• 2022-08-10 11:30:00 　来源：前瞻产业研究院　E1116G0

• 2022-2027年中国潮流玩具（潮玩）行业市场前瞻与投资战略规划分析报告

行业主要上市公司：泡泡玛特(09992.HK)、奥飞娱乐(002292.SZ)、沐邦高科(603398.SH)、高乐股份(002438.SZ)、元隆雅图(002878.SZ)、顺网科技(300113.SZ)、金运激光(300220.SZ)等

本文核心数据：潮玩业务收入、潮玩业务毛利率、线下门店数量等

1、中国潮玩行业龙头企业全方位对比

潮流玩具，即潮玩，是一种融入艺术、设计、绘画、雕塑、动漫等多元素理念的玩具，是最近几年兴起的拥有独立IP并具有潮流属性的玩具。潮玩种类包括盲盒、手办、BJD和艺术玩具等。它多为摆件或雕塑，具有轻奢属性。其受众主要是年轻人，高颜值与强设计感满足年轻人的个性化审美需求。

中国潮玩行业的龙头企业主要包括泡泡玛特、名创优品、奥飞娱乐等。从公司的业务布局来看，泡泡玛特从行业上游IP及产品开发起家，逐步完成全产业链的布局，泡泡玛特注重上游IP及产品开发和下游销售渠道延伸;而名创优品旗下潮玩品牌TOPTOY以潮玩产品渠道销售起家，逐步向行业上游IP及产品开发拓展。两家企业布局有所不同。

另外从盈利能力和业绩表现来看，名创优品(TOPTOY)的总营业表现优于泡泡玛特，而泡泡玛特的潮玩营业收入和毛利率表现均优于名创优品(TOPTOY)。具体信息如下：

2、泡泡玛特：潮玩业务的布局历程

泡泡玛特拥成立于2010年，总部位于北京，业务包括零售店、商品研发、IP授权、APP开发及大型潮玩展会的主办等。公司于2010年在北京欧美汇购物中心开设第一家门店，随后于2015年在北京王府井apm 购物中心推推全新LIFESTYLE概念旗舰店。2016年，公司与Kenny Wong(王信明)展开合作，Molly公仔大火，潮玩市场被发掘，盲盒、公仔和收藏玩具等概念逐渐进入消费者的视野，并被年轻一代消费群体追逐热议。

目前泡泡玛特在中国大陆、美国、英国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、中国台湾、中国香港等世界各地设有分支机构和零售店。同时，泡泡玛特与世界知名品牌合作，如钢铁侠、海绵宝宝、小熊维尼等，为经典IP形象打造潮流产品。

3、泡泡玛特：潮玩业务布局及运营现状

——产品布局：自有IP占比最高，Molly仍是最火IP

2021年公司整体业务围绕自有IP、独家IP和非独家IP进行。其中，自有IP类产品实现营收最多，2021年全年实现营收接近26亿元，占全年营业收入比重的超过50%;其次是独家IP占全年营收的超过15%;而非独家IP占比接近15%。因此，公司主要依靠自有IP和独家IP实现营收增长。

从泡泡玛特2021年的各大IP经营状况来看，Molly仍是主要的营业额来源。但是综合来看，泡泡玛特各大IP占比趋于均衡，新老IP交接的过程，一方面的原因是公司有意扶持新IP上位，另一方面，也存在老IP出新品节奏加快，用户饥饿感和新鲜感下降，后劲不足的可能。

——销售渠道：线上抽盒机+线下零售店表现亮眼

2021年，公司主要进行线下销售渠道布局，线下销售渠道营业额占比超过50%，线上渠道占比相对较低。由此来看，公司线下销售渠道主要布局零售店、机器人商店和批发，其中零售店实现营业收入占线下渠道营业额比重的接近65%，机器人商店占比约为15%。线上布局占比中，泡泡玛特抽盒机占比接近50%，天猫旗舰店占比约为30%，京东旗舰店占比超过5%。

综合来看，公司线上渠道以泡泡玛特抽盒机和天猫旗舰店为主，而线下渠道以零售店为主。值得注意的是，2021年公司的线上渠道取代自营零售店，成为泡泡玛特收入最高的渠道，收入接近19亿元，而自营零售店仅有16亿元左右。

——销售区域：继续布局一线城市，并进行下沉市场布局

2021年，泡泡玛特在中国大陆新开业106家门店，零售店数量从2020年末的187家增至2021年的288家。从选址上看，新开门店倾向于一定的城市地标属性，比如北京国贸三期店、三亚亚特兰蒂斯店、成都宽窄巷子店、北京环球影城店、上海迪士尼小镇店以及已经官宣的上海南京东路全球旗舰店等年轻人聚集地。

另外，截至2021年年底，泡泡玛特在中国大陆拥有1611台机器人商店。机器人商店布局则更加重视下沉市场。且结合销售区域整体布局来看，公司正进行下沉市场布局，同时也继续布局一线城市。

4、泡泡玛特：潮玩业务经营业绩

——经营业绩：整体经营状况稳步成长

2018-2021年，公司整体经营状况稳步成长。公司的营业收入从2018年的约5亿元增长至2021年的约45亿元，相较于2020年上升78%左右;净利润从2018年的约1亿元上升至2021年的8.5亿元左右，相比2020年上升约60%。

2020-2021年营业收入和净利润的上涨是因为2021年中国疫情得到有效控制零售店均正常营业，而2020年初始疫情严重，对零售店销售有较大影响;以及2021年门店有所新增。整体来看，公司经营绩效较好。

——盈利能力：毛利率先上升后下降

从泡泡玛特潮玩业务毛利看，2018-2021年毛利率先上升后下降，整体在55%-65%区间内波动。2021年泡泡玛特毛利率超过60%，同比下降约2个百分点。

5、泡泡玛特：潮玩业务发展规划

根据泡泡玛特2021年年报信息，公司未来发展规划集中在三个方面，分别是区域布局、发展方向和业务重点。泡泡玛特强调了海外市场的重要性，并将国际业务拓展提上日程;另外，公司国内业务的发展方向集中在优质原创IP开发、潮流玩具品质提升和资源投入上。而业务重点则落脚在优秀艺术家发掘、IP运营和销售推广上。总额来看，泡泡玛特正在进行以原创IP为重点的护城河建设，并进一步拓展销售渠道，走向国际化。

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