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中泰证券首席经济学家李迅雷。

2021年中国的资本市场会发生哪些变化？十四五期间A股走势如何？新京报围绕这些问题采访了中泰证券首席经济学家李迅雷。

李迅雷认为，整体来看2021年的资本市场不会有太大的变化。“从宏观经济基本面看，中国经济出现复苏是大概率事件，预计明年中国经济增速在8%以上，出口、投资、消费这三驾马车都会保持正增长。从政策看，宽松政策的退出会根据经济的恢复情况而择机缓慢退出。从财政政策看，明年两会会确定财政政策的预算目标，在这方面政策还保留回旋余地。从货币政策看，由于GDP同比会出现一个大幅的回升，估计2021年不大会采取降准降息的政策。至于是否会加息，要看今年通胀压力大不大，经济会不会过热，大概率看，货币政策会回归常态。

对于A股市场走势，李迅雷一直持有的观点是，中国资本市场呈现“二八”分化的特点。在他看来，2021年资本市场依旧会延续结构性行情，市场依然会呈现出“二八”分化、甚至“一九”分化的态势。“处在大消费、高科技这两套好的赛道上的企业会强者恒强。当然跑在好赛道上的并非都是好马，那些跑在好赛道中但是没有业绩支撑估值水平的企业估计会撑不住，股价会往下移。”李迅雷说。

从监管角度看，2021年资本市场的重点和方向是怎样的？李迅雷表示，从最近一些会议的表态看，2021年监管方向和重点已经明朗了——一个是全面推行注册制，第二个是要实施实行常态化的退市制度。

在他看来，全面推行注册制是板上钉钉的事情，股票的发行规模会比较大，整体的市场供给量也会比较大。当然也要考虑到市场的可承受的能力，比如今年新股发行总规模不到400个。“虽然明年注册制会全面推进，但股票上市的速度绝对不会特别快，还是会在一个可承受的范围内。”李迅雷说。

退市制度有利于实现资本市场的优胜劣汰。近日,沪深交易所就退市制度的相关内容及相关退市配套规则进行了修订，并向社会征求意见。李迅雷认为，明年的退市企业的数量会比今年要有所上升，但是大规模的企业退市这种极端的情况发生的可能性不大。“第一，目前退市需要具备的条件还是比较多，要企业退市并不容易。企业退市有个逐渐被习惯的过程，当前的退市制度是在敲警钟。第二，如何出现大量股票退市的预期，会引发市场比较大的波动，整个资本市场的估值体系可能要推倒重来。或者很多企业担心会被退市，会导致股价大幅下跌不利于资本市场稳定。”李迅雷解释。

近期，社科院发布2021年《经济蓝皮书》预测，A股在“十四五”时期有望冲击5000点。对此，李迅雷认为，十四五期间A股指数继续上涨是大概率事件。如果今后每年指数上涨10%的话，A股就会到5000点以上。“但是十四五期间可能达到的5000点和2015年时的5000点可能是两个不同概念。如果十四五期间，A股能够冲到5000点的话，可能还是有三分之一的股票是下跌的。而在2015年，A股上涨到5000点的时候，绝大部分的股票都是上涨的。为什么会出现这一差异？这是因为从2017年开始A股市场的结构正在经历前所未有的分化，中小市值的绩差股开始出现持续下跌。”李迅雷表示，未来A股市场的结构分化会继续延续下去，并越来越明显。

对于全球的资本市场的表现，李迅雷认为，2021年全球资本市场还是存在一定的风险。“当前全球资本市场出现了两个明显的脱钩，一个是股市良好表现和实体经济负增长明显的脱钩，一个是股价指数和股市的脱钩。这两个脱钩都反映出全球资本市场的泡沫还是比较明显的，蕴藏着较大的风险。”李迅雷表示，美国股市已经连续上涨了11年，已经累计了不少的风险。如果美国经济预期不好的话，肯定会对股市带来负面影响。至于2021年全球金融市场是否会出现2020年这种熔断的现象，还不好预测。

新京报贝壳财经记者 侯润芳 编辑 岳彩周