来源：直通IPO，文/韩文静

12月22日，澜沧古茶登陆港交所，发行价每股10.7港元。截至发稿，澜沧古茶跌2.62%，报10.42港元，市值8.75亿。

公司曾在2020年向深交所递交上市申请，后来宣布撤回申请材料。2022年，澜沧古茶“改道”港交所。2023年8月，澜沧古茶第三次在港交所递表，而今终于顺利上市。

据澜沧古茶招股书的数据，按2022年普洱茶产品产生的收益计算，澜沧古茶2022年是中国第三大普洱茶公司，市占率为2.4%，排在市占率分别为12.6%及4.4%的两名业者之后。

沧澜古茶的前身，要追溯至1966年设立的澜沧县茶厂。当年，年仅16岁的杜春峄到景迈山学习种茶和制茶技术，并在之后成为澜沧县茶叶厂的一名员工。

1998年，由于茶厂陷入经营危机，宣布破产，杜春峄带领82名下岗失业工人组建了澜沧古茶有限公司，并担任董事长。

经过20年发展，现在的澜沧古茶公司已经成为一家集普洱茶种植、生产、仓储、销售和文化为一体的多元化企业。

截至目前，在澜沧古茶的核心品牌下，公司开发和建构了1966及茶妈妈两条产品线，并于2022年七月推出新产品线岩冷，以迎合不同消费群体的各种需求，如普洱茶爱好者、资深茶友、大众消费者及购买力较强的新中产消费者。

于往绩期间，澜沧古茶主要从销售茶产品产生收益。2020年、2021年、2022年，公司的收益分别为4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元；同期，公司的毛利分别为2.85、3.68亿元、3.05亿元；毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%；净利润分别为1.23亿元、1.29亿元、0.705亿元。

从产品来看，目前，1966产品线是澜沧古茶最大收益来源，该产品线2020-2022年的收入分别为2.99亿元、4.14亿元、3.01亿元。其中2022年，1966产品线为澜沧古茶贡献了65.1%的收入。

需要注意的是，澜沧古茶正面临高存货的风险，据招股书，截至2020年末、2021年末、2022年末以及2023年6月30日，澜沧古茶的存货分别高达4.703亿元、6.357亿元、7.837亿元以及8.346亿元，存货高企且日趋走高。同期，澜沧古茶的存货周转日数分别为1345日、1061日、1641日及1588日。

澜沧古茶在上市前的股东架构中，杜春峄女士，持股18.07%；石艾灵女士(杜春峄女士的女儿)，持股6.12%；石跃先生(杜春峄女士的配偶)，持股2.66%；王娟女士，持股13.22%；广州天速(王娟女士60%，张慕衡先生40%)，持股7.89%；上述股东为一致行动人，杜春峄女士、王娟女士为共同控股股东，合计控制47.96%的投票权。

在上市后的股东架构中，杜春峄女士，持股13.55%；石艾灵女士(杜春峄女士的女儿)，持股4.59%；石跃先生(杜春峄女士的配偶)，持股2.00%；王娟女士，持股9.92%；广州天速(王娟女士60%，张慕衡先生40%)，持股5.91%；上述股东为一致行动人，杜春峄女士、王娟女士为共同控股股东，合计控制35.97%的投票权。

近年来，安溪铁观音、八马茶业、中国茶叶等众多茶企纷纷争夺资本市场“茶叶第一股”，虽然是全球最大的茶叶生产与消费国，但我国茶行业的品牌化发展步伐较慢，但多数茶企IPO中途折戟沉沙。即便澜沧古茶成功登录资本市场，但仍面临市场占有率总体下滑、存货高、毛利率持续下滑等难题，在“强品类若品牌”的大环境下，澜沧古茶还有很远的路要走。