4万亿帝国的神秘二当家

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来源 | 华商韬略（ID：hstl8888）

作者 | 王中美

和马化腾曾经的低调一样，企鹅帝国的二当家刘炽平很少被公众了解，而他对于这一帝国的影响力，正像投入水面的石子一样，泛起的涟漪在不断扩散。

一、知音

2017年12月，《彭博商业周刊》评选的2017年度全球50大最具影响力人物榜单出炉，在孙正义、贝佐斯、马斯克等声名显赫的一众国际大鳄名单里，无声无息的“刘炽平”，成了中国企业界唯一代表。

为什么是刘炽平?

彭博的理由是：作为腾讯CEO马化腾的首席顾问，刘炽平正在带领公司向核心产品微信以外的领域拓展。腾讯的志向变得更加多元，刘炽平主导的一些具有代表性的投资项目正在帮助腾讯实现这些目标。

过去一年中，腾讯一度以超过5000亿美元市值成为全球第五大公司。其中除社交、游戏两大创收主力外，由刘炽平主导的多元化投资也正为腾讯贡献越来越多的价值。

这个诸葛孔明般的存在，还是腾讯的编外人时，就已潜移默化地影响着这艘巨轮的速度和航向。

早在2000年，刘炽平就听闻腾讯在向其供职的美国高盛寻求融资，但由于彼时的腾讯只有两岁，“融资规模很小，大家也看不清它的未来，就放过去了。”

没想到，3年后，刘炽平竟与马化腾坐在一起探讨腾讯上市计划。

这一年，马化腾32岁，30岁的刘炽平任高盛亚洲投资银行部的执行董事，主管电信、媒体和科技行业的投资项目。此前，他在麦肯锡公司从事管理咨询工作，学习期间分别取得美国密歇根大学和斯坦福大学电子工程学士、硕士学位及西北大学工商管理硕士学位。

初次见面，彼此都印象深刻。“马化腾不太爱讲客套话，说话的逻辑性很强，同时，他也是一个不会轻易亮出底牌的人。”

马化腾除了感慨刘炽平“是我见过的香港人中普通话说得最好的”，更惊喜于找到了知音——刘炽平对腾讯收入高度依赖移动梦网的犀利洞见与自己不谋而合，“这是一种寄人篱下的业务模式，会让投资人觉得腾讯缺乏可塑性，对未来没有信心和想象力。所以应该在公开募股的时候，强调网络效应，发掘即时通信工具的发展潜力”。

这正是长期以来马化腾的忧虑。他曾因此而“固执”地向新闻门户和网游拓展，尽管成绩不如人意，但他一直试图改变。

此次对话让马化腾眼前一亮的，还有刘炽平相对保守的估值建议，他认为，直接就把市值飚太高并不是好事，股民更愿意看到一个公司的实际价值和增长潜力，通过价值的慢慢释放让股民持续受益才是双赢。

在马化腾已见过的摩根士丹利、瑞银、美林等投资银行中，刘炽平与众不同的风格就像一股清流，“之前见过的投行，都给出了很进取的估值建议，让我们觉得有被忽悠的感觉。”

随着上市进程的深入，马化腾团队进一步透视到了刘炽平的专业性、国际化视野和快速学习能力，对他的好感也日益加深。

那一时期，纳斯达克是全球互联网公司热衷的资本圣地，中国的新浪、搜狐、网易、百度等皆挂牌其中。刘炽平却再次出乎意料，建议腾讯在香港上市。理由有三：

其一，北美投资者习惯于给新上市企业找对标，腾讯的模式找不到标杆。在当时眼里只有硅谷的美国，来自异国的腾讯可能会受冷落。

其二，上市地点越贴近本土市场，公司价值反应就越真实，估值可能不如纳斯达克高，但股价大起大落的概率也要相对较小。

其三，在香港上市后未来回归内地资本市场更有可能性。

此外，在香港上市也更容易在市场规则上兑现腾讯对员工的期权承诺。

马化腾接受了刘炽平的建议。

二、“我管三件没人管的事”

刘炽平接到腾讯的橄榄枝是在陪着腾讯高管们全世界路演的飞机上。腾讯创始人之一、当时负责人力事务的陈一丹把疲惫不堪的刘炽平从闭目休息中拍醒：“喂，你愿意加入腾讯吗?”

此时的刘炽平也发现自己慢慢喜欢上了这个创始团队：“他们都是一些特别较真的人，很单纯……在写招股书的时候，有些部分是例行公事，可是马化腾和其他创始人一字一句地斟酌，有时还会激烈地争论。在对于未来的预测上，他们不愿意写上可能做不到的数字。”

在高盛时，刘炽平曾参与了广东粤海集团极其复杂的重组，涉及100多家债权银行、400多家公司。历时两年的数倍辛苦中刘炽平受益匪浅，对企业的管理、经营、执行几乎所有流程都有了全面了解，还因此萌生了到企业实战的念头。腾讯的邀请让他心动。

但碍于IPO期间甲乙方存在利益冲突，直到腾讯上市半年，即2005年春节后，刘炽平才牺牲高盛时期三分之二的薪水，正式加入腾讯。

此时，这只企鹅正面临诞生6年来最艰难的方向抉择。

因为首创与移动梦网合作推出移动QQ短信增值业务，腾讯有幸成为中国历史上第一家盈利的互联网公司。但随着国家整顿行业乱象的日趋严苛升级，腾讯和几大门户网的重要收入来源受到严重影响，在纳斯达克的网易等十几家中国科技股股价集体暴跌，腾讯虽因远在香港而幸免，但股价也一路走低。

业务拓展同样不顺：

一年前曾试水网游——代理韩国3D游戏《凯旋》，却由于国内带宽所限，游戏卡顿而被嘲笑为鸡肋;

最具优势的QQ面临同行围剿。几大门户和电信运营商们相继推出类似的即时通信工具，还喊出“互联互通”的结盟口号，试图颠覆腾讯一家独大的地位;

寄望做虚拟电信运营商的计划也因一纸政令而破灭。

马化腾陷入内忧外患、何去何从的焦灼。

此时刘炽平的加入有如雪中送炭。他向马化腾要了一个“首席战略投资官”的身份，“我管三件没有人管的事情，一是战略，二是并购，三是投资者关系。”

刘炽平很快就证明了自己的价值。

他一边前往香港安抚机构投资者，力争稳住不断下跌的股价;一边主张腾讯回购股票。根据他的建议，当年腾讯实施了两次大规模回购，向投资者展示出信心。

他还帮腾讯高效、精准地完成了邮箱公司Foxmail、网络游戏公司网域、内容增值服务商卓意麦斯等一系列收购。

两年后，签了对赌协议的网域成功推出游戏《QQ华夏》，3年内实现50万人同时在线;卓意麦斯在不久后为腾讯财报注入了可观的收入数字;Foxmail及其创始人张小龙，则成就了日后的微信。

这些动作中，刘炽平的作用可能重在交易，但彼时以腾讯、盛大(2005年2月盛大收购新浪19.5%股权)为代表的中国互联网公司发起的资本运作尝试中，资历深厚的刘炽平无疑让毫无经验的腾讯充满了底气，也引起了业界侧目。

于内，初上任的刘炽平也在默默地协助腾讯改变航向。2005年因此成了媒体眼中腾讯的转折之年。

那一时期，刘炽平的另一个身份有点像军师，时常陪着马化腾就公司问题横探中西、纵论古今，“常常是我在说，他在听，当时他对很多战略概念并不是非常熟悉，但他有很好的感悟力，往往能举一反三，直接到达问题的核心。”

最终，一只新“企鹅”的形象被勾勒出来——基于QQ为基础形成的社区和平台，以信息、沟通、娱乐、商业为核心，向用户提供各种“在线生活”服务。

马化腾曾向媒体形容为“希望自己的产品和服务像水和电一样融入生活当中。”

他不无“贪婪”地表示：“无线(增值)有100多亿元的盘子，我们必须进去;网游有70多亿元的盘子，腾讯不能放弃;广告有30多亿元的盘子，腾讯不能放弃;腾讯不能放弃的还有搜索、电子商务。”

对于这一变化，舆论表示看不懂;还有说腾讯野心太大，什么都想做;也有人担心这只企鹅会迷失方向。但不可否认的是，它搭建出腾讯此后大发展的主干，没有这次改变，就没有今天的腾讯。

三、5年100亿

时隔仅一年，刘炽平再次向腾讯展示出商业洞察力和雄心韬略。

2006年初，他提交了一份《5年商业计划》，前瞻性地提出以用户为中心、围绕用户资源和用户资产进行战略扩张，并定下未来5年腾讯公司年收入达到100亿元人民币的目标。

在当时看来，这个目标有点异想天开。

纵向看，2005年腾讯收入只有14亿人民币，比上一年增长了不到30%;横向看，三大门户中业绩最好的新浪年收入也仅有1.9亿美元。

100亿目标虽看似遥不可及，马化腾依然给予刘炽平最大的信任和支持——将刘炽平升任为公司总裁，做真正的腾讯操盘手，统管日常运营。

身为董事会主席、CEO的马化腾则重点关注产品和技术趋势，主持公司每两周一次的管理会议。

接下来的5年里，腾讯开始了基于在线生活服务四大版块——门户、网游、搜索、电商的全新布局，通过自主研发和收购，将触角持续延伸。

“好企业20%是因为策略上的成功，80%的因素在于企业的执行能力”。刘炽平以提高执行力为目标，对组织结构进行了大刀阔斧的变革，将原本庞杂的数十个部门整合为5个业务部和3个服务部。5个业务部就像5家独立的公司，充分放权，但5只“风筝”的线始终由最高决策层掌控。

同时，刘炽平将美国公司的管理标准如设置营收目标、严格考核、正向激励等注入腾讯。在纪源资本的管理合作人童士豪看来，这一点对当时的腾讯十分必要：“这种规则性的东西，对处于高速发展的年轻公司来说是迫切需要的。”

在正确策略和高效执行力的双轮驱动下，腾讯迎来连年高速增长。2009年其财报显示，全年总收入突破124亿元人民币，提前一年完成5年计划目标。

四、“他知道要打什么仗”

“刘炽平是一个伟大的商业分析师，他知道要打什么仗”。这是腾讯早期投资人——高瓴资本创始人张磊对刘炽平的评价。

这句话的背景源于2013年—2014年由刘炽平主导的一系列重要投资交易。

2013年9月，腾讯将旗下的搜搜和QQ输入法转手给竞争对手搜狗，并以4.48亿美元战略入股，持有搜狗36.5%的股份。

2014年2月，腾讯向大众点评网投资4亿美元，获得20%的股份。

2014年3月，腾讯以1.8亿美元获得房地产O2O整合服务平台乐居网15%的股份。

2014年3月，腾讯将旗下电商业务QQ网购、拍拍及配送团队卖给京东，并向京东投资2.14亿美元，获得其15%的股份。

2014年5月，腾讯向地图服务商四维图新投资11.73亿元，占股11.28%。

2014年6月，腾讯以7.36亿美元收购58同城19.9%的股份。

其中与搜狗和京东的两项交易可谓腾讯认清自我的壮士断腕。

搜搜、QQ输入法、拍拍网是早年腾讯内生出的两项业务，虽成绩可圈可点，但腾讯意识到这并不是自己的核心优势所在，转手给更优秀的同行，腾讯得以专注于自己的长板。

从资本角度看，这也是两笔相当划算的交易。就在投资京东两个多月后，京东于纳斯达克上市，市值约为260亿美元，腾讯账面浮盈约达37亿美元，获得超过18倍的投资回报。

搜狗也于2017年11月登陆纽交所，市值50.96亿美元。腾讯以股权变动后的45%计，将22.9亿美元收入囊中。

不过，更多人则从这些交易中腾讯所占的股份，读出了腾讯投资策略的变化——由过去的全资收购或控股，变成适度参股，即由“我们也要做”，变成“我们要投资”。

一向“大包大揽”的腾讯如此放手给合作伙伴，并在资本扩张上大动拳脚，这些改变得来不易。

2010年，互联网史上最为血腥惨烈的3Q大战平息后，赢了法律却输了舆论的腾讯陷入深沉的反思，专门请来72位互联网专家，以10场闭门会议和内部讨论，为腾讯把脉，听吐槽，挨拍砖。

被认为一向慎言的刘炽平，针对腾讯把所有服务都揽在自己身上的封闭式发展直言：“开始的时候可能做得不错，但是随着用户的需求越来越多元化、个性化，一家企业很难将所有服务都照顾到。”

这一观点得到与会专家的认同。

在关于腾讯核心开放能力的内部讨论中，刘炽平提出的“以资本推动开放”也得到支持。

紧随其后的一系列资本行动，刘炽平为腾讯打开了全新空间。

当年，腾讯宣布成立规模为50亿元的产业共赢基金，向互联网及相关行业优秀创新企业进行投资，一年内就投出40多个公司，其中包括后来活跃在微信中的在线旅游服务网——艺龙网。

2017年，这一数字创出历史新高，包括对唯品会、永辉超市的入股在内，全年投资案120例以上，超过阿里巴巴60%，也秒杀了众多一线投资机构。

腾讯的触角由此延伸至新零售、人工智能、医疗健康、金融、文化、出行、教育等多个领域。甚至，轻而易举地探到了国外。

五、雷霆狩猎

腾讯的国际化布局重点聚焦于游戏和社交，而游戏作为近几年最红火的明星业务则被列为重中之重。

马化腾曾表示：“腾讯会以投资的方式收购海外企业，以此进行全球化布局。”

具有国际投行背景的刘炽平无疑又是理想的行动先锋，内部同事称，在这方面，马化腾给予了刘炽平很大自由。刘炽平则乘借腾讯身为全球最大游戏公司的良机，向国外展开了凌厉的狩猎行动。

▲近几年腾讯在游戏和社交领域的部分海外投资

其中收购芬兰移动游戏巨头Supercell一案，引起了外媒对刘炽平的关注和称道。

Supercell公司拥有《皇室战争》《卡通农场》《海岛奇兵》等全球热门游戏，平均每天有1亿玩家在线。2015年仅有180人的Supercell创下了23.3亿美元营收，腾讯当年手游收入约32亿美元。

时逢日本软银集团准备出让手中持有的Supercell股份，一直在寻找猎物的刘炽平闻声而动。“当软银告诉我们他们正在寻找买家时，我们深呼了一口气，并表示会慎重地考虑”。

很快，腾讯发布公告，宣布将以86亿美元收购Super Cell公司84.3%股份，这使得Supercell的估值高出华尔街给出的90亿美元，达到102亿美元。

有人从中看出了玄机——刘炽平是先敲定与Supercell的收购案，再去找钱。

因为公告中表明，买家并不是独立的腾讯，而是腾讯主导的买方集团，腾讯只出资30-40亿美元。但买方集团的情况公告中并未披露，这被解读为腾讯的买方集团尚未组成。而之所以这么急，是因为阿里有意联合史玉柱收购Supercell。

据称，为抢得先机，刘炽平坐了10个小时的飞机前往芬兰与Supercell的高层谈判时，还发着高烧。

他还相当投入地玩起了《皇室战争》，名列全球玩家排行榜第97名。刘炽平很郑重地表示：“这是我做尽职调查的方法。”

Supercell的CEO并不相信刘炽平的成绩，让自己的员工发出挑战。刘炽平获胜后不久，腾讯成功收购了Supercell。

事后，Supercell的CEO透露，之所以很痛快地与腾讯达成交易，腾讯人对游戏的热爱是重要原因之一。

此外还有：在收购完成后，Supercell仍将独立运营;继续维持比上市更好的私营身份，不用为了短期利益而受到来自金融方面的压力;Supercell的员工可以在未来按照意愿卖掉手中的Supercell股份。

他说，“所有的这一切对我们来说都是非常重要的。”

而在业内人士看来，不是每个收购者都有足够的胸襟开出刘炽平这样的条件。

一系列超常规的资本运作，推动着腾讯股价一路走高，2017年11月21日达到历史最高点，逼近440港元，市值超过4万亿，约合5288 亿美元，居苹果、谷歌、微软、亚马逊之后，成为全球市值第五大公司。

有人担心腾讯如此“买买买”，有盲目贪大求全之嫌。事实上，刘炽平一直保持高度的危机感。

2013年当腾讯市值破1000亿美元时，他就在内部会议中表示出不安：

“诺基亚曾经是2000亿美元的公司，一下子70亿美金把最有价值的业务卖出去了;黑莓，差不多摸到1000亿美金公司，现在也40多亿卖掉了……我们这种新的行业里，包袱越重没落越快。所以每个人都要有非常强的危机感。外面的人给你很多掌声的时候，这时候是最危险的。”

自2006年担任总裁至今，刘炽平在腾讯效力已有近12个年头，这期间，同样是互联网巨头的阿里，CEO则流水般换了一任又一任。刘炽平何以成了铁打的?

一个细节或可对刘炽平的处事风格窥见一斑：

当年与高盛讨论腾讯上市估值时，双方意见不统一陷入僵局。刘炽平把马化腾单独叫出去，两人坐着电梯从67层下来，到外面边抽烟边聊。两根烟过后，马化腾心情平复。