刚刚，教育智能硬件第一股诞生

智东西7月12日报道，今天，国民品牌读书郎正式登陆港交所，发行价为7.6港元（折合约6.50人民币）/股。

开盘价为5.4港元（折合约4.62人民币）/股，开盘下跌28.95%，随后呈小幅上涨趋势，读书郎股价维持在6.6港元（折合约5.65人民币）/股左右，截至智东西10点14分成文，股价为6.66港元（折合约5.70人民币）/股，下跌12.37%，市值为23.44亿港元（折合约20.06亿人民币）。

“学生电脑就用读书郎”“我的学习好，爸妈没烦恼”读书郎学生平板的广告语曾经家喻户晓。然而，近几年来，智能教育硬件赛道这把火越烧越旺，网易有道、科大讯飞、新东方等纷纷进入这一领域，学习本、词典笔、学习平板、学习灯等品类竞争也日趋激烈。

▲读书郎宣传图片（图源：图行天下）

在这波智能教育硬件大潮中，已经成立23年的读书郎作为老牌教育硬件玩家也一直在积极跟进。此次，读书郎第三次冲击港交所，再次吸引了众多目光。

市研机构弗若斯特沙利文的数据显示，2021年按零售市值统计的中国智能学习设备服务供应商排名中，读书郎排第二，其市场份额为6.1%，就设备出货量而言，读书郎在中国智能学习设备服务供应商中排名第五，其2021年出货量为70万台。

▲2021年按零售市值统计的五大智能学习设备供应商

然而，在这个不俗的市场排名背后，读书郎的产品销售占比和销售渠道都面临着依赖某一类型的问题。

1999年成立以来，读书郎就在不断加码线下销售渠道，时至今日，这仍是其主要的销售渠道，占主要营收的85%以上。从产品角度来看，读书郎的学生个人平板在其营收中占绝大部分，占总营收的比例分别为80.8%、90.6%和86.7%。

招股书显示，本次IPO共募集3.65亿港元（折合约3.12亿人民币），将主要用于经销网络扩张和战略投资及收购教辅资源。

▲募集资金用途（招股书中已读书郎发售价范围中位数8.80港元每股统计，募资总额为4.26亿港元）

01. 创始人与段永平共事7年，持股40.13%

1985年起，陈智勇就已经涉足于电子行业，曾辗转天津中环科学仪器公司、中山小霸王电子工业有限公司、中山市日佳电子有限公司，分别担任开发工程师、市场部副总经理等，有超35年的丰富经验。

▲读书郎创始人陈智勇

创立读书郎之前，陈智勇曾经和中国商界传奇人物段永平共事7年。1988年，段永平加入广东中山日华电子厂，同年，陈智勇也来到日华电子厂担任市场部副总经理，这家公司就是日后的小霸王。

段永平担任日华电子厂厂长后，1991年他正式将这家工厂改名为小霸王电子工业公司。1995年，小霸王风头正盛之时，段永平离开并创办了步步高。

在老东家待了11年后，陈智勇也选择创业，与小霸王计调部部长秦曙光共同创立了读书郎。

招股书显示，目前，陈智勇持股比例约为40.13%，秦曙光约为32.98%。

▲读书郎股权架构图

2004年，读书郎就推出了第一代F4点读机和第一代P4学生电脑。2017年读书郎又推出教学一体化系统及解决方案智慧课堂，正式进军面向校园的To B市场。

▲读书郎第一代F4点读机

目前，其官网显示，该公司已经形成了AI学习机、儿童平板、电话手表、AI词典笔、智慧学习桌椅在内的产品矩阵。

可以看到，陈智勇的读书郎和段永平的步步高都与当年的小霸王有着一定的渊源，时隔多年，步步高和读书郎也成为了教育硬件领域的竞争者，只不过段永平的步步高之后又分化出了OPPO和vivo这样的手机品牌，而段永平本人也早已退出企业管理，经历23年的创业，陈智勇也终于迎来了自己的IPO时刻。

02. 三年营收超20亿，研发投入约占5%

2019年、2020年至2021年，读书郎的营收分别为6.70亿元、7.34亿元、8.13亿元，净利润分别为0.69亿元、0.92亿元、0.82亿元。

▲2019年至2021年读书郎营收、净利润及研发开支

这三年间，读书郎的净利润出现波动主要和其毛利变化有关。由于2020年毛利增加，该年的学生个人平板及智慧课堂解决方案的销售额增加，相比于2019年销售额所占比例较高的可穿戴产品，这两类产品的售价及毛利整体较高。而2021年毛利减少，主要原因是原材料成本开支增加和上市开支。

2019年至2021年，读书郎的毛利分别为1.74亿元、2.02亿元、1.69亿元，毛利率分别为26.0%、27.5%、20.8%。

研发投入分别为0.36亿元、0.30亿元、0.44亿元，占总收入的比例分别为5.4%、4.1%、5.4%。

此外，读书郎的经营业务也会受产品需求的季节性波动影响，一般其销售额较高的时间为每年的寒暑假，或者如电子商务平台主推的双十一及618线上购物节等线上促销活动。

▲2018年1月至2022年5月学生个人平板每月出货量

从学生个人平板出货量来看，2021年8月至12月，基本符合季节性销售额变化规律，2022年1月至5月，其总出货量相对低于2021年同期，主要是因为新冠疫情影响，物流出现延误以及经销商订单更趋保守。

读书郎智能学习设备月活跃用户，2021年8月，双减政策出台后，截至2022年5月，读书郎过往12个月的平均月活跃用户超过140万名，2021年8月至12月的月活跃用户均超过140万名，且2021年1月至5月已经增加至150万名，其智能学习设备月活跃用户趋于稳定。

03. 市场排名第二，学生平板营收占80%

读书郎所处的智能学习设备市场主要分为服务于个人终端用户的To C学习市场、数字校园解决方案的To B学习市场，市研机构弗若斯特沙利文的数据显示，2026年，中国智能学习设备总市场规模将达到1450亿元，2021年至2026年复合年增长率为17.1%，这一市场未来仍有较大的增长空间。

作为这一市场的主要企业，按零售市值及总设备出货量统计，在中国智能学习设备服务供应商中，读书郎排名第二，市场份额为6.1%。按照零售市场出货量统计，读书郎在智能学习设备供应商中排名第五，前四名分别为步步高、小船出海（作业帮）、优学天下和360。

▲2021年按零售市场出货量计的五大智能学习设备供应商

然而，相比于位居第一的步步高，读书郎的出货量仅为其的十分之一。看来经过23年的创业长跑，相比他的老同事段永平旗下的步步高，其业绩悬殊还是挺大的。

在教育行业中，读书郎也形成了以生产及销售AI学习设备、制作及销售数字化教辅资源的读书郎主要通过读书郎科技（主要子公司）及珠海读书郎（中国经营实体）展开业务，其分别负责生产及销售AI学习设备和制作及销售数字化教辅资源。

针对To B和To C市场，读书郎形成了包括学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品及其他产品、广告及内容授权在内的主要业务体系。

学生个人平板业务是读书郎的主要收入来源，包括设备及数字化教辅资源和服务2种细分类别。

2019年至2021年，读书郎学生个人平板的总出货量分别为45.69万台，48.46万台，45.88万台，同期收入分别为5.42亿元、6.65亿元、7.05亿元，占其总收入的80.8%、90.6%、86.7%，其零售价主要介于约2000元至5000元之间。

▲2019年至2021年读书郎主要业务收入结构

值得一提的是，设备在学生个人平板中的收入远超于数字化教辅资源和服务，分别占总收入的66.9%、75.0%、70.3%。可以估算为，读书郎每销售一台学生个人平板，设备及数字化教辅资源和服务的独立售价分别占学生平板总售价的约80%及20%。

智慧课堂解决方案的设备出货量分别为7100台、21300台以及19900台，其收入分别为0.08亿元、0.22亿元、0.24亿元，占总收入的1.2%、3.1%、2.9%。其智慧课堂解决方案在售的智能教育设备的零售价在1998元至4898元之间。

2019年至2021年，读书郎可穿戴产品的总出货量分别为38.09万台、11.22万台、18.85万台，该产品的收入分别约为1.12亿元、0.32亿元、0.54亿元，分别占总收入的16.7%、4.3%、6.6%。读书郎可穿戴产品的零售价在390元至1000元之间。

可穿戴产品2020年的收入相比于2019年减少了71.7%，主要原因是读书郎根据可穿戴产品优化经销和产品开发策略。2021年由于升级版智能手表型号上市、旧产品型号清仓，读书郎的可穿戴产品销量提升了69.6%。

与智能学习设备市场的其他主要企业相比，2020年至2021年读书郎零售价值增长率达到5%。

除此以外，读书郎还在开发与智能学习设备相容的配件，如智能点读笔和智能扫读笔，不过这些配件仍处于发展初期，2019年至2021年，其营收分别为600万元、210万元、1790万元，占总收入的约0.9%、0.2%、2.2%。

除产品优势外，作为国民品牌，读书郎曾经在腾讯网年度教育盛典中被评为2018年度家长信赖儿童教育品牌、2018年度科技领先教育品牌，在新华网教育论坛中被评为2019年度公信力教育品牌。

04. 研发人员超20%，自研定制设备操作系统

目前，读书郎拥有96项软件著作权及212项专利，并且正在申请其他459项专利，且大多数与IT相关。

截至最后实际可行日期，其内部设备及相关操作系统及IT研发团队共有124名员工，占总人数的23.1%，教育科技研究院及教辅资源研发人员为45名，占8.6%。

读书郎的技术亮点在于，大数据能力、AI技术和5G应用等。

读书郎利用大数据能力，可以使用演算法、模型及数据分析工具构建大数据分析能力，能够实现精准营销，视觉化学生的学习需求及市场趋势，还可以提高学习材料质量。

此外，在AI技术支持下，学生个人平板可以利用积累的设备层面信息，设置个性化学习模式，生成相应的学习报告和学习建议。

在5G应用领域，招股书显示，读书郎推出的C9型号学生个人平板，已经成为国内商业化的首批5G教育平板型号之一。其次，招股书还提到，该公司计划加大5G技术研发力度，并运用AR/VR技术进一步提升用户体验。

2016年，读书郎还自主研发了LearningOS系统，该系统是以安卓系统为基础的定制设备操作系统，其所有的智能学习设备均采用该系统。

招股书显示，读书郎已具备开发并优化设备操作系统，来适应不同主流技术和芯片组的多种移动平台能力。

读书郎在智能学习设备中应用先进技术的具体案例包括智能教学系统、智能精准的教辅功能。

其智能教学系统是智慧课堂解决方案的核心部分，包括学校教务管理系统、智能阅卷系统等多个模组。

智能精准的教辅功能指的是，利用光学字符识别、图像识别配对技术、自动文本分区技术、手写文字识别技术等为学校教师提供更高效、个性化辅导教学的一系列数字化教学工具。

05. 近5000个线下销售点，线下收入超85%

招股书显示，读书郎的增长很大程度上归因于其建立及维持全国性线下经销网络的能力，截至最后实际可行日期，读书郎的线下经销网络覆盖我国31个省及自制行政区的344个县或以上城市的4608个销售点。其线下经销商不仅推销及销售读书郎产品，还会提供客户服务和沟通，其智慧课堂解决方案也主要通过线下经销商接触潜在学校客户来销售。

截至2019年、2020年、2021年12月31日，读书郎分别拥有58名、86名及123名第三方线下经销商，分别控制2905个、3386个、4302个销售点，源自线下经销商的收入分别占2019年至2021年总收入的91.7%、85.0%、85.5%。

读书郎的客户主要为第三方经销商，2019年、2020年及2021年，前五大客户或集团的收入分别占读书郎总收入的29.5%、25.9%和29.8%，其中，来自最大客户或客户集团的收入分别占9.3%、6.7%、10%。

▲读书郎前五大客户

读书郎的原材料主要包括定制的金属件、塑料件、电子元器件、锂离子电池、液晶显示器等，其主要原材料通常由多个来源获得，不存在依赖任何单一供应商的情况。

目前，该公司与220名第三方供应商维持合作关系。2019年至2021年，前五大供应商的采购额共占读书郎总收入的27.3%、28.3%、26.1%。最大供应商的采购额占其同期总采购成本约7.9%、6.7%、12.7%。

▲读书郎前五大供应商

06. 结语：智能教育硬件赛道即将爆发

从读书郎23的发展来看，智能教育硬件一直存在，但是产品的形态和智能化成分一直在变化，读书郎现在冲击上市，赶上了学习设备智能化、网联化的风口，但从读书郎的数据来看，这一领域仍然比较有限。

不过，我们也从它的招股书中看到，根据弗若斯特沙利文报告，2021年，中国K12学生总数约为2.32亿人，预计到2026年，中国K12学生总数约为2.24亿人，尽管人口绝对数目略有下降，但由于行业参与者数量有限，整体教育市场仍供不应求。

无论如何，教育乃国之根本，智能教育硬件的未来俨然是一片光明，如今，智能教育硬件已经迈入多样化发展的阶段，以读书郎为代表的玩家都试图在这一蕴藏巨大潜力的市场中分得一杯羹。

本文来自微信公众号“智东西”（ID：zhidxcom），作者：程茜，编辑：心缘，36氪经授权发布。

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