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美债长端收益率大幅上行，中资美元债整体承压下跌

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美债长端收益率大幅上行，中资美元债整体承压下跌

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一级市场回顾

元旦结束后，中资美元债发行量初显回暖，发行数量为5只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为34.6亿美元，发行债券平均票息为2.95%，较前一周上调160bp。评级上，上周发行的美元债中，投资级债3只，高收益债1只，无评级1只。行业上，房地产1只，勘探及生产3只，商业金融1只。期限上以中长期为主，其中1年（包括）以内中资美元债1只，3-5年2只，10年（包括）以上2只。

二级市场回顾

10年期美债收益率突破1%，美国10年期TIPS盈亏平衡通胀预期突破2%。上周，10年期美国国债到期收益率大幅上行20.21bp至1.12%，2年期国债到期收益率小幅上涨1.18bp至0.133%，两者利差扩大19.03bp至98.24bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差下行1.63bp至0.157%，美元指数上行0.16至90.10，隐含通胀预期突破至2.09%，比前一周上升10bp。

我国主权债与美国投资级债CDS利差继续收窄，iBoxx高收益公司债ETF指数净流入转负。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数下行1.19至21.56，避险情绪小幅回落。美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差收缩3.31bp至21.14bp，其中我国主权债CDS上升0.5bp至28.5bp，美国投资级债CDS下降2.81bp至49.7bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数净流入由正转负，净流出10.427亿美元。

中资美元债整体下跌。上周，中资美元投资级债券回报为-0.99%，利差上行3.1bp至180bp，最差收益率上行13.8bp至2.33%。高收益债券回报为-0.79%，利差大幅上行47.5bp至765bp，最差收益率大幅上行52.9bp至7.88%。

中资美元债价格异动情况

地产美元债交易活跃，高收益与投资级债涨跌互现。在上周交易规模前10的中资美元债中，房地产行业5只，其余行业较为分散。在涨跌幅排行榜中，投资级债与高收益债涨跌互现。在涨幅前十的债券中，高收益债7只，无评级债券3只。跌幅前十的债券中，投资级债7只，高收益债2只，无评级1只。受1月10日到期的18亿元非公开发行债券的兑付违约传闻影响，华夏幸福相关美元债大幅下跌。

中资美元地产债，下跌债券波动幅度更加明显。上周涨幅前十的债券以短期债券为主，其中亿达中国、鑫苑置业有限公司、怡略有限公司相关美元债位居涨幅前三，上周回报率分别为2.97%、2.03%、1.98%。跌幅前十的债券中，中海地产、中国金茂、禹州、佳兆业等相关美元债跌幅明显，华夏幸福下跌28.9%，居于首位。

风险提示

人民币汇率持续升值；美国财政政策存在不确定性；美国第三波疫情出现恶化。

一、中资美元债一级市场概况

元旦结束后，中资美元债发行量初显回暖，发行数量为5只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为34.6亿美元，发行债券平均票息为2.95%，较前一周上调160bp。评级上，上周发行的美元债中，投资级债3只，高收益债1只，无评级1只。行业上，房地产1只，勘探及生产3只，商业金融1只。期限上以中长期为主，其中1年（包括）以内中资美元债1只，3-5年2只，10年（包括）以上2只。

二、中资美元债二级市场概况

2.1宏观市场概况

10年期美债收益率突破1%，美国10年期TIPS盈亏平衡通胀预期突破2%。上周，10年期美国国债到期收益率大幅上行20.21bp至1.12%，2年期国债到期收益率小幅上涨1.18bp至0.133%，两者利差扩大19.03bp至98.24bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差下行1.63bp至0.157%，美元指数上行0.16至90.10，隐含通胀预期突破至2.09%，比前一周上升10bp。

2.2信用市场概况

我国主权债与美国投资级债CDS利差继续收窄，iBoxx高收益公司债ETF指数净流入转负。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数下行1.19至21.56，避险情绪小幅回落。美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差收缩3.31bp至21.14bp，其中我国主权债CDS上升0.5bp至28.5bp，美国投资级债CDS下降2.81bp至49.7bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数净流入由正转负，净流出10.427亿美元。

上周美国投资级债跟随美国国债下跌，中资美元债受到美债下跌影响也整体下跌。受久期以及票息差异所致影响，虽然中资美元高收益债券整体跌幅小于投资级债券，但利差上行幅度较大。上周，中资美元投资级债券回报为-0.99%，利差上行3.1bp至180bp，最差收益率上行13.8bp至2.33%。高收益债券回报为-0.79%，利差大幅上行47.5bp至765bp，最差收益率大幅上行52.9bp至7.88%。

地产债与金融债下跌，城投债小幅上涨。在中资美元债中，房地产债指数收于357.26，周回报率为-0.53%，金融债指数收于312.49，周回报率为-0.26%，城投债指数收于122.95，周回报率为0.03%。

三、中资美元债价格异动

交易活跃的债券以投资级债为主，主要集中在房地产行业。在上周交易规模前10的中资美元债中，投资级债4只，高收益债占3只，无评级3只。行业分布上，房地产行业5只，其余行业较为分散。

在涨跌幅排行榜中，高收益与投资级债涨跌互现。在涨幅前十的债券中，高收益债7只，无评级债券3只，按行业看房地产行业2只，其余行业较为分散。跌幅前十的债券中，投资级债7只，高收益债2只，无评级1只，按行业看，金融业3只，房地产业和勘探及生产业各2只，其余行业分布较为分散。受1月10日到期的18亿元非公开发行债券的兑付违约传闻影响，华夏幸福相关美元债大幅下跌。

在中资美元地产债中，下跌债券波动幅度更加明显。上周涨幅前十的债券以短期债券为主，其中亿达中国、鑫苑置业、怡略公司相关美元债位居涨幅前三，周回报率分别为2.97%、2.03%、1.98%。跌幅前十的债券中，中海地产、中国金茂、禹州、佳兆业等公司相关美元债跌幅明显，华夏幸福下跌28.9%，居于首位。

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