2018 年初，不可替代代币（NFT）就已存在，但最初只有加密货币爱好者的小众群体采用（如收集数字猫）。三年之间，我们见证了艺术家、设计师、游戏开发商、音乐家和作家纷纷投向 NFT 技术的怀抱。

其原因在于，NFT 与比特币、去中心化金融（DeFi）一样，掀起了一场金融、社会和政治运动。它赋予数字内容所有权和溯源的可能性，人们能够以几乎即时的价值传送方式从世界各地的创作者购买内容。正是那些难以直接将工作成果转化为货币的行业或个人推动了这次运动。

也是就是说，NFT 技术离广泛采用和发挥全部潜力还很遥远。

此技术的第一阶段涉及链下和链上媒体资产的代币化；第二阶段中将利用 DeFi 协议对资产金融化，改善价值主张并应用于新用例。

本文中，我将讨论 DeFi 协议有利于 NFT 的原因，概述几种使用 NFT 的金融用例，并探讨 NFT 资产的前景。

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DeFi 是 NFT 的火箭燃料

通过 DeFi 协议，实现 NFT“金融化”，可以解决 NFT 当前面临的诸多问题：

可访问性

从定义上看，NFT 是唯一的。买家为做出明智的买卖决策，通常需要具有针对特定资产的专业知识。此外，独有资产的稀缺性可能会迅速推高价格，超出购买者的可承受范围。这两个因素叠加，增加了新买家的市场准入门槛，并阻碍了 NFT 本身的价值累加。鉴于 NFT 的部分价值来自底层社区，若限制长尾买家的访问权限，NFT 将很难渗透到整个互联网。对于 NFT 市场参与者，DeFi 协议可以减少资金量和知识需求，为新一波零售用户敞开大门。

流动性

一个汇集买家与卖家的流动性市场会提高 NFT 在二级市场上交易的速度，更好地发现 NFT 资产的价值。交易越多，NFT 的公允市场价值越发显现。这样，卖家能够更轻松地把工作活动转化为货币形式输出，为经验不足的买家降低进入门槛。只要他们愿意，随时可以轻松退出。

效用性

确权和溯源是 NFT 的重要属性。它们完全由无需授权的加密网络实现，但其价值主张尚未完全引起散户的共鸣。借助 DeFi 协议丰富、强大的效用（如对现金流、内容和体验的可访问性），将吸引更多主流受众购买 NFT 资产。

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DeFi 和 NFT 协同效应

在许多用例中，DeFi 和 NFT 可以很好地协同工作。

抵押品

自 1980 年代以来，银行一直提供以传统艺术品为抵押品的贷款。这是一笔大生意。据德勤估计，2019 年全球艺术品担保贷款的价值为 210 亿至 240 亿美元。NFT 也可以做到这一点，它可以通过为数字艺术、收藏品、虚拟土地等内容提供无追索权贷款。2020 年初，Rocket 对此进行试验， NFTfi *也正在以太坊上构建双向 NFT 交易市场。当然，这些目前还尚处于发展初期，NFTfi 拥有约 250 万美元的贷款额。

在借贷协议中接受 NFT 作为抵押品，可以增加 NFT 对所有者的效用，同时提高协议的经济活动度。这是双赢。

其中，一个重要的环节是定价。对于 NFT，这是一个更广泛的问题。然而，若要将这些资产用于金融环境下，定价尤为重要。在没有二级市场交易（尤其是在清算过程中）时，可能需要评估 NFT 的价值。在传统艺术品和收藏品市场中，这个环节通常需要专业的鉴定师或在典当行等非正式场所进行。比如，Upshot 项目充当类似于“典当行”的角色，通过激励参与者的方式，把 NFT 资产评估众包出去。

众筹

以太坊是全球资本形成和分配的理想选择，ICO 曾是以太坊网络上第一个杀手级应用。此用例也可适用于 NFT。世界各地的用户可以在生命周期的不同阶段投资创意作品，这可能引发数字艺术复兴，并为不同内容创作者提供全新商业模式。

以作家 Emily Segal 为例。她为下一部小说筹集了约 5 万美元（25 ETH），出资人共同获得代表作品 70％所有权的代币 NOVEL。如果在二级市场上以更高的价格出售 NFT，则 104 个 NOVEL 代币持有者有权按比例分配利润，并享有更多好处（例如出现在书的致谢中）。

资料来源：Mirror

同时，书面内容所有权可能为发布者提供一种全新商业模式。例如，最近《纽约时报》专栏 NFT 以 560,000 美元的价格出售，这可能比公司在这篇文章中获得的广告收入高得多。

合作组织

传统的商业世界中，合作组织（cooperative）是由成员共同拥有的公司，通常需要出资才能加入。去中心化自治组织（DAO）可看成加密世界的“合作组织”，它已成为管理 DeFi 协议的标准方法。对 NFT 而言，DAO 将更加重要，围绕它们形成的资产和社区将增加一个数量级。

“收藏家合作组织”（collector cooperatives）已经吸引了大众的目光，因为它们允许团体投资对个人来说成本高昂的 NFT。2019 年底，DAOSaka 进行了试验；FlamingoDAO 目前从事相关活动，即汇集个人资金，再集体决定购买和出售哪些 NFT。收藏家合作组织可能自发形成并有机发展。例如，PleasrDAO 最初筹资购买特定 NFT，后来扩大范围，他们以 550 万美元的价格从 Edward Snowden 购买了 NFT。这两次交易中，DAO 都比单个富裕买家出价更高，从而赢得了拍卖。

经济分配

公开的溯源记录可以实现以前不可能或很难实现的用例，例如在二级市场上出售的艺术品和其他资产的版权收入。

Rarible*和 SuperRare 在市场层面以不同程度的灵活性实施版权费，而 Zora 则通过扩展 ERC-721 标准在协议层面实施版权费，将可选的“创作者费用”（creator fee）纳入 NFT 本身。Mirror 通过具有 splits 特性的应用层实现版权费，该功能允许作者在每件作品出售时都能将一部分经济价值分配给他人。

版权费不仅适用于数字艺术和数字音乐。例如，抖音上的“叛逆”舞者（“renegade” dance） Charli D'Amelio 一夜成名。他目前拥有超过 1.12 亿的粉丝，其个人和抖音都获得了经济效益。不过， 14 岁的女孩 Jalaiah 作为该舞蹈的创造者却无有收获。NFT 可以解决此问题：先标记这些内容的功能，在其产生收益时向创作者提供利益分成。并在货币化时为创建者提供经济归属的方式。未来，运动员、舞者、摄影师等内容创作者将直接通过 NFT 发行内容，收获自己作品的赞赏和回报。

经济分成也可以通过编程分配给多个特定的 NFT 所有者。最近，Planck 进行了一次试验，将科学研究成果以 NFT 形式发布，并计划实施一项名为“SplitStream”的功能。这样，NFT 可将未来部分销售收入分给引向其他 NFT。

资料来源：Matt Stephenson

在学术界，此举能够通过创建引文社会图鉴并永久地向这些 NFT 所有者逐级付款，以激励和资助学术研究。

2019 年，0x 协议首次使用 ZEIP-28 解决了 NFT 间的交易问题。该协议基于订单簿，允许买家在交易中使用另一种 NFT 来支付 NFT 的购入费。不过，买家需要明确指出想要购买哪个 NFT。之后，0x 采用了基于资产的订单，买方能够创建要约购买具有一组特定属性的资产。实际上，这种流动性需基于某些属性（但是对于给定类型的 NFT 而言，流动性仍是分散的）。

其他解决方案则尝试利用中间可替代 ERC20 代币来促成交易。NFT20 协议将 NFT 转化为 ERC20 代币。先铸造代表不同类型 NFT 的 ERC20 代币，再按照各自类型池化这些代币。这样，这些不同种类的 NFT 利用计价单位共同的 CFMM 路径，实现在多个池子之间的交易。

例如，在 MASK20 / ETH 池和 MCAT20 / ETH 池中，用户可以在 Uniswap 上直接将 MASK 换成 MCAT。对于低价较明确的有少量价值的资产与低长尾价值的收藏品，上述解决方案特别适用。

此外，由于以太坊交易的原子性和 DeFi 协议的可组合性，开发人员可以在单个交易中链接多个中间代币和流动性池，实现 NFT 跨种类的交易。

分散化

拆分所有权是资产获取民主化的有效方法，历来用于度假物业等高价值资产。Otis 将这种方法用于传统艺术品和收藏品领域，它置入资产，存储于金库，并发行代表这些资产所有权的股份。

同样，NIFTEX *在 NFT 行业从事类似操作。它允许特定 NFT 所有者把 NFT 存入智能合约，然后发行代表该资产的“分片”（ERC-20s），可以通过获取所有“分片”或买断条款赎回 NFT。

还可以将一揽子资产的所有权分成几个部分。Metakovan 使用 B.20 代币做到了这一点，该代币包含 28 种资产，包括 Beeple 的加密艺术和 Cryptovoxels，Decentraland 和 Somnium Space 中的数字土地。

指数基金

过去十年，基于指数的传统金融市场投资大受欢迎，因为它用一种透明、低成本的方式实现了各种市场上的多元化投资。

同样，基于 NFT 的指数基金可以让投资者接触某一类别的 NFT，而无需评估单个 NFT。

比如 NFTX 为各种收藏品创建指数基金，比如 Cryptopunks 的每个基金都由底层 NFT 1：1 支持，比如 PUNK-ZOMBIE ERC20 可以随时从池中赎回一个 CryptoPunk。

NFT 指数基金还可以通过吸引更多用户和用户需求来提高基础 NFT 的流动性和价格发现。

租借

有时，人们租房而非买房，艺术界接受这一事实已有数十年了。例如，现代艺术博物馆自 1957 年以来一直租借其艺术品。艺术和收藏家可以获得额外的收入来源，而租借者可以更低的价格享受到价格昂贵的艺术品。

资料来源：Ottowa Journal 1980 年 3 月 15

这种模式也可以应用于艺术和数字土地等 NFT 领域中。比如，ReNFT 正尝试推出 NFT 租借的点对点市场。类似于大多数 DeFi 协议，它目前还是超额抵押。借款人可通过存入与 NFT 市场价值相等的抵押品来租赁 NFT，并支付额外的租金。也就是说，EIP-2615 提案正在协议层面改进，其本身支持 ERC-2615 代币本身的租赁功能，且不再需要保证金。

Yield Guild Games 在游戏环境中的模式稍有不同。它通过向新玩家出借 Axies 以换取游戏玩家 SLP 代币奖励的部分分成。实际上，玩家正租用 Axie，以换取部分未来收入。

合成

合成资产是模拟其他工具的金融品类。尽管当今大多数 NFT 实际上并非传统意义上的金融工具，但该概念仍可用于提升 NFT 的流动性和市场准入。

若在多个区块链上铸造 NFT，会遇到资产购买变得更加困难的问题。此外，可能有买家只想猜测 NFT 价格，而非真正拥有它。对于这些用户，可尝试提供特定 NFT 的合成价格敞口。例如，人们可以使用价格预言机给以太坊用户提供 Flow 上 NBA Topshot 资产的价格敞口。

也就是说，某些 NFT （例如 Uniswap V3 流量池股票）实际上是金融工具。从这个角度来看，可以组合多个流量池股份来复制标题类型衍生品的收益结构。

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NFT 的未来

随着时间流逝，我们将看到更多独特、复杂和互连的加密媒介，它们将利用多种 DeFi 协议来实现传统世界无法显现的价值主张和用例，包括但不限于：

捆绑：Index Coop *通过创建来自 NFTX 的 AXIE，MASK 和 PUNK 指数基金的同等加权指数（因为它们已经是 ERC-20），为用户提供一种轻松接触各种 NFT 的简便方法。

分散+捆绑：将 1 个单位的 Axie、Catalog record、Cryptopunk 和 Sandbox*虚拟土地分别细分为 100 个 ERC-20 代币，并将每种资产的 25 个代币存入 Charged Particles，铸造一个代表多元化一篮子分散资产的 NFT。

合成：可以合成多个 NFT，或者在现有的 NFT 上附加功能和价值。AlchemyNFT 和 AutographNFT 通过数字签名对现有 NFT 增添签名功能。Punkbodies 允许用户将其 CryptoPunk （ERC-721 代币）与 PunkBody （ERC-721 代币）合并，创建一个可下载或铸造的新 Punkster 代币，但需要锁定原有 ERC-721 代币。用户可以销毁合成后的 NFT 来解锁原始代币。新合成 NFT 代币继承了原始代币的溯源性和效用，同时加入了新的特性或功能。

来源：Bankless

未来几年，我们将看到围绕这些概念的一系列试验，开发人员、创作者和社区共同努力将概念变为现实，这令人兴奋不已。

注：「*」表示 1kx 投资组合公司

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