摘要：捆绑地产留下的隐患注定让老板电器在短期内翻身无望，未来能否迎来业绩拐点仍有待观察。

昔日的厨电龙头老板电器，如今的日子并不好过。

近日，老板电器(股票代码：(002508)发布2021年年度报告。2021年，公司实现营业收入101.48亿元，同比增长24.84%；归属于上市公司股东的净利润13.32亿元，同比减少19.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.77亿元，同比减少19.42%；经营活动产生的现金流量净额13.65亿元，同比减少11.18%。

这份业绩让老板电器既喜又忧，喜的是，这是老板电器自2010年上市以来，在营收方面首次突破百亿规模，忧的是，老板电器上市12年净利润首次下滑。与此同时，受此影响，老板电器股价连续下跌。

对于去年“增收不增利”的主要原因，老板电器方面表示主要原因在于公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，基于谨慎性原则，公司对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，计提金额合计7.78亿元，据公司此前公告披露，相关坏账主要来自于恒大。值得注意的是，这笔坏账相当于2020年的净利润的一半。

成也房企，败也房企

翻看老板电器成长史，不得不承认，老板电器成也房企，败也房企。

2016年，各地政府陆续出台了鼓励房屋精装修的政策，在政策的加持下，精装修交付比例大幅提升。作为行业龙头的老板电器当然不会错过这个商机，于是不仅像老板电器这种厨电企业开始与房企合作开展大宗业务，就连家居、建材等上下游的企业也纷纷采用这种捆绑合作模式。

实际上，老板电器早在2008年就成立独立的工程部，开始布局房地产精装修领域。据公开资料显示，老板电器与超过7成的百强地产企业实现合作。2018年上半年，房地产精装修厨电配套市场，老板电器市场份额高达39.9%，稳居行业第一。另据财报显示，2019年、2020年老板电器工程渠道收入占比分别为18.01％、22.58％。

坦率来讲，这种和房企捆绑的模式曾几度换来老板电器的高速增长，但对房企的高度依赖，让老板电器在安逸中暗藏危机，最直接影响就是与房企形成共损共荣的关系。房地产行业一旦下行，老板电器必然会受到牵连。

雪崩的时候没有一片雪花是无辜的，如今魔咒应验，不幸被曾经的房地产大佬恒大拖累，在老板电器的财报上展现无遗。

焦虑的老板电器，自救之路不易

尽管老板电器在公告中表示，这次计提对公司基本面造成的影响较小，但老板电器的困境绝不止于被昔日的房产大佬“拖累”。

3月30日，在老板电器2022中国新厨房科技新品发布会上，发布了老板电器全新一代高性能集成灶，老板电器正式进军集成灶品类。

值得注意的是，在2021中国家电流通大会上，老板电器副总裁何亚东炮轰集成灶，称其技术不成熟，规模小做不大。没曾想10个月后，老板电器便自我打脸，推出了自家的集成灶。不得不承认，打脸背后更多的是无奈。

据奥维云网数据显示，2021年传统厨电市场整体规模5153万台、564亿元，零售量同比下滑9%，零售额同比增长2%。零售额规模小幅增长主要受益于2020年同期受疫情影响行业销售大幅下滑所致的规模基数较低，整体而言，过去一年传统厨电市场需求持续低迷，消费者信心不足，更新换代需求释放缓慢。再加上房地产市场下行，对于在厨电产品领域能拿得出手的一直是抽油烟机、燃气灶、消毒柜等老几样的老板电器来讲，更是雪上加霜。

而另一端集成灶产品却逆势上扬。据奥维云网数据显示，2021年集成灶市场规模已达304万台，销售额256亿，零售量同比增长28%，零售额则同比上涨41%。

彼时入局集成灶的老板电器虽为时已晚，也确实将带来业绩增量，但整体的增量预计不会很明显，毕竟集成灶业务发展需要付出一定的时间成本。不仅如此，集成灶领域竞争非常激烈，老板电器已是四面楚歌之势，包括浙江美大、火星人、亿田智能以及帅丰电器等品牌早已占据半壁江山，此外，方太等传统厨电品牌均在陆续布局集成灶业务。

玩家逐渐增多，行业整体竞争加剧。老板电器自救之路并不易。

“旧疾”缠身

老板电器大刀阔斧进军新领域，光鲜的背后，多年积累的“旧疾”却仍缠身。

据天眼查数据显示，老板电器近五年里2021案件占比最大，高达41.5%。其中，去年美的公司、佛山美的洗涤公司曾以老板电器涉嫌侵犯美的集团专利为由，一纸诉状将其告上法庭。美的起诉请求老板电器立即停止侵害案涉专利权；同时承担赔偿金额及其维权合理支出300万元，并承担本案诉讼费用。戏谑的是，老板电器认为原审法院对本案不具有管辖权，因此上诉至中华人民共和国最高人民法院，请求将本案移送至浙江省杭州市中级人民法院审理。但该上诉遭到最高法驳回并维持原裁定。

除却侵权事件，老板电器产品也屡陷爆炸门，2017年老板电器还曾因燃气灶爆炸赔偿用户29万元。据中国裁判文书网发布的一份民事判决书称，上海一对夫妻所购买的老板电器燃气灶出现故障，报修之后被告知未发现问题，之后在使用中发生燃气爆炸事故造成人员受伤和财产损失，一审法院判决老板电器赔偿财产损失共计29.08万元。

近日，据齐鲁晚报报道，济南一市民家燃气灶玻璃面板突然爆裂，对此老板电器则回应，灶玻璃面板爆裂原因不好判定，但涉事产品不存在质量问题。另据黑猫投诉平台显示，老板电器的投诉量多达195个，其中不乏产品爆炸、虚假宣传、产品质量、售后等问题。

如今，家电市场已趋近饱和，厨电类产品增速困难重重，加上原材料上涨等原因，若老板电器依然屡遭质量问题，想必口碑也必将日渐下行。老板电器“旧疾”难愈，又添“新症”，布局集成灶赛道，虽然会为老板电器带来新的增长点，但毕竟入局较晚，还未有十足的技术和经验积累，四面楚歌下，仍难有较大突破。

捆绑地产留下的隐患注定让老板电器在短期内翻身无望，未来能否迎来业绩拐点仍有待观察。