风险情绪回暖，中资美元高收益与投资级债涨跌互现

一级市场回顾

一级市场发行规模激增,发行主体以投资级为主，行业上以金融、地产以及主权债为主。上周，中资美元债发行数量为26只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为132.2亿美元。评级上，上周发行主权债4只，投资级10只，高收益6只，无评级6只。行业上，上周发行金融业美元债9只，房地产6只，主权债4只，其余行业7只。期限上，1年（包括）以内中资美元债3只，1-3年期内9只，5年期8只，10年及以上5只，永续债1只。

二级市场回顾

美债收益率曲线整体上行，长短端利差扩大。上周，10年期美国国债到期收益率上涨9.73bp至0.84%，2年期国债到期收益率上涨1.23bp至0.16%，两者利差扩大8.50bp至68.75bp。美元流动性上，衡量美元借贷成本的LIBOR-OIS利差维持在0.130%的低位，美元指数下降0.91至92.77。通胀方面，上周五隐含通胀预期为1.75%，比前一周上涨4bp。

市场风险情绪上升，我国主权债CDS利率持续收窄。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数为27.55，与前一周基本持平。利差上，美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差扩大1.63bp至19.49bp，其中我国主权债CDS下降1.65bp至37.08bp，美国投资级债CDS下降0.02bp至56.57bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数上周净流出8.79亿美元。

中资美元高收益债上涨，投资级债小幅下跌。上周，中资美元投资级债券回报为-0.21%，利差下行2.5bp至176bp，最差收益率下行2.4bp至2.20%。高收益债券回报为0.50%，利差下行8.60bp至856bp，最差收益率下行6.7bp至8.78%。

中资美元债价格异动情况

交易活跃的债券以地产行业为主。在上周交易规模前10的中资美元债中，房地产行业占4只，金融行业占2只，其余行业占4只。评级上，投资级4只，高收益债占3只，无评级3只。

在涨跌幅前十榜中，高收益债涨幅较大，主权债出现回调。在上周涨幅前十的债券中，高收益债券占5只，其余为无评级债券，其中新华联相关美元债回报最高，为8.34%。在上周涨幅最差前十的债券中，瀚瑞海外投资跌幅最大，为13.88%，我国主权债出现下跌，跌幅为2.91%。

风险提示

中美摩擦和冲突继续升级；美国财政政策存在不确定性；美国大选临期带来市场大幅波动。

一、中资美元债一级市场概览

一级市场发行规模激增,发行主体以投资级为主，行业上以金融、地产以及主权债为主。上周，中资美元债发行数量为26只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为132.2亿美元，比前一周多发行126.46亿美元，发行债券平均票息为3.10%。评级上，上周发行主权债4只，投资级10只，高收益6只，无评级6只。行业上，上周发行金融业美元债9只，房地产6只，主权债4只，其余行业7只。期限上，1年（包括）以内中资美元债3只，1-3年期内9只，5年期8只，10年及以上5只，永续债1只。

二、中资美元债二级市场概览

2.1宏观市场概况

美国制造业表现超预期，警惕疫情和美国大选带来市场波动。上周，美国公布10月Markit制造业PMI初值为53.3，创19年1月以来新高。从数据上看，虽然第二波疫情对于经济的影响暂不如第一波，但欧美国家第二波疫情仍在恶化。美国大选方面，市场对于拜登胜选和民主党控制两院的预期较高，但拜登在佛罗里达、北卡、亚利桑那州等摇摆州的领先优势仅在2-3%之间，一旦在大选计票初期出现拜登丢失部分摇摆州的情况，市场预期可能出现反转并带来较大波动。

美债收益率曲线整体上行，长短端利差扩大。上周，10年期美国国债到期收益率上涨9.73bp至0.84%，2年期国债到期收益率上涨1.23bp至0.16%，两者利差扩大8.50bp至68.75bp。美元流动性上，衡量美元借贷成本的LIBOR-OIS利差维持在0.130%的低位，美元指数下降0.91至92.77。通胀方面，上周五隐含通胀预期为1.75%，比前一周上涨4bp。

2.2信用市场概况

市场风险情绪上升，我国主权债CDS利率持续收窄。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数为27.55，与前一周基本持平。利差上，美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差扩大1.63bp至19.49bp，其中我国主权债CDS下降1.65bp至37.08bp，美国投资级债CDS下降0.02bp至56.57bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数上周净流出8.79亿美元。

美国高收益债小幅上涨，投资级债券大幅下跌。上周，美国投资级债券回报为-0.21%，利差下行2.9bp至123bp，最差收益率上行4.5bp至2.00%。美国高收益级债券上周回报为0.16%，利差下行3.2bp至468bp，最差收益率上行0.6bp至5.33%。

中资美元高收益债上涨，投资级债小幅下跌。上周，中资美元投资级债券回报为-0.21%，利差下行2.5bp至176bp，最差收益率下行2.4bp至2.20%。高收益债券回报为0.50%，利差下行8.60bp至856bp，最差收益率下行6.7bp至8.78%。

三、中资美元债价格异动

交易活跃的债券以地产行业为主。在上周交易规模前10的中资美元债中，上港集团相关债券成交规模最大，为11.18亿美元。行业分布上，房地产行业占4只，金融行业占2只，其余行业占4只。评级上，投资级4只，高收益债占3只，无评级3只。

在涨跌幅前十榜中，高收益债涨幅较大，主权债出现回调。在上周涨幅前十的债券中，高收益债券占5只，其余为无评级债券，其中新华联相关美元债回报最高，为8.34%。在上周跌幅前十的债券中，瀚瑞海外投资下跌最多，跌幅为13.88%，我国主权债出现下跌，跌幅为2.91%。

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