“A股好岳父”事件处罚落地，卖身牛散的火腿第一股路在何方？

帮还5500余万元的“A股好岳父”事件有后续了。

7月10日晚间，金字火腿（002515.SZ）发布公告表示，因未及时披露期货交易重大损失、未及时披露收到大额赔偿款，浙江监管局对金字火腿处以50万元罚款，对施延军、王启辉、吴月肖分别处以20万元罚款。

信披违规被坐实，不少律师已在股吧开始征集索赔。凡2021年9月30日到2022年1月26日买入金字火腿，且2022年1月26日仍持有的，可加入索赔。7月11日金字火腿报收4.31元/股，上涨0.23%，总市值42.17亿元。

女婿亏钱，岳父来还。

2021年9月，生猪期货指数下降，金字火腿的期货交易员因担心公司持仓合约发生强制平仓风险，违规操作擅自卖出公司期货，造成损失5510.53万元。这位期货交易员正是前实控人施延军兄弟施雄飚的女婿。

施雄飚（持有金字火腿3.45%股份、金字火腿第三大股东）为了帮助女婿还钱，找朋友、同时也是金字火腿的副总裁、董事会秘书王启辉借款4105万元，又占用施延军原委托其支付给其侄子的抚养费595万元方补上窟窿。

然而期货交易员违规卖出期货以及后续还款的行为，金字火腿均未对外披露，也导致公司三季报披露不准确。直到2022年1月，金字火腿才进行了披露。

4月8日，因涉嫌信息披露违法违规收到证监会立案调查通知书。4月9日，金字火腿公告，收到王启辉的书面辞职报告。王启辉因个人原因辞去公司副总裁职务，辞去职务后，将不再担任公司任何职务。

施家家族多次套现

金字火腿股份有限公司创办于1992年8月，施延军当时拿出了家里全部4万元积蓄，再加上从银行贷款所得的30万元，开始了他的“火腿梦”。在这之前，他已经在供销社卖了14年火腿。可以说施延军也是一位“92派”企业家。

图源：金字火腿官网

创业之初，怎么样打开市场极为艰难。施延军经常半夜12点装货凌晨1点出发，驱车8至10个小时送货到南京，自己装车自己卸货，再连夜开车8至10小时返回金华，就这样一车车打开市场。

通过不断扩充生产线，研发火腿制作工艺、生产设备、火腿新产品，公司渐渐发展壮大。2010年12月3日，金字火腿在深圳证券交易所上市，成为金华市火腿行业第一家上市公司。金字火腿因此被称为“火腿第一股”，施延军被称为“火腿一哥”。

上市之际，金字火腿前4大股东分别为施延军、施延助、薛长煌、施雄飚，分别持股27.7%、13.61%、6.8%、6.8%。其中，施延军为实控人，其余为一致行动人。

做了三十年火腿生意的施延军却在2021年选择放弃控制权。2021年10月11日，公司第一大股东安吉巴玛（施延军持股51%）与任贵龙签署了《股份转让协议》，安吉巴玛将其持有的公司1.98亿股股份(占公司总股份的20.3%) 协议转让给任贵龙。

完成后，任贵龙成为公司第一大股东。公司控股股东、实际控制人由施延军变更为任贵龙。施延军此次转让的价格为5元/股，通过此举套现9.93亿元。

任贵龙是A股市场上知名牛散任奇峰的岳父，任奇峰在资本市场上和施延军类似，往往通过任氏家族抱团出击，其家族成员包括其妻子、儿子、表弟、岳父等。2009年一季度，任奇峰家族首次跻身宁波富达股东榜单，此后又“上榜”科力远、斯米克、银亿股份、康强电子、大恒科技、普丽盛等10余家上市公司。

有宁波网友称，近年来任奇峰在工业区的大块厂房因城市开发和地铁修建被政府收储，获得大量现金，故有控股上市公司的想法。

2016年底至2017年初，施延军及其一致行动人疯狂减持自身持有的金字火腿股份，期间总共减持5865万股，占公司总股本的9.59%，套现近8.84亿元。

2019年5月，施延军及其一致行动人又计划在三个月内减持公司股份不超过2935万股，占公司总股本比例3%，合计套现约1.5亿元。

据不完全统计，2013—2020年4人至少进行了4轮减持，累计套现超过13.3亿元。加上此次总计套现约23.23亿元。

主营业绩下滑，业绩补偿款未支付

施延军与任贵龙签署的《股权转让协议》中规定，在签订本协议之日起至业绩承诺期间，上市公司主业保持不变。同时对业绩承诺约定，2021年-2023年净利润不低于1亿元、1.3亿元和1.7亿元，若低于80%，将以现金方式补偿任贵龙。

据2021年年报显示，金字火腿实现营收5.06亿元，同比下降28.79%，净利润为4285.39万元，同比下降27.74%。远低于承诺业绩，已触发安吉巴玛和施延军的业绩补偿义务，经计算，需补偿的金额为5887万元，应于2022年4月15日完成。

但截至目前，施延军尚未支付。同时，任贵龙尚有部分股份转让款未支付完成。

业绩下滑原因金字火腿解释为，“2021年后国内猪肉市场价格降幅明显，公司从海外进口的冻猪肉已经不具备价格优势，品牌肉业务的毛利率也从2020年的11.57%下降为2021年-10.59%，对公司业绩带来直接影响。品牌肉业务的销售乏力及盈利能力恶化，是公司在 2021 年度销售收入及利润水平下滑的主要原因。”

此外，2021年金字火腿的存货期末账面价值5.74亿元，占期末流动资产的66.4%。2017年至2020年该比例迅速上升，分别为15%、15%、37%和65%。

在今年5月，有网友被曝出部分供沪的金字咸肉“发霉长蛆”，随后一份“情况说明”在网络上流传，表示“由于长途运输原因，个别产品出现质量问题。”但也有网友质疑，“从金华到上海，生产日期是5月5日，和运输能有什么关系。”

 图源：微博 

“中新经纬”报道，从金字火腿负责上海团购的工作人员处获悉，上述情况说明属实。“我们的产品都是近两个礼拜才成装的，不是他们说的那种库存货。我们也承认我们可能管理没有到位，造成了这个问题。事情已经发生了，我们也承担错误。”

在年报回复函中，金字火腿对于存货账面价值的迅速上涨解释为，2018年受非洲猪瘟影响，猪肉价格快速上涨，公司预计猪肉价格会继续上涨，出于控制采购成本的考虑，于2019年和2020年增加了猪肉的采购。以及火腿行业生产周期较长，普通火腿的生产周期约为2-3年，巴玛火腿的生产周期更长，约为3-4年，结合公司的生产计划，公司增加了在产品火腿的生产，因此使得存货中在产品账面价值也有所上升。

大额存货和营业成本的下降也导致了存货周转率的下降，2021年金字火腿存货周转率为0.66，较上年同期下降 36.75%。 

“通常情况下，存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理，同时，存货周转率下降也说明了产品竞争力下降，竞争力不强，毛利率也必然下降。”财税专家马靖昊表示。

金字火腿一直聚焦肉类产业，包括火腿、特色肉制品、个性化定制品牌肉类三大业务，其中，火腿在其营收占比多年来都在90%以上。高度依赖火腿生意的金字火腿，营收已现颓势。2019年、2020年和2021年，金字火腿分别实现营收2.82亿元、7.1亿元、5.06亿元，三年净利润分别为0.33亿元、0.59亿元、0.42亿元。

图源：金字火腿官网

而从2011年开始，金字火腿的扣非净利润就以肉眼可见的速度下滑。到了2017年首次出现扣非净利润亏损261万元，2018年再度亏损1900万元。

金字火腿业绩下滑与主业没增长有关。2015年至2021年，公司火腿销量从近160万公斤跌到不足百万公斤。

此外，梳理发现，金字火腿的品牌肉和特色肉制品，近年来的销量和单价也均在下滑。其中，品牌肉2021年的销量近乎腰斩，销售单价从2019年的29.54元/公斤，下降到2021年的20.34元/公斤。

多元化并购之殇

火腿主业利润出现下滑后，金字火腿就一直在通过多元化并购试图拓展业务范围，除了动静最大的大健康产业，金字火腿还涉足过矿业、金融、电商等领域。

2012年，以稀土为首的涉矿概念成为弱市中的一道靓丽风景，次年1月7日，金字火腿斥资8775万元收购浙江创逸67.5%股权，从而间接拥有了煤矿公司神宝1.15%的股份。神宝拥有的采矿权矿区总面积达65.46平方公里。

在金字火腿2013年年报中，浙江创逸还处于“主要子公司、控股公司”的显著位置，对整体业绩影响1639万。而此后三年，这一数字越来越少，2016年这一数字腰斩为770万。到了2017年，浙江创逸已经在主要控股公司行列消失。

2015年前后，互联网金融成为新的风口。2015年6月25日，浙江网商银行开张，蚂蚁金服、复星、金字火腿等六家为发起股东。开张的当天，施延军还有些激动地表示：“一个做火腿的小商人，虽然只有3%的股份，也参与见证了国内首批民营银行的诞生。”

2016年，新能源汽车热渐起。当年5月30日，金字火腿全资子公司金字食品以200万收购浙江东润新能源有限公司10%的股权。后者的主营业务包括，新能源汽车研发、汽车、租赁，汽车零部件销售等。

此后，金字火腿又将多元化经营的目标锁定大健康行业。

2016年，金字火腿收购了PE机构中钰资本51%的股权。金字火腿的第一大股东、实际控制人施延军让贤董事长，随着中钰资本实控人禹勃入主金字火腿担任董事长兼总裁，中钰资本迅速推动旗下项目注入上市公司。

2018年4月，在中钰资本运作下，金华火腿拟以现金10.56亿元收购中钰高科、鄞州钰乾、中钰泰山、鄞州钰华、中钰恒山合计持有的晨牌药业81.23%股份。上述五家大健康领域公司，都是中钰资本旗下的产业基金。因高溢价及构成关联交易引来监管层关注，最终以失败告终。

同年5月，同样是在中钰资本运作下，金字火腿拟斥资1.84亿元收购瑞一科技75.91%的股权。瑞一科技同样是由鄞州钰瑞和鄞州钰祥通过对外收购而来，均为中钰资本控制的企业。这次收购因高溢价及构成关联交易问题，同样以失败而告终。

2018年8月，金字火腿和中钰资本分道扬镳，“重返”自己最擅长的火腿主业。施延军将金字火腿持有的51%中钰资本股权出售给相关回购方。中钰资本要拿出约7.3亿元来回购股份。其后，金字火腿迟迟未能收回资金。

后来，中钰资本“哭穷”，经过双方协商，将这笔款项降至5.93亿元。即使这样，截至目前，施延军也只是从中钰资本拿到1.49亿元，后面款项似乎“烂尾”。

而早在2018年4月，施延军还曾想通过引入广东国资解决金字火腿面临的一系列问题。金字火腿公告，施延军计划出售控股权给广州国资旗下的恒健控股公司，转让价格为6.17元/股，交易作价14.42亿元。

很快，这场股权收购告吹。2018年5月9日，金字火腿表示，未能与恒健控股就收购具体安排达成一致意见，交易终止。

布局大健康的迷梦破碎后，2018年金字火腿回归主业，业绩缓慢回升。但是这几年，开始陆续出现施延军和高管花式“套现”、施展资本运作财技、高比例质押融资等新闻，现如今终将金字火腿卖身“牛散”任奇峰，可以看出年近70岁的施延军可能已经萌生退意。

本文来自微信公众号 “野马财经”（ID：YMCJ8686），作者： 高远山，36氪经授权发布。

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