近期市场动向及对未来市场看法

人力资源（HR）话题下的优秀回答者

最近几个月，大家会注意到一些比较混乱的现象相互冲突。

一方面，经济确实不好。

无论数据，还是就业，还是身边能观察到的各行各业情况，除了少数行业，基本都是不好。下滑、裁员、关门比比皆是。疫情对经济的冲击，普遍认为会以年为单位。

另一方面，股市却不错。

无论美股还是Ａ股，体现出的价格信号却背离基本面：美股干脆的创了历史新高。Ａ股春节至今整体震荡基本未下行。　

我们认为，这个相悖的现象，就是两个因素的合力导致。　一方面，经济不好，多数企业预期收益下降，市场有下行压力。另一方面，施政者逆周期调节，开闸放水，钱不值钱，市场有上行动力。

以中美两国来对比，经济这块，中国疫情可控，内部复工复产条件充分，显著好于美国。

放水印钞这块，中国非常谨慎，精准灌溉，顺着就业与科技升级方向一点点浇。美国则大水漫灌，美联储以万亿美金为单位市场印钱。现在更是提出２０２２年之前不退出，盯着就业率和通胀来印钱。

印钱来对冲经济下行，从股市走势也可以清晰看出这点。

３月中，各自走到行情低点后，Ａ股蹒跚上行，基本回到疫情前１月２３日的位置附近。美股高歌猛进，干脆的创了历史新高。

美国投资者拿着０利率的钱，把美股买出市盈率的新高之余，自然也会瞄准其它相对低估的资产。

Ａ股，成了他们的购物超市，陆港通变成结账柜台。比如，美国投资者可以买入茅台股票，０利率背景下抵押给美国的银行，套现继续买入。　股息率都远远高于海外的贷款利率。Ａ股经济基本面又远远好于美国，海外企业在国内扩大投资的新闻也不断，基本面经营风险反而比买美股小很多。

因此，美国类似０元购的场景激励了大量海外资金不断涌入Ａ股。国内投资者可以看到这么一个现象：内资担忧经济不断卖出，外资手握现金竞相买入。赛道好、估值已经很高的股票却不断创新高。陆港通每日的北向资金咆哮涌入不断创新高，无论涨跌都不停歇。

３月２３日低点至今的不足三个月的时间里，北向外资合计买入Ａ股约１２５０亿，平均每天２０亿。按这个速度下去，一年就要买入接近０.５万亿的股票。　看起来不少，但相比于联储几个月洒下的几万亿美金来说，只是其中一点毛毛雨。

所以，基本面与资金面的交织，我们认为还是会持续一段时间。多数行业确实会基本面不好。但是也有比如医疗、基建、科技之类向好的。资金面则是被投资者大大忽视。国内印钱少不等于国外不印。海外资金涌入会成为行情的重要推手。

疯狂印钱的时代，持有现金不代表没有风险。

所以可以看到，经济预期下行，深杭房子却持续火热，基金不断创新高。这正是市场的选择：资产价格上扬对冲更“不值钱”的钱。疫情以来，美国亿万富翁总资产上涨５０００亿美金，原因也正在于此。他们的财富未变，用来计量财富的钱变了。

我们也建议尽可能持有能保值增值的资产，如高租金的地产，优质公司的股票，以此来对冲海内外央行的印钱冲动，在财富再分配中保护自己。

这个过程中，如上文我们所说，国内印钱政策是精准灌溉，因此，赛道、行业、公司的选择判断会非常重要。如果选择航空、餐饮、旅游，服装类外贸等聚集度高，受疫情影响大的行业，生存尚且成问题，更难说增值。但是如果是类似医疗、基建、科技等相关行业，不但感觉不到疫情影响，反而会觉得如沐春风。因此，Ａ股的投资更要求投资到合适领域。指数的作用会越来越少，参考意义变得不大。买入合适的基金借此获利，成为当前性价比最高的选择之一。

无论中美贸易战，还是中国疫情爆发期，我们都始终坚定看多中国，欢迎理念相同的合格投资者携手共赢。

山高路远，让我们纵马扬鞭。

参考：

请问你认为交易方面最大的坑是什么？

李石：2020三条投资主线（二）——就业

李石：疫情发展未来和2020三条投资主线

美白宫经济顾问库德洛呼吁美公司撤离中国，美国将支付搬家费，这意味着什么，动机是什么？