海外大涨，油价新高，明天开门红？！

1、海外市场反弹

长假结束，A股明天将迎来虎年第一个交易日。

进入2022以后，联储加息、东欧形势等因素一直压制资本市场风险偏好，海外市场大跌连带影响A股表现。

但春节假期期间，海外市场整体表现优异，出现了一波强势反弹。

纳斯达克指数引领市场反弹，涨幅5.6%，去年一直萎靡的“中丐互怜”表现强势，周二大涨接近10%。

美股科技巨头的表现不一，Meta因业绩不达预期，一天蒸发2500亿美元市值，创下纪录。

随后，亚马逊因为经营利润、每股收益和今年第一季度业绩指引等关键指标都远超预期，一天暴增1900亿美元市值，也创下纪录。

港股收获虎年开门红，在科技板块的带领下大幅走强，恒生科技涨幅超过5%。

阿里巴巴、京东、网易、百度、美团等一众互联网企业都有6%-10%的涨幅。

另外，国企聚集的银行、保险、地产、能源等板块也有较大涨幅。

上周港股只有两个交易日，能有这样的反弹幅度非常难得。

外围市场反弹，大概反映了一个信号—市场已经逐步消化美联储加息预期，风险偏好整体有所回升。

节前，联储的超鹰言论给了全球资本市场一发暴击，主要指数纷纷大跌，但到目前，消息层面的影响基本消除。

甚至在春节期间，英国央行罕见的连续加息，也没能阻挡股市反弹。

大家对加息的反应逐渐在脱敏，联储下次正儿八经的动作也得在3月份，所以可以预计在短时间内（起码2月份），加息这个外部拖累因素暂时消除。

尽管全球主要经济体都在收紧货币ZC，但国内稳字当头的思路决定了货币ZC短期出现转向的可能性不大。

现在看来，我国可能是2022年全球唯一保持货币宽松的主要经济体。

核心原因还是疫情之后，中国和欧美的经济周期出现错位，我们现在面临经济压力，也不存在明显的通胀，央妈有更多的底牌。

这种“外紧内松”的情况之前也出现过，基本上市场前期会受海外加息影响，中后期会逐渐回到会回到国内的ZC节奏中。

最典型的14-15年，虽然美联储是在2015年12月才正式开市加息，但是此前从2014年开始加息预期已经非常普遍。

而中国在2014年与之相反开始了货币宽松周期，2014年先是上半年确定了要定向降准，再是年底11月的时候央行全面降息。

随后2015年和2016年在美联储加息周期中，中国依旧保持了货币宽松周期。

从2014年初到2016年底，中美利率和流动性走势背离的时间长达近三年。

这期间，美国2年期国债到期收益率上升了83个BP，而中国2年期国债到期收益率则下降了163个BP。

所以从上回的情况看，“美联储持续加息进而引发全球流动性收紧，影响中国流动性宽松环境”，这个逻辑不成立。

对于A股，1月末正好与春节重叠，有非常多的扰动因素，有外部原因，也有自身赛道拥挤、对ZC力度担忧等问题。

风险是涨出来的，安全是跌出来的，节前市场已大幅回调、成交量显著收缩，近一个半月时间，创业板指累计下跌16.9%。

统计年初到现在全球主要指数的表现，少了春节一个交易周，国内三大指数排名倒数。

基于外围市场表现，以及节后资金面会好于节前，A股开门红可以小期待一下。

2、原油价格7年新高

2月4日，国际油价突破93美元/桶，开始冲击100美元/桶的关口。

目前，CMEWTI原油期货已连续7周连阳，创下7年多新高。

油价的持续上涨，除了供应乏力和库存不足这两个老原因外，跟最近地缘政治及突发事件频出有很大关系。

一月中东、东欧、西亚等地连续发生多起冲突，俄乌冲突、哈萨克斯坦动乱、胡塞武装袭击等事件不断推升油价。

俄罗斯是世界上最大的石油生产国之一，也是重要的原油、天然气供应国，如果东欧发生全面冲突，西方可能会对俄罗斯实施与石油相关的制裁，从而进一步收紧世界原油供应。

油价大涨，油服行业会直接受益，2022年可能会成为油气资本投入大年。

复盘历史业绩，当油价稳定于成本线50美金/桶以上时，国内中石油、中石化、中海油为代表的“三桶油”可实现盈利。

而油价越高，“三桶油”加大勘探的意愿也越强，资本开支也越高。

通常，“三桶油”在年初会根据油价基本面制定当年资本开支计划，年内再根据实际情况调整，资本开支基本滞后于油价1年周期。

中海油已首先公布2022年资本开支，目标增长0%-10%，油价中枢上移+国内增储上产背景下，2022年下游资本开支有望正增长，驱动油服行业实现高景气。

在上市公司层面上，油价跟业绩也会明显挂钩，传导链为“油价-下游资本开支-公司业绩”三阶段。

以油服设备的杰瑞股份为例，当油价位于50美金/桶以上时，下游资本开支加大，为杰瑞带来订单，并通过6-8个月收入确认周期转化为业绩。

2021年前三季度，杰瑞股份实现营收55.3亿元，同比增加2%，归母净利润11.5亿元，同比增加3%。

去年上半年公司新增订单明显回暖，同比增加12.9%，按照6-8个月的收入确认周期，这些订单会在22年陆续转化为收入，公司业绩预计会迎来拐点。

其他值得关注的油服公司还包括中海油服、海油工程、迪威尔等。

另一方面，高油价也可能导致新能源的替代进度加速，对新能源车渗透产生托底效果。

经历了前段时间的大跌，1月销售数据出炉后，春节期间美股电动车板块也出现了大幅反弹，蔚小理涨幅在15%-20%之间。

数据上，小鹏、理想、哪吒、广汽埃安等新能源品牌单月销量破万，比亚迪单月卖了9.3w台，继续刷新记录。

虽然乘联会的官方数据还没出来，但1月总体销量破40w问题不大，全年能不能到550w台的及格线，得等Q1淡季过了后才能有个初步判断。

3、冬奥会体育热

春节期间冬奥开幕，引起了一阵体育热潮。

先是港股运动板块迎来开门红，李宁、安踏、特步迎来较大涨幅。

表面看是因为女足亚洲杯进决赛、冬奥举办等因素催化，实际上这些国牌无论品牌认可度还是业绩，都已经进入了发展的新阶段。

2021年，新疆棉、鸿星尔克事件、耐克阿迪海外供应链紧张等事件陆续出现，给国牌带来前所未有发展窗口期。

从1月各品牌销量看，依然向好，比如李宁1月或实现50%以上规模成长，而耐克阿迪销售预计继续疲软，国牌市占率向上是一个大趋势。

从22年订货会反馈、规模增长指引来看，全年国内运动品牌仍能保持可观增长，平均实现20%左右增长，不会因为21年高基数而大幅降速。

此外，冬奥会热度持续下，冰雪运动和特许商品受到了众多关注。

2022年元旦，滑雪景区门票相比2019年同期增长了七成以上。

如果把时间维度拉得更长一些，去哪儿数据显示，2021年平台雪场票量是2017年的3倍以上。

之前体育总局趁着冬奥热度，搞了个“带动三亿人参与冰雪运动”，根据国家统计局的数据，目标已经基本实现。

自冬奥会申办成功至2021年10月，全国居民参与过冰雪运动的人数为3.46亿人，冰雪运动参与率24.56%。

隔壁日本也是通过冬奥会，促进了本国的滑雪产业，1972年札幌冬奥会极大激发了日本大众的滑雪热情，同时驱动大量资本涌入滑雪产业及其关联产业。

后面即使日本经济泡沫导致经济崩溃，滑雪的热潮也持续到了1998年的长野冬奥会。

以复滑率看，国内的渗透率不到1%，而日本为9%，整体空间不小。

产业上值得关注的公司有中体产业、舒华体育，冰雪运动相关公司有雪人股份、探路者。

冬奥对冰雪产业的拉动偏长期，但是对相关周边的拉动具有短期爆发力。

目前很多奥运特许商品均出现销售火爆的情况，包括冬奥吉祥物挂件、贵金属、丝绸、陶瓷等。

冬奥会商品特许生产商为29家，特许零售商为58家，而同时担任生产商和零售商的只有元隆雅图、文投控股两家。

以元隆雅图为例，公司累计向奥组委提交的自主设计冬奥纪念品达600余款，包括贵金属、徽章、钥匙扣及其他非贵金属制品，冰墩墩手办是其代表产品。

公司生产的特许商品“开幕纪念金银条”自2022年1月4日在官方特许渠道首发以来，目前已销售收入过亿。

网上冬奥会奥林匹克官方旗舰店上许多特许商品已显示断货，而根据奥委会规定，特许商品将持续销售至9月。

随着全民冬奥热情持续，相关题材或许还存在短期机会。

参考研报：

《兴业证券-“开门红”的四个条件已经具备》

《东吴证券-看好油服行业景气上行，四个维度解读杰瑞股份投资价值》

《华西证券-若A股后续企稳，谁将成为反弹先锋?》