成立五年赴美上市 水滴公司是网友“捐”出来的吗

中国商报/中国商网（记者 冉隆楠）5月7日晚，保险和健康服务科技平台水滴公司成功登陆美国纽交所IPO，成为中国在纽交所的“保险科技第一股”。受新冠肺炎疫情影响，水滴公司这次采用了“云敲钟”的模式来见证这一刻。对于这家成立五年的公司而言，赴美上市固然令人激动，但在敲钟仪式上，水滴公司创始人兼CEO沈鹏反复强调，上市只是一轮融资而已。

5月7日晚，保险和健康服务科技平台水滴公司成功登陆美国纽交所IPO。图为水滴公司创始人兼CEO沈鹏。图片由相关企业提供。

不只是水滴筹

提及水滴公司，最广为人知的可能是其旗下网络大病求助平台“水滴筹”。这是水滴公司的起点之一，也是国内最大的个人大病求助平台，具有很强的公益性质。有不少网友在看到水滴公司赴美上市的消息后，戏称这是他们“捐”出来的公司。

事实果真如此吗？沈鹏直言，水滴筹不是慈善公益组织，只是公司业务之一，希望通过这次上市让外界更加了解水滴的模式。据他介绍，尽管水滴筹不以盈利为目的，属于病后救助，但水滴筹通过社交网络助力公司触达用户、唤醒捐款者对于自身身体的关注、普及教育保障意识。

事实上，目前水滴公司旗下主要有两块业务，即水滴筹和水滴保。其中，水滴保的定位为健康险科技平台，用科技助推普惠保险。数据显示，目前水滴保佣金收入是水滴公司的主要收入。2020年水滴公司净收入30.28亿元，同比增长100.4%；其中佣金收入26.95亿，收入占比89.1%。可以说，水滴筹和上市前已经关停的水滴互助业务完全是引流窗口，用来培育和教育市场，而不是其真正赚钱的业务，水滴保这一保险业务才是最终的变现渠道。

以2020年健康险和寿险的保费规模看，水滴是中国最大的独立第三方保险平台，2020年实现超过144亿元的首年保费，截至2020年12月31日，累计服务保险用户7940万人。

沈鹏认为，水滴本质上还是一个健康保障平台，健康险只是一个开始，也是水滴未来的入口，后续水滴会不断扩大保险产品和健康服务的供给。

除了水滴筹和水滴保外，从去年下半年开始，水滴公司还开始向药品和健康管理领域拓展，陆续试水“水滴健康”和“水滴好药付”等业务。

上市前主动关停公司首个产品水滴互助，被外界视为水滴公司为避免监管带来的不确定性主动排除上市障碍。

事实上，在五年的发展历程中，水滴互助一直面临不少质疑声。这一模式主要是让用户通过水滴互助缴纳会员费和管理费，组成一个资金池，借助均摊的方式来保障遭遇疾病、意外或其他困难。早在2016年8月，水滴互助会员就突破了100万。

不过，野蛮生长后，监管随之收紧。这种互助类业务属于类保险产品，但互联网机构并没有保险牌照，不少平台因赔付无法兑现而解散。与此同时，庞大的资金池也需要监管。2020年9月，银保监会建议，要把网络互助平台纳入监管，尽快研究准入标准，实现持牌经营和合法经营。

招股书显示，互助业务为保险经纪业务导流的营收占比从2018年的38.6%，骤降至2020年的3.6%，贡献度微弱。2020年3月底，水滴互助关停。

上市只是一轮融资

关停水滴互助后，在水滴筹的导流作用下，保险业务成为水滴公司目前最大的收入来源。

过去三年，水滴保的业绩呈现“指数级增长”势头，截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，累计购买保险用户人数分别约为170万、880万和1920万，而通过水滴保产生的首年保费（FYP）在2018年、2019年和2020年分别为9.72亿元、66.68亿元和144.26亿元。

艾瑞咨询数据显示，2019年，中国寿险和健康险来自线上渠道的保费占市场总量的6.0%，2024年，这一比例有望提升至9.7%，年均复合增长率为26.1%。而整个健康险、人身险市场下一步的发展，对水滴公司来说，意味着增大保障能量和拓展巨大的市场新增量。至今，水滴公司已经和62家保险公司达成合作。

不过，市场潜力虽然巨大，但由于保险业务的特殊性，监管风险也存在。目前，监管部门正加强对互联网渠道收取的佣金费率管制，未来若进一步限制渠道收取的手续费范围，控制渠道端的议价能力，行业代销保险收入或将下降。此外，激烈的市场竞争也会促使水滴公司加大营销费用，降低盈利能力。

水滴公司的招股书也证明了这一点。目前，水滴公司仍处亏损状态。近三年，水滴公司营收不断增长，但亏损额也在逐年放大。2020年，水滴公司的亏损额达到6.639亿元，原因主要在于销售营销费用以及因涉足保险业务带来的成本增长。从2018年到2020年，其用于获客和品牌推广的营销费用从8600万元涨至17亿元。

水滴公司联合创始人杨光表示，目前保险科技还处在发展早期，营销费用投入是必要的，对应地也带来了整体收入的增长和运营效率的提升。

从2016年创立水滴公司，到如今成功登陆纽交所上市，沈鹏并没有“飘”起来。在5月7日晚间的云敲钟仪式上，沈鹏反复强调，上市只是一轮融资而已，不过是融资效率更高罢了，还是希望团队能够静下心来回到用户需求上。预计上市后募集的资金将用于加强健康服务和健康保险业务及研发。

不过，市场对于水滴模式是否买单，尚有待时间检验。开盘首日，水滴公司股价报10.25美元，而发行价为每股12美元。截至收盘，当日股价报9.7美元。对于这一状况，上市前杨光就已经表示，不会在意短期的价格波动。

对于水滴公司而言，正如沈鹏所说，上市只是一轮融资而已。至于未来的发展，水滴公司如何在盈利与公益之间达到平衡，或许还需要继续探索。