巴菲特：今年投资放缓了

巴菲特：今年投资放缓了

“我们只在正确的时候挥杆”

作者 I 杨文静

报道 I 投资界PEdaily

3万人聚在美国小镇奥马哈，赴一场一年一度的朝圣之旅。

当地时间9:00（北京时间5月4日晚上10:00），灯光在奥马哈CentralLink中心的场馆亮起，94岁的巴菲特一席黑西装，桌前放着一盒喜诗糖果，旁边的桶里装着冰汽水，身边坐着格雷格·阿贝尔、阿吉特·吉恩，与去年的出场别无二致。

不同的是，今年的股东大会上，巴菲特身边不再有查理·芒格了。

整场大会，巴菲特和两位助手共回答了约30几个问题，谈论了减持苹果、海外投资、AI、能源、接班人等一系列行业现状，以及多年来一脉相承的投资理念和人生见解。

言语之间，巴菲特依旧洒脱从容，已随时准备好将这家8600亿美金（6万亿人民币）的公司交到接班人手上。

账上趴着1万亿

“现在找不到那么多机会”

这一次，库克现身股东大会，投资者的第一个问题给了苹果。

今年，巴菲特对第一大重仓股苹果进行了减持，从目前的持仓来看，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙，这五家公司持仓占据伯克希尔公司持股的75%。巴菲特在会上多次强调，将长期持有可口可乐、苹果和美国运通三家公司的股票。

对于减持苹果，巴菲特称是出于税收考量等原因，并表示到2024年年底，苹果极有可能仍然是伯克希尔持有数量最大的股票。

聊起比亚迪的投资往事，巴菲特还回忆一个小插曲：芒格曾经有两次与自己意见相左，分别是建议投资比亚迪和COSTCO，两次芒格都是拍桌子强烈要求要买，“如今回头再来看，这两个决定都是芒格正确。”

再次谈到人工智能时，巴菲特还是一如既往地保持谨慎。和去年芒格的回答类似，尽管今年AI的突破再次让世界震惊，巴菲特却称“我对人工智能一无所知”，但他也同时表示，这不意味着这个技术不重要。

AI强大的图片和视频生成技术让巴菲特警惕，或许将会滋生“人工智能诈骗”行业，他将AI与原子弹的诞生相比，“我们已经把精灵从瓶子里放了出来，精灵的力量让我们恐惧，我觉得它再也塞不进瓶子里了。”

2024年一季度，伯克希尔营收（包括该公司来自上市公司的投资收益）898.69亿美元（约合6500亿人民币），同比增长5.2%，高于市场预期的859.2亿美元；净利润127.02亿美元（约合900亿人民币）。“我不能说它是我们最棒的一个季度，但是也不能说是最差的一个季度。”巴菲特在会上提到，“我们现在可以投资的钱比此前更高。”

现在，伯克希尔账上躺着1820亿美元（约合人民币13178亿元）现金，巴菲特也提到公司的现金储备将在今年6月底达到2000亿美元（约合人民币14482亿元）。

“为什么不将这笔钱配置到其他领域？”

对此，巴菲特的回答令人印象深刻——

正如台上在场的人，都没有很好的想法，怎么好好用这笔钱，我们不会在现在5.4%利率的情况下用这个钱，现在利率这么高（这点不要跟美联储讲），我们只在正确的时候挥杆，但是现在好多人不管什么时候都在挥杆，因为他们觉得之前不停挥杆都打空，觉得总打就打到正确标的。

“我们对回报不会像以前那样需要超过多少，现在找不到那么多机会。现在没有足够有吸引力的标的让我配置那么多资产，看之后是否有变化。”

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巴菲特认为，这些每天关注股票价格的人反而赚不了钱，他提到，很多伯克希尔的投资者不会想着卖掉股票，或者每周都不会去关注股票的价格，“很多时候大家买了我们的股票都放在那里，甚至不会看太多，这就是伯克希尔过去的故事。”

当面对“如何最大化复利投资”的问题时，巴菲特则说，运气扮演着非常重要的成分。“我现在最好的技能是，逃避风险，躲开厄运。当你幸运的时候，一定要最大化使用，当然这个运气不是时时都会有的。”

这位曾经的世界首富也时刻不忘记他的普世性原则，“如果你足够幸运，也要确保帮周围的人也获得这样的运气，这也是我时常告诫自己的。”

巴菲特身边，再也没有芒格了

这是极其特殊的一年。

会议开场，伯克希尔在现场播放了一则短片，短片复现了查理·芒格的一生，以及他与巴菲特一次次并肩作战的场面，在视频的结尾部分，巴菲特把这位老搭档称为“伯克希尔的建筑师”。

时间回到1924年，在奥马哈出生成长的查理·芒格，离巴菲特现在的住址仅数百英尺，但两人的成长过程中几乎没有交集。巴菲特第一次听说芒格，是去家乡小镇上找一名医生募资时，医生告诉他，“你和查理·芒格很像”，于是，这个名字印在了27岁的巴菲特脑海里。

1959年，因父亲去世，芒格在葬礼的宴会上见到了巴菲特。这一年芒格35岁，巴菲特29岁，两人的相遇用“一见如故”来形容恰到好处。据旁观者称，平时几乎是话题主导者的巴菲特一反常态，一整个晚上都在耐心倾听芒格说话。“我当时就想，我肯定再也找不到第二个像他这样的人。”巴菲特在后来的采访中说。

此后，巴菲特与芒格的关系日渐密切起来，两人经常煲电话粥，有时一打就是好几个小时。彼时，芒格继承祖父与父亲的职业，在洛杉矶做一名律师，巴菲特曾屡次邀请芒格和他一起做投资。

终于，芒格在1965年退出律师行业，开始进入投资行业。1968年，巴菲特与芒格携手入主蓝筹印花公司，这是他们真正进行投资合作的开始。

在遇到芒格之前，巴菲特师承格雷厄姆，笃信老师的“捡烟蒂”理论，而芒格的到来改变了这位意气风发的年轻人。在芒格的建议下，巴菲特在1972年以2500万美元的高价收购了喜诗糖果，这是巴菲特理念转变的一笔关键性投资。

此后，华盛顿邮报、可口可乐、吉列公司等一系列杰作都延续着这一理念，“以合理的价格购买一个伟大的企业，胜过以优惠价格购买一般的企业”，成了巴菲特的投资信条。

1975年，芒格清算了自己的投资公司，把资金和股票全部并入巴菲特几年前收购的一家纺织企业——这就是日后名震江湖的投资帝国，伯克希尔·哈撒韦。1978 年，芒格正式成为这家公司的副主席，这一年芒格54岁，巴菲特48岁，在伯克希尔的董事会上，两人坐在了一起。

直到去年11月，99岁高龄的芒格猝然长逝，股东大会上不再有他的身影，但这份跨越半个世纪的友情至今没有因为芒格的离世而终结。每当巴菲特提起公司做过的决策、坚持的理念时，都会带上这位老友，将“查理和我”作为每一个问题的主语。

在一次回答里，巴菲特习惯性转头，向身旁的格雷格·阿贝尔叫了声“查理”。随后立刻反应过来，笑着向大家说了“抱歉”。场下发出整场会议中第一次轻松地大笑，紧接着响起一阵掌声。

也许此时，巴菲特和众人终于意识到，查理·芒格离开了。

每年都是最后一次见面

或许正是芒格的离开，给这次股东大会镀上了一层稍显感性的离别色彩。

两次大会，巴菲特的一些哲思和真情流露似乎都被小孩点破。去年，一位11岁的中国小孩问了巴菲特一个关于年龄和人性的问题，今年同样是一位小孩向巴菲特提问，”如果你还能跟查理共度一天，你会做些什么?”

“如果我们还有机会共度一天，我觉得和我们之前共度的任何一天都没有什么区别。”巴菲特又一次回忆起他与芒格的相处，“我们不像彼此，但我们志趣相投，我们在一起度过的时间甚至比独处更让人开心。”

但这个答案的最后，巴菲特留下了意味深长的一句话——“如果想到这样一个你想和他共度一天的人，明天就去找他吧，经常和他见面，不用等到生命的最后一天。”

过去几年，金融圈正在面临离别。2022年8月，老虎基金创始人朱利安·罗伯逊离世；去年6月，现代投资组合理论之父哈里·马科维茨离世；11月芒格离世……没有人能逃过退场这一幕。

正因如此，这场朝圣开始显得弥足珍贵。正如有人感叹：从现在开始，每一年的股东大会都是最后一年。

巴菲特也为离开做好了准备。他说，由于年事已高，自己的阅读速度、体力“和运营效率”都在下降，比30年前低了很多，而且他不认识很多子公司的管理层了，“如果有更好的人去汇报工作，为什么要来找我？”

如今，巴菲特已经能够完完全全将业务的资金配置交给继任者格雷格·阿贝尔，并表示，伯克希尔的董事会已经有了能进行脑力风暴的力量。当他不再执掌伯克希尔时，阿贝尔就将对伯克希尔的投资决策拥有最终决定权。

有人问，如果一切归零，你会想到要重新做一些什么事？巴菲特的回答简单又直接——“我没有什么是要改变的，我觉得自己已经非常幸运，如果我明天就要离开的话，我没有什么特别的想法。”

历史已经匆匆翻过一页，或许在波诡云谲的经济环境下，大佬们坚守的方法论又将面临洗礼与重塑，就像他们曾经也凭借自己创造的投资风格重塑市场，搅弄一个时代的风云。属于他们的时代终将过去，但属于他们的神话不灭。

“希望大家明年还能来参会，但也要确保我自己明年还能参会。”会议的最后，巴菲特开起了玩笑。而在他的致谢声中，掌声久久不绝。