进入“百亿阵营”后，华致酒行开始“节衣缩食”？

近日，酒类流通商华致酒行发布2023年度财报。财报显示，2023年公司实现营业收入101.21亿元，同比提升16.22%；归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比下降35.78%；扣非后归母净利润1.79亿元，同比下滑46.86%，经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比提升185.74%。

同时，华致酒行公布了未来三年分红规划，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，每年以现金方式分配的利润应不低于合并报表当年实现的可分配利润的20%。

值得关注的是，华致酒行分红比例相较于白酒行业处在较低水平。同时，据财报显示，华致酒行还锐减了管理层的工资，如公司副董事长彭宇清税前薪酬下滑53.14%、总经理李伟税前薪酬下滑35.92%。

业内人士直言，盈利能力吃紧下，保现金流、缩减开支……华致酒行似乎正在节衣缩食过日子。

01 主业务或陷入“周期困境”

资料显示，华致酒行主要经营白酒、葡萄酒以及进口烈酒业务，其中，白酒为华致酒行的“支撑板块”。

财报数据显示，去年华致酒行的白酒业务营收为93.95亿元，同比增长20.02%，占总营收比重为92.83%。葡萄酒和进口烈性酒的营收分别为4.87亿元和1.43亿元，分别同比增长-19.86%和-4.42%，占总营收比重分别为4.81%和1.41%。

值得关注的是，支柱业务白酒销售营收的双位数增长，并没有推动华致酒行净利的上扬。分析原因，毛利率的进一步压缩，成为华致酒行的新考验。2023年，华致酒行白酒毛利率为9.24%，同比下降3.73个百分点。

华致酒行的毛利下滑从其创始人吴向东口中亦得到佐证。吴向东曾在年内直言，自去年11月以来，飞天茅台和五粮液的出厂价相继提价，进一步压缩了经销商的利润空间。

对此，分析人士表示，白酒赛道受宏观经济影响，消费市场持续修复，但终端市场的竞争却愈发激烈。在这样的背景下，华致酒行面临着库存高企、价格倒挂等挑战，使得分销利润受到严重挑战。

此外，华致酒行的精品酒业务的发展，亦为其白酒业务创收增加不确定性。财报显示，2023年华致酒行旗下负责精品酒销售的子公司——华致精品酒水商贸有限公司实现营收15.56亿元，同比下降58.4%，净利润1.09亿元，同比下降26.97%。

02 节衣缩食并创新谋增长

面对增利困境，当下来看，华致酒行选择了增加现金流、降低支出、缩减资产规模等方式。如财报显示，华致酒行2023年资产总额为72.51亿元，同比去年减少14.09%。基于总资产的缩减，虽然华致酒行2023年的存货数据（33.55亿）较2022年略有下滑，但存货占总资产的比例从去年的40.63%，提升至今年的46.26%。

此外，华致酒行还进行了一系列创新动作。关于未来规划，华致酒行方面表示将继续优化业务结构，提高运营效率，并寻找新的增长点。如加大电商渠道及出海业务的投入，财报数据显示，2023年，华致酒行电商渠道的营收达12.1亿元，同比增长182.81%；台港澳及国外市场实现营收356.07万元，同比增长1374.82%。

值得一提的是，2023年财报中，华致酒行还提醒称，对于酒类销售收入是在商品控制权已转移至客户时确认的。由于收入是华致酒行的关键业绩指标之一，从而存在管理层为了达到特定目标或期望而操纵收入的固有风险。

事实上，华致酒行的出海业务目前占总营收比重处在较低水平，对其业绩增长助力并不明显。电商渠道，近年来，或基于门槛较低等因素，赛道入局者不断增多，争夺着市场份额。未来挑战同样不小。

如此，华致酒行如何脱离“增利困境”呢？

本文来自微信公众号“中食财经”（ID:ZSCJ-360），作者：中食团队，36氪经授权发布。

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