敏芯股份股价遭遇膝盖斩，扣非净利润三连降，MEMS业务增长遇瓶颈

上市不足两年的敏芯股份（688286.SH）已经跌到了历史最低点。

2020年8月，敏芯股份正式登陆科创板，成为中国MEMS芯片第一股。但截至4月13日收盘，敏芯股价为52.11元，早已跌破发行价，距离最高点跌幅达到77%，接近“膝盖斩”。

屋漏偏逢连夜雨。敏芯股份发布的业绩快报显示，2021年归属净利润减少68.72%，这已经是公司的净利润连续第2年下降。预计公司在短期内或难摆脱业绩压力。

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主营业绩加速恶化

公开资料显示，敏芯股份是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。MEMS是伴随纳米技术一起兴起的一项创新技术，而MEMS传感器是集微传感器、微执行器、微机械结构、信号处理和接口等于一体的微型器件或系统。

发展至今，MEMS传感器种类繁多，包括惯性传感器、压力传感器、麦克风、温湿度传感器、射频传感器等。当前，敏芯股份的主要产品包括声学传感器、压力传感器、惯性传感器、力学传感器、流量力学传感器以及热电堆红外传感器六大类，被广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、汽车等产品上。其中，MEMS声学传感器为敏芯股份当前的主力出货产品之一，2020年营收占比达88.16%。

但天府财经网注意到，近几年，公司的营收虽然在缓慢上升，但归母净利润却不断下滑。2018-2021年，公司实现营业总收入分别为2.53亿、2.84亿、3.301亿、3.52亿；同期内，归母净利润分别为5325万、5948万、4164万、1302万；而其扣非净利润已经连降3年，且呈越来越恶化的趋势，2019-2021年分别下滑17.02%、30.06%和105.5%。

对于营收增长放缓，敏芯股份表示：

• 主要由于消费类电子行业整体增速放缓，叠加芯片缺货，导致部分消费类终端品牌出货量减少，进而影响上游元器件供应；
• 随着行业整体产能充足，行业竞争进入加剧期，价格竞争较为激烈；
• 公司新产品尚处于起量期，暂未和主力产品声学传感器形成组合竞争优势。

而对于净利润下降，敏芯股份解释道，主要是增加研发投入和实施股权激励所致。据了解，公司于2020年实施了股权激励计划，报告期内股份支付金额约3483万元，比2020年增加3181万元。此外，公司在2021年的研发费用也比上一年增长了2296万元。

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MEMS业务增长遇瓶颈

虽然敏芯股份的上述解释看起来较为合理，但天府财经网发现，在2020年年报中，敏芯股份的净利润、扣非净利润就已分别减少了30%、30.06%。

但在这样的情况下，公司还是选择大举增加股权激励费用以及研发投入，以致2021年的扣非净利润亏损1.96亿元。据了解，2021年公司的研发费用约为6500万元，这一数字已经超过了近几年的归母净利润。

那么，花费如此之多的研发投入，是否增加了公司产品竞争力呢？

在财报中，敏芯股份自称，生产的MEMS声学传感器出货量位列世界前列，2016年公司MEMS声学传感器出货量全球排名第六，到了2019，MEMS声学传感器中MEMS芯片的出货量已经在全球排名第三。

但事实上，MEMS领域作为半导体行业一个细分领域，行业规模在全球半导体行业的占比不到3%。2017年全球半导体产业市场规模已经超过4000亿美元，而MEMS市场规模大约才118亿美元。

据赛迪顾问统计，2018年，中国MEMS市场规模增长至504亿元。同年，敏芯股份营收为2.5亿元，其中国内销售2.2亿元，大约只占到中国MEMS总体市场的0.4%。

而按照据中商产业研究院发布的报告，2021年我国的MEMS市场将到达810亿元。根据敏芯股份2021年业绩快报计算，敏芯股份营收约为3.52亿元。如果将其营收全部视为国内收入，其国内市占率也仅占到约0.43%。

在年初的投资者活动中，敏芯股份就“市占率”问题表示，“目前国内的市场还是以国外知名厂商为主导，在目前产业链没有完全缺货的情况下，作为新生的企业打进市场的急迫性不是特别大。”

而当前，国内MEMS麦克风厂商也开始内卷，行业竞争致公司之间开启了价格战。也正因如此，敏芯股份的毛利率由2018年的44.03%降到了2021年前三季度的35.43%。

此外，尽管随着物联网和人工智能技术的不断发展，MEMS行业看似整体向好，但当前，消费类电子产品已经入增长瓶颈期，如若没有新的“故事”，敏芯股份的市场竞争力或将进一步被弱化。

值得注意的是，敏芯股份在3月份的投资者调研活动中表示，公司在电子烟领域推出的器件已经开始在国际知名电子烟厂商出货，预计2022年上半年出货量会逐渐平稳。

近年来电子烟需求强劲，全球电子烟市场销售额仍持续上升，2021年，电子烟全球的销售规模已达到522亿美元。但未来，压力传感器能否成为公司业绩的另一增长点，或许还需要进一步观察，天府财经网也将继续保持关注。