美國四月通脹放緩【匯君】

美國四月通脹放緩【匯君】

4月份的PCE個人消費支出，按月上升0.2%，按年2月份是上升6.3%，3月份是6.6%，4月份是6.3%，回到2月水平，沒有再破頂。PCE數字是聯儲局比較關注的，他們認為更準確反映通脹情況。

這個這個數據公布之後，市場有一番炒作是不是通脹見頂。按年來看，主要是因為基數不同的問題，但就算通脹不破頂，通脹始終問題都是在於其持續性，究竟4~6%的通脹會持續多久？聯儲局的目標通脹只是2%罷了。

能源、石油價格等，不同原因仍然使其價格很高，而食物，穀物等價格受天氣、戰爭的影響還未消除。供應鏈舒緩了一些，但也是受戰爭影響還未完全恢復，但疫情影響生產也正慢慢恢復。

美國最新的經濟褐皮書指出，美國經濟在4月、5月份都屬於溫和擴張，聯儲局指出降低需求而採取的行動（加息）開始見效，需求管理的方式嘗試將通脹預期降溫。但當中普遍調查結果認為經濟形勢不明朗，企業樂觀情緒減弱對經濟衰退的擔憂加劇，物價壓力和勞動力市場仍然緊張，明顯舒緩情況難以在短期內出現。

關於美國地產，買家面臨高房價和利率上升，也令樓市似乎出現疲軟的跡象。最新樓市有關數字普遍也比較弱。樓價還沒到跌價，但肯定沒有像去年一樣衝上去。

未來兩個月，6月、7月各加息0.5%基本上是定局，關鍵都是9月份加息幅度如何。實際上真正的答案聯儲局也不知道。其中一位聯儲局總裁說，如果通脹與經濟依然強勁，聯儲局可能會繼續進取加息0.5%。相反，如果通脹與經濟疲弱，聯儲局會減緩加息力道，即9月份可能加息0.25%甚至暫停加息，待更多數據給聯儲局確定下一步行動。

另一位總裁比較鷹派，他提倡年底加息至3.5%，支持快速加息壓低通脹，是否會這樣？一切也由最新經濟數據決定。現在已經有聲音，説在明年底或後年將會重新減息，聯儲局內部有個派別想現在快速加息，把通脹拉下來，令到通脹盡快壓至2~3%水平，當屆時經濟開始下滑甚至衰退，聯儲局就有條件和子彈減息。

所以這個大概PINPOINT了未來年半至兩年的加減息路徑。正常來說加息也要繼續進行，其實也不可能加多兩次0.5%就停，市場是過分炒作。

富國銀行警告，聯儲局大幅加息推動通脹回落之際，再實現經濟軟著陸是極其困難。想維持加息週期，將通脹打擊，但又做到不衰退，他們相信機會不高。實際上不少大行都猜測美國明年會經歷衰退，至於衰退是溫和、或嚴重，持續多久有待觀察。明年最低限度有短暫的衰退，似乎無法避免。

如果衰退輕微，兩三季就恢復，實際上對經濟影響不算嚴重。預測經濟實際走勢，實際上是非常困難的。美國財長耶倫兼前聯儲局主席，承認過去一年多次關於通脹威脅的判斷錯誤，她說經濟情況往往是最難準確判斷。想想全世界有多少人可以比她掌握更多數據？

所以經常說有些東西預期太久，參考價值也不大。觀察最新經濟情況，快點行動、快點反應，可能更加適當，對當前經濟形勢有個大概掌握便可。

聯儲局的首季末的債券資產未變現虧損高達3300億美元，因為加息週期下，國債和MBS的價格下跌。但聯儲局買了債回來，絕大部份都是持有至到期。縱使是縮表，只是不再將債券到期取回的新資金重新從市場買入債券，所以實際上聯儲局的帳面損失不會變現。

加拿大宣布再加息0.5%，他們的行動是比聯儲局早一點，現在最新利率是1.5%。他們強調要把通脹壓低至2%的目標，現在通脹率遠超目標，仍然有加息空間。央行指出加拿大經濟依然強勁，明顯需求過多的狀態，強調第二季經濟增長也是穩健，而第一季也是淨增長的。加拿大央行也警告當地房地產活動有跡象也由高位放緩，跟美國的情況類似。

匯君每週國際財經大事完整分析（附中文字幕）：https://youtu.be/sGe2rCRPusg