史上最严金融监管年，对中国股市意味着什么？

经历了2015年下半年轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后，无论是中国股票市场，还是整个国内金融环境，都体现出监管趋严的一面。实际上，对于即将结束的2017年，今年也可以认为是史上最严的金融监管年。

从证监会行政处罚案件的大幅增加，到关停国内虚拟币交易所，再到资管新规的最终落地，这系列举动确实看得出国内金融市场的监管力度显著趋严。在监管趋严的大背景下，长期存在的一些金融市场乱象也得到了较好地整顿，而股市、房地产等投资渠道的潜在杠杆率也得到了一定程度上地降低。

史上最严金融监管年的来袭，对于聚集大量社会财富资金的中国股市来说，也是一个不少的冲击。但，从长远的角度来看，随着股市系列问题得到了整顿与规范，未来将会利于规范市场的正常运行秩序，对资本市场的长远性健康发展还是利大于弊。

事实上，对于中国股市而言，近年来也不断强化监管的力度。需要注意的是，自刘士余上任以来，其把市场监管的力度提升至一个前所未有的高度，而在此期间，刘士余也一直强调着依法监管、从严监管以及全面监管的举措，而从最近一两年的股市发展情况来看，高效的监管模式以及对违规现象的重拳打击，也起到了显著的效果。

如果说2017年属于金融市场强监管的重要年份，那么对于2018年来说，监管要求也将会进一步强化，而强监管的模式预计还是未来金融市场发展的主基调。由此可见，史上最严金融监管年并不局限于2017年，而在充满未知数的2018年，未来的监管需求也显得愈发强烈，而监管的要求与标准也可能会进一步提升。

中国股市，本身具有政策市场的特征。对于这一定义，往往预示着股市的运行趋势会受到政策因素变化的影响。甚至，一纸政策，可能会给股票市场原有的运行趋势带来不少的冲击。

实际上，无论是对中国股市自身，还是对A股上市公司而言，往往更需要看政策监管的脸色。然而，在强监管模式持续演绎的背景下，中国股市的系列问题有可能得到整顿与规范，但同时也会因监管力度的大小而对股市带来不同程度上的影响。

值得一提的是，就在近期颁布的资管新规，可以认为是国内金融市场强监管延续的重要体现。可以预期，随着资管新规的最终落地，存在多年的资管业务多层嵌套、隐藏高杠杆等问题，也有望逐渐得到解决，而对于金融市场长期存在的刚性兑付问题，也有望随着资管新规的深入推进，而得到实质性的打破，但仍需要一段不短的时间来实现这一个目标。

确实，随着资管新规的最终落地，不仅给资管行业乃至金融市场带来比较大的冲击影响，而且还释放出更严厉的金融监管信号，而强监管模式也并非短期内的工作任务。或许，对于国内金融市场来说，史上最严金融监管模式，可能会延续一段相对较长的时间。

延续“去杠杆化”、“去泡沫化”的举动、抑制资产泡沫的定调，再加上“防风险、守底线”的强监管要求，这是当下乃至未来数年金融市场的重要任务。

从最近一两年中国股市的表现来看，一方面是国家队资金控盘程度的持续提升，国家队资金对市场的影响力愈发明显；另一方面则是股市波动率、投机性的进一步降低，而市场始终围绕着“防风险、守底线”的监管要求。由此可见，对于充满未知数的2018年，中国股市似乎已经做好了比较充分的应对准备。

然而，对于时下的中国股市，也并非意味着没有太大的风险。实际上，对于市场而言，一方面需要提防上市公司股权质押的强行平仓风险，而市场指数的稳定性就颇显关键，而另一方面则在于接连不断的限售股解禁压力，而在高速IPO发行模式下，未来潜在的减持压力仍然不可小觑，而这也是当下金融市场的潜在风险。从某种角度分析，对于未来的股票市场，防范金融市场发生系统性风险的任务仍然艰巨，而稳定股市的需求也会愈发强烈。

在强监管的大环境下，中国股市大涨大跌的空间显得相对有限，但站在“防风险、守底线”以及“抑制资产泡沫”的定调角度来看，让市场实现持续性的平稳运行，并通过均衡股市投融资功能的发展，来达到逐渐提升直接融资比重的目的，这或许也是未来赋予中国股票市场的重要任务。在此背景下，投资者赚钱难度也会愈发增加，而随着股市容量的持续膨胀，即使新增流动性不少，但新增流动性并未追赶上股市容量的膨胀速度，而中国股市仍然很难改变以存量资金作为主导的市场环境，市场局部性机会远大于整体性机会。