三六零连续6年收入缩水主业日渐式微、亏损收窄背后是缩减研发 “网红教主”也带不动哪吒...

出品：新浪财经上市公司研究院  　　

台前，360创始人周鸿祎俨然已是“网红教主”，在互联网热点事件里频频现身。一边指导国内AI行业发展，挥斥方遒，一边怒斥哪吒高管营销自嗨，当“学学雷军”。这期间，既不耽误“红衣教主”与前妻离婚大手笔割让股份，也不耽误教年轻人如何演讲练就好口才，还化解了当年的“3Q”纷争与马化腾握手谈笑“泯恩仇”。红衣教主一句要卖掉陪伴9年的迈巴赫，转身一众国产新能源早已排队等候楼下接驾。

背后，却是三六零(8.190, 0.27, 3.41%)回A上市后业绩持续下滑。收入连续6年缩水，由盈转亏后连亏3年。互联网广告、安全等主业日渐乏力、盈利能力下滑，还受困于近年来四处“蹭热点”导致的投资亏损拖累。

近日，三六零发布了2023年财报及2024年一季报。2023年三六零实现营业收入90.55亿元，同比下滑4.89%；实现归母净利润-4.92亿元，亏损同比收窄77.65%；实现扣非净利润-7.56亿元，相比上年同期的-18.64亿元有所收窄。而2024年一季度，三六零的收入下滑、陷于亏损业绩状态依然未能改观。

需要注意的是，在今年年初ChatGPT发布后，周鸿祎成为了入局的第一批人，不仅率先推出了自家大模型，还在日后的各类话题中为大模型站台。受此影响，三六零的股价彼时实现了稳步上升，在最高点曾达到1400亿元。但狂热的上涨止步于周鸿祎的“离婚式减持”事件，在此之后三六零的股价便一路下行。截至今日收盘仅为7.92元/股，市值又回到了ChatGPT热潮之前的五百多亿。

连续6年收入缩水主业日渐式微 2023年亏损4.92亿元

回A上市数年，三六零却没能交出一份令人满意的业绩成绩单。

2018年，三六零回A借壳上市，但第二年收入便出现下滑。2019-2023年，三六零实现营业收入分别为128.41亿元、116.15亿元、108.86亿元、95.21亿元、90.55亿元，分别同比下滑2.19%、9.55%、6.28%、12.54%、4.89%。可以看出，收入缩水的幅度明显加大，自2022年已跌出营收百亿门槛。

收入持续缩水背后，三六零的净利润也大幅下滑，甚至由盈转亏。2019-2022年，三六零实现归母净利润分别为59.80亿元、29.13亿元、9.02亿元、-22.04亿元、-4.92亿元，其中2020-2022年分别同比减少51.3%、69.02%、344.23%，2023年亏损收窄77.65%。

更不用说，2017-2020年是三六零回A上市的业绩承诺期，彼时三六零顶住了业绩承诺的压力，勉强超额完成。但自此之后，盈利能力便一路下滑，甚至目前持续陷于亏损中。

在2023年财报发布的同时，三六零还发布了2024年一季报，但业绩表现并未明显好转。2024年已经是三六零持续业绩下滑的第六年，实现营业收入17.19亿元，同比减少12.53%，实现归母净亏损1.10亿元，有所收窄41.15%。

从业务方面来看，整体收入持续下滑，各项业务表现自然也不容乐观。

一直以来，虽然主打安全，但三六零真正的主要收入来源却是互联网广告及服务。2023年，互联网广告及服务业务实现营业收入45.21亿元，同比下滑4.00%，而同期该项业务营业成本减少0.93%，导致毛利率减少1.03个百分点。

实际上，不论是从广告行业外部环境监管趋严，还是三六零的部分经营指标来看，广告业务的下行趋势都不可避免。三六零的互联网商业化业务主要依托于360搜索、360浏览器、360安全卫士为代表的相关产品，PC端为其互联网商业化的主要阵地。对于C端用户而言，尽管产品主打免费，但频繁的广告弹出、难以卸载等问题也让很多人避之不及。近年来，公司的安全产品用户数持续下滑，其中PC产品的平均月活跃数在2017年曾高达5.15亿，但截至2023末已经逐渐下滑至4.7亿，而PC浏览器的平均月活跃数在2019年曾高达4.4亿，而截至2023年末下滑至4.11亿。

在财报中，三六零还表示未来将推出会员订阅制，甚至包括360AI办公的会员订阅模式。但订阅制显然对于用户粘性、持续付费等方面提出了更高的要求，能否真正为惨淡业绩有所助力，仍有待观察。

而三六零的智能硬件、网络安全等其他业务也并未逃脱下滑的命运。2023年，尽管三六零表示公司率先将大模型技术在安防领域予以应用，但同期智能硬件业务实现营业收入15.70亿元，同比大幅下滑16.80%，其主要产品包括可视门铃、摄像头、行车记录仪等C端产品，消费者或并不买单。同期，三六零的安全类业务实现营业收入17.65亿元，同比下滑1.48%，而毛利率减少了1.48个百分点。

研发费用下滑大模型潜力何在？受哪吒拖累6.87亿亏损“网红教主”也带不动哪吒营销？

各项收入持续下滑，三六零在2023年实现了亏损收窄的一部分重要原因是因为严格控费。2023年，三六零的销售费用、管理费用、研发费用分别为20.29亿元、7.01亿元、31.04亿元，分别同比减少4.05%、2.62%、6.33%。

需要注意的是，过去一年中三六零不仅在国内第一批发布了大模型，且周鸿祎也几乎不错过任何AI大模型的相关话题。但从研发费用来看，三六零的大模型未来有多大的潜力或仍存疑。2023年公司的研发费用降至31.04亿元，相比去年同期的33.14亿元减少6.33%。

而公司连续第三年陷于亏损中，除了主业日渐式微之外，也被近年来四处“蹭热点”的投资导致亏损有关。

其中，最值得关注的还是三六零曾经高调投资的哪吒汽车。2021年，三六零曾经拟以自有资金29亿元投资入股合众汽车，间接合计持有16.594%股权。但在实缴19亿元以后，2022年6月，三六零却表示放弃其10亿元增资权，转让其持有哪吒汽车3.532%股份，转让价格为0元。在这背后，是哪吒汽车从新势力中的佼佼者到掉队者。2023年哪吒汽车累计交付仅12.75万辆，同比下滑16.16%，2024年一季度近交付2.44万辆，同比下滑6.9%。2020-2023上半年的三年半时间里，累计亏损140亿元。据三六零财报显示，2023年合众汽车为三六零带来的投资损失为6.87亿元。

就在财报发布次日，周鸿祎在社交媒体发布了“红衣卖车征集令”，计划卖掉陪伴9年的迈巴赫，入手一辆国产新能源汽车。一时，国内各家新势力的花式营销似乎开起party。这对于4月22日新车发布会的哪吒汽车而言实为绝佳的营销机会，但其官方账号的互动却被网友戏称“拉胯”。