从暴涨到跌停，锂电池龙头国轩高科怎么了？

大涨大跌真要命

随着最近市场整体持续走弱，个股层面的突然大涨大跌异动也越来越多了。

在上周五国轩高科还一度逼近涨停板吸引无数股民追捧，万万没想到仅时隔一天，今天一开盘就不断下跌，到了午后更是被摁在了跌停板上动弹不得，这个过山车真是难受。

其实我们不难发现，上周五的大涨，除了行业的整体走强，也跟公司在投资者互动平台上提示定增方案审核通过的利好刺激有关。

还有就是近日公司获深股通增持293.38万股，最新持股量为6541.3万股，占公司A股总股本的5.11%。在种种利好消息的共同推动下，股票出现反弹大涨，逼近涨停板。

近五日持股量数据

 但没想到大部分股民还是沉寂在大涨的喜悦中，今天市场反手就给了一巴掌，直接躺平跌停板上。难道连上周五进来的大资金也这么没格局，玩短线操作吗？要知道资金嗅觉都是最灵敏的，之所以出现这样的杀跌，更多应该是短期风向有变。

 今天整体锂材料行业板块的大跌肯定也是带了节奏，除了国轩高科，今日还有很多锂电股跟它一样惨，还有大量个股都出现下跌，悲观的市场情绪影响漫延在整个新能源板块的上空。

 板块的下跌，有很多原因，尤其最近特斯拉的减持，对新能源产业链影响也比较大。而作为新能源汽车品牌的“领头羊”，此举直接影响到市场对新能源汽车板块的投资信心，包括锂电池板块在内的多个新能源相关板块跟跌。自马斯克发表减持推特后的几天，特斯拉的股票就累计下跌了近15%，直接导致特斯拉市值蒸发了超过2000亿美元(约1.28万亿人民币)。然而马斯克貌似减持了不到计划的一半，市场担心他接下来还会继续大笔抛售，从而对整个汽车板块带来压力。

国轩高科的暴跌虽然够惨，但它不是一个人在哭泣。

基本面情况不乐观

国轩高科是一家主要经营锂离子电池及其材料、电池、电机及整车控制系统的研发、制造与销售。目前的主要收入是供应锂电池组，占比在总收入中超过了9成。

 显然，公司的主营业务是站在了当下最热的大风口，但无奈的是，公司在业绩上并没有体现出明显的“做强做大”。

在10月底发布2021年前三季度报告，报告期内营业收入5.72亿元，同比增加40.40%；但净利6783万元，同比了减少20.45%，扣非净利润为-5952万元。

对于700多亿市值的公司来说6000多万的净利润，并且扣非净利润还是亏损的，对比其他量价齐升的大多数同行，说实话这样的数据真心不看好。

前三季度，国轩高科毛利率从去年同期下降至18.3%。虽然说今年毛利率受压有上游原材料涨价因素，除磷酸铁锂、三元、电解液等主材外，辅材价格较年初上涨均已达到或超过一倍。但是这也表明了企业自己的议价能力不足，没有多大的行业定价权，所以虽然营收规模在不断提升，但业绩表现却令投资者失望。

尤其是从近几年的核心数据看出，公司虽然早早转型向锂电池产业，但其毛利率是逐年下降，盈利能力还在持续下滑，这样的业绩能力，确实让投资者失望。

就这样的业绩增速，怎么跟得上800多倍的估值？

 公司近期的财报数据显示，主力机构（基金）从二季度的174家到三季度纷纷出逃变成59家，持仓下降近4%。从机构的持仓变化，背后所传达的意思不言而喻，那就是机构也感觉价格有点高了，估值有点高点。

当然，还有一些勇者接盘，主要是大量散户。但市场的定价权掌握着机构手中，国轩高科短期而言可能不乐观。

上游材料涨价，下游汽车销量增速放缓

锂电池下游市场呈现爆发性增长，带动行业呈现高景气供不应求，锂电池的各项材料价格普遍上涨。

 像今年10月份，碳酸锂和氢氧化锂价格分别达到19.5万元/吨和19.3万元/吨，单月环比分别上涨5%和6%。需求旺盛和限产限电影响下，正极价格持续走高，三元523电池、三元622电池、三元811电池价格分别达到23.2万元/吨、24.2万元/吨和27.2万元/吨，环比涨幅为8%、9%和8%；磷酸铁锂价格涨至8.7万元/吨，环比涨幅为9%。

 上游原材料持续上涨给动力电池企业带来压力，可以看出对于上游的议价能力很差。原材料的上涨影响电池企业的销量，从而影响公司的业绩预期，在预期下降的影响下，反映到二级市场，情绪会变的谨慎，股价自然会被影响出现调整。

 同时，据中汽协公布数据显示，2021年10月，汽车产销分别达到233万辆和233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，同比下降8.8%和9.4%。1-10月，汽车产销2058.7万辆和209万辆，同比增长5.4%和6.4%，增速比1-9月继续小幅回落。

众所周知，目前动力电池成本占整车成本的约40％，那么如果新能源汽车销量下降，对电池企业影响也很大。实际上，在补贴退坡压力下，车企也加大了对电池企业的压价力度，这让电池企业倍感压力山大。

公司锂电池业务的下游新能源汽车销量降低，车厂将成本压力转移至电池厂商，导致锂电池产品售价下跌，这样毛利率大幅下降，公司营业收入也会下滑。

尾声

随着海外疫情持续改善，芯片供给短缺有望持续改善。同时，得益于新能源车成本的下降、产品力的提升以及持续的营销推广，另外，在双积分的压力下，车企可能在年底冲量，因此，11-12月电池企业业绩可能有望改善。

个股短期走势实际上很难判断的，走势往往和政策面或消息面息息相关。但是未来锂电池汽车相头产业链仍然是高景气的，远未到天花板的时候。

回到国轩高科，虽然说占据新能源的黄金赛道，但是由于上游没有定价权，导致经营业绩持续难以改善，这些也是他未来股价发展的阻碍。当然，目前国轩高科已经开始扩产能，发定增，注意到自己的问题了，希望能快速补齐短板，迎来更好的发展。