NFT 市场如何创造价值？从功能和组成等角度看早期 NFT 的奢侈品属性

关键要点

• 早期的 NFT 具有与现实世界中的奢侈品类似的功能，因为它们除了提供实际效用之外，还能提供心理上的满足。

• 具有极高价格的市场领先的 NFT 为较低层次的 NFT 的价值提供参考点。

• 已建立的 NFT 项目需要注意不要通过尝试接触新受众来稀释自身的价值。

NFTs 的长期价值主张是显而易见的：在未来几十年，独特数字产品的可验证所有权将对几乎所有行业进行颠覆。不难想象，未来世界 NFT 是票务系统、房屋契约、音乐发行和身份识别结构的基础。然而，自 2021 年初 NFTs 首次渗透到主流文化以来，其直接价值在加密货币社区和更广泛的公共领域都面临着审查。

怀疑论者声称，这种增长完全是由投机驱动的——头像（PFP）和 1-of-1 艺术作品并不是对替代经济体系的基础设施的押注，它们只是快速致富的计划或廉价的翻转（flipping）策略。支持者则反驳说，虽然投机可能会影响市场，但这并不是 NFT 采用率持续以指数速度增长的唯一原因。

有一种观点认为，NFTs 为其所有者提供了一种心理功能，就像奢侈品在现实世界中的作用一样。通过探索奢侈品的特点，我们可以建立一个新的框架，以更好地了解我们新生的 NFT 市场是如何创造价值的。

奢侈品的特征及其在早期 NFTs 中的应用

功能与组成

奢侈品不是一个独立的经济领域。相反，奢侈品可以更好地理解为一个跨多个行业存在的领域。在这些行业中，由于奢侈品的异常功能（abnormal functions），区分奢侈品与普通商品是一项相当主观的工作。

奢侈品与正常的经济商品不同，后者是为了满足基本的实际需要，而购买奢侈品主要是为了满足其所有者对社会归属感或自尊的心理需要。例如，一辆标准的汽车满足与一辆豪华汽车相同的交通需求，但只有豪车才能为车主提供更高的身份象征。马斯洛需求层次理论（Maslow's hierarchy of needs）可以用来说明普通商品和奢侈品之间的功能差异。

作为一种独特的数字商品，NFTs 可以像实体商品一样发挥作用，同时满足实际需求和心理需求。虽然它们的实际使用案例仍在开发中，但其心理功能已经得到充分展示。NFTs 在网络社区中为其所有者提供了一种社会归属感，当所有者在社交媒体上或在现实世界‌中把它们作为身份象征展示时，就能满足尊重需求。

根据已故的 Danielle Allérès 的说法，奢侈品可以分为三个不同的层次：不可获得、中等和可获得。一般来说，不可获得的奢侈品是最昂贵或稀缺的，并最终成为消费者确定中间层和可获得层价值的起点。

NFTs 的心理功能创造了一个基于相对价值的类似层次结构。可收藏的 NFT 和 PFP 就是这种关系的明显例子。通常情况下，收藏家会买入这些类别的较低级别藏品并进行交易，目的是把藏品的层次提升到不可获得的层次。买入不可获得层的藏品可能并不合理，但买家可以证明他们的投资是合理的，因为最终的心理利益是社会归属感或增强自尊。

价格

正常经济商品的价格来源于它们的功能。也就是说，它们的价格是由市场对其实际用途的需求决定的。这导致对正常商品的需求随着其价格的下降而增加，反之亦然。

奢侈品的功能与价格之间的关系则是相反的。与其说商品的功能决定了它的价格，不如说是奢侈品的价格创造了它的心理功能。例如，一块 5 万美元的标志性手表就能提供 1 万美元的手表所不能比拟的地位信号。最终，这就形成了一条反向的奢侈品需求曲线，随着价格的上升而增加，反之亦然。

资料来源：WallStreetMojo

奢侈品的悖论价格行为在 NFT 市场上表现得更为明显。与传统的奢侈品市场不同，NFT 从一开始就存在于 24/7、永远在线的环境中。结合其底层区块链的无许可性质，这为 NFT 创造了一个蓬勃发展的二级市场，几乎可以在瞬间进行交易。由此产生的价格投机与作为奢侈品特征的自反性价格（reflexive price）行为无法区分，因为早期的价格增长引起了市场的更多关注。只有随着时间的推移，我们才能开始区分真实需求和投机。

在成熟市场中，我们可以尝试通过将奢侈品牌的表现与生产实用商品的类似公司的指数进行比较，来衡量奢侈品牌的心理溢价。下面将全球最大的奢侈品牌集团酩悦・轩尼诗 - 路易・威登集团（LVMH）的业绩，与道琼斯美国服装零售商（DJUSRA）指数自 2009 年以来的业绩进行了比较，以标普 500 指数作为相关基准。

LVMH 的增长反映出，在过去七年里，服装行业中奢侈品相对于普通商品存在明显溢价。值得注意的是，由于 LVMH 属于奢侈品领域，它的产品涉及多个行业，因此不能只局限于服装行业的比较。虽然标准普尔 500 指数包含了许多超出 LVMH 影响范围的公司，但它可以作为正常良好需求的一个非常普遍的基准。因此，相对于标普和 DJUSRA 的持续增长表明了 LVMH 品牌的实力。

由于 NFT 短暂的历史，没有明确的方法来区分其心理溢价和实际效用。不过至少，一个 NFT 的价值可以相对于其网络的原生资产来衡量，这提供了一个类似于奢侈品牌相对于标准普尔 500 指数表现的价值指标。

自 2021 年 4 月底推出以来，Bored Ape Yacht Club（无聊猿游艇俱乐部，BAYC）已经风靡全球。它的病毒式传播为我们提供了将 NFT 项目视为奢侈品牌而非投机工具的最佳论据。如上图所示，BAYC 对 ETH 的增长轨迹与 LVMH 对标普 500 指数的增长轨迹相似。就绝对增长而言，与 LVMH 在 13 年中增长 3 倍相比，BAYC 在一年内增长了 100 倍，这一对比关联性相对较弱。BAYC 的快速增长可能是由于 NFT 是互联网的原生产物，文化在互联网上的传播速度快于现实世界。当然，这也可能是出于其新颖性和投机行为。

数量

奢侈品的价值也来自其有限的数量。这些项目如此令人垂涎的部分原因是，供应往往是固定的，或者在任何需求水平上都受到严重限制。这与 NFTs 的联系非常明显——收藏品通常以有限的批次发布，其加密性质确保了可量化的稀缺性。

时间

古董市场的突出地位证明，奢侈品的价值可以随着其年龄的增长而增加。例如，一辆 20 世纪 20 年代的劳斯莱斯可能会比 80 年代同等条件下的车型价格更高。尽管 NFT 的历史很短，但这种现象已经影响了市场。CryptoPunks 的受欢迎程度主要是由于它是最早的 NFT 收藏品之一。此外，以太坊以外的网络上的先行者往往也是其生态系统中最昂贵的 NFT 之一。

当奢侈品牌故意让客户等待新品发布时，时间也是一个重要因素。这种延迟的作用是加强他们现有商品的价值，以及建立对新产品的预期。等待的时间越长，感知的价值就越大。虽然今天的 NFT 项目不会故意让他们的用户等待，但它们确实在发布其未来发展计划的路线图时营造了一种期待的氛围。

奢侈品价值面临的威胁

假冒品

假冒品因剥夺奢侈品的价值而臭名昭著。但由于 NFTs 继承了区块链的安全性，证明 NFT 是假货就像检查其链上数据一样容易。因此，NFTs 不会面临实体奢侈品必须应对的任何来自假冒品的负面压力。

低端市场的品牌延伸

低端市场的品牌延伸是指一个成熟的奢侈品品牌可以通过迎合奢侈品金字塔的低层来增加其市场份额，可能会损害自身价值。尽管可获得层拥有最大的总潜在市场，但由于这些较高层级的商品产生了极高的价格溢价，其总体价值与中间层或不可获得层相比，就显得微不足道了。而由于奢侈品的价值是相对的，追逐低层客户会稀释高层客户的感知价值，最终再次降低低层客户的价值。

虽然 NFTs 可以避免传统的造假威胁，但“低端市场的品牌延伸”高度适用于这个新兴行业。建立社会网络效应和创造心理价值护城河的项目将需要注意，不要因为试图过度提供实际功能或试图接触更多的用户而稀释自身价值。虽然这些目标可能会实现最初项目的原始愿景，但它们也可能会刺破用户认为的独占性和社会价值泡沫。

也许《超人总动员》中的 Syndrome 说得很对：要是所有人都是超人……那也就没有超人了。（And when everyone's super......no one will be.）

思考

在 Web2 的世界里，文件、软件订阅等数字商品主要满足互联网用户的实际需求。随着世界向 Web3 过渡，NFT 项目已经开始满足其早期采用者的心理需求，就像奢侈品牌在现实世界中满足客户一样。当 NFT 兑现其实际承诺的时候，可能会出现一种全新的经济产品类型。

撰文：Chase Devens，来源：Messari