港交所不是快狗的解药

6月24日，快狗打车 （2246. HK） 登陆香交所，自6月15日开始招股到截止招股，合共录得1.59亿港元。快狗第二次冲击港交所终于如愿，成为“同城货运第一股”。 

快狗打车成立于2014年，隶属于到家集团，与香港货运平台GOGOVAN合并后正式更名，以“快狗打车”和“GOGOX”两大品牌在中国大陆和香港及海外市场运营，为大型企业、中小企业及个人用户提供拉货、运输等短途出行及货品运送交易服务。快狗打车首日 （6月24日） 早间一度涨超7%，午后跳水跌超3%破发，最终首日收盘价为16.72港元，较发行价下跌22.23%，市值102.92亿港元。 

港股首日即遭破发，这个58系新的上市公司能挺住多大风浪？

01 同城货运的行业悖论

货运行业运输量领先的货拉拉上市一直受挫，2020年滴滴加入同城货运领域，因此货运行业很有可能形成“一超 （或双寡头） 多强”的竞争格局，“一超”定位居中，弱化属性，占据很多用户，“多强”则是强化属性 （更低价格或更完善的服务） ，占据细分市场。 

自2021年“女孩坐货拉拉跳车身亡”事件后，国家对同城网络货运市场政策重点转变，监管环境趋严，更重视社会影响和风险控制，多次以约谈方式沟通同城网络货运公司，并有进一步收紧监管的趋势。 

目前同城货运服务主要为企业送货，C端搬家类业务占比很少。然后市场上普遍存在大量货运需求的企业货主，往往会与熟悉的货运司机私下交易，避开平台的服务费的差价。但是绕开平台就没有了监督措施来确保货物跟乘客的安全。如果快狗打车全面禁止用户跟车随行，不仅要对所运货物承担可能的损坏责任，还会流失一部分用户。这成了同城货运的行业悖论。 

▲图：快狗官网 

资本的刺激下，同城货运得到长足的发展，安全问题的暴露，快狗打车能否给出相应的安全举措，我们还未能看到。

同时新的监管法案有以下几点新要求：新计费标准来阻断平台对司机过度“压价”，快狗打车和货拉拉等分别更新平台的计价规则，严禁诱导司机低价竞争。此外，平台还降低了服务费、会员费等标准，来保证货运司机的合法权益，但是货运平台也面临新的运营压力。 

02 “烧钱”+杀鸡取卵模式能支撑多久

从支出端看

随着滴滴、满帮、顺丰等玩家相继入局同城货运，快狗打车的竞争压力正在无形中增加。

2020年货拉拉以54.7％的市占率居行业第一，快狗打车市占率5.5％排第二。一年后的2021年，第二名及其市占率被滴滴货运取代；，快狗跌至第三位仅剩3.2%，落后滴滴货运5.5%的市场份额，而滴滴货运宣布进入该市场是在2020年6月。1年半的时间里，快狗采取的是“更激进的战略 （烧钱） ”所获得市场份额。 

对比滴滴，滴滴的打车业务之前就宣布实现盈利，现金储备方面也具优势，快狗在补贴方面付出更多，导致的问题就是，在2018年—2021年，快狗打车亏损分别为10.71亿、1.84亿、6.58亿和8.73亿元，共计亏损近28亿元，没有盈利反而亏损是居高不下。这也不奇怪在快狗招股书中预计公司未来三年仍将继续亏损。 

▲图来自快狗官方招股书 

从收入端看

抽佣率提高正在让快狗失去对司机的吸引力，货运司机是平台运力的根本，在货运市场中这一特点可能会比打车市场更为明显。毕竟能够拉货的车、能搬货的师傅以及大货车需要的B类驾驶证都是无形门槛。 

可恰恰相反的是，目前快狗并没有给司机太多福利。比如滴滴，对司机端，滴滴货运除了免30天的平台服务费外，司机在线时间满2个小时或4个小时还可以得到奖励；货拉拉平台上注册的司机，每完成两单就可以得到20元或者25元的奖励；快狗方面对于司机的补贴已然在大大减少。 

一位在北京的货运司机对零态LT （ID：LingTai_LT） 表示，他们做同城货运的司机很多都是自己买车养车，所以平台的补贴他们很在乎。快狗打车是会员制与抽成制并行，无论是会员制还是抽成制，接单难、收入低的问题都未能良好解决。对司机来说，如何能多接单多奖励决定司机的积极性。于用户而言，如何安全送货、尽量提供优惠决定了用户的粘性。 

到家集团创始人、快狗打车董事长陈小华港交所敲钟现场表示，要创建的是一家美好公司、美好平台。那么司机端的问题不能解决，该如何美好呢？

03 同城货运盈利能力展望

营业收入受限，但面对同城货运行业的“虎视眈眈”，快狗打车还会持续烧钱以维护其市场份额。从历史情况看，快狗打车成立8年融资7次，前6次融资金额高达36.38亿元，但仅2018~2021年的4年间亏损额就达到28亿元，流血之势依旧汹涌。 

快狗打车亟需资金补充。盈利能力将决定快狗未来的发展。根据智研数据显示，未来3~5年同城货运将保持4%~7%的增速，2026年市场规模将超过1.6万亿元。市场在业务就在，快狗打车要扭转无法盈利的问题，就要有所改进业务。根据快狗打车提出的，公司的目标不只是同城货运平台，而是成为一站式物流平台。 

想要做一站式物流平台，那就需要源源不断的资金支持。上市后就有投资分析师担忧，身为58系一员的快狗打车，会不会出现如乐视那样用募集的资金来填补集团其他业务的窟窿。尤其是58系还有安居客、天鹅到家未能上市，这会让投资人有所忌惮，不过这些只能在上市后通过时间来验证了。 

不过既然这次是快狗来打头阵，那么58一定希望这次上市给港股更多的利好，方可给后续一直准备上市的安居客和天鹅到家更多的信心。快狗打车先前称上市后募集资金主要用于以轻资产模式扩展服务网络，继续扩大企业客户基础。寄希望于互联网平台型企业流传下来的轻资产模式，快狗打车不知能否玩得转。 

未来，快狗打车需要更好的货运解决方案，才能实现社会、司机、用户和平台可持续发展的状态。

本文来自微信公众号 “零态LT”（ID：LingTai_LT），作者：梁潇，编辑：胡展嘉，运营：陈佳慧，36氪经授权发布。

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