事，你非要扯上安卓底层技术，真是夏虫不可语冰啊！

不要忘了，这种平地抠饼的老板们装进兜里的钱，是所有良心企业的信誉损失换来的。对于这样的企业，我只想发自肺腑地问一句：你们还招CAO么？

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