铅笔道作者丨黄小贵

生成式AI的钱，大语言模型的开发者没收上来几个，倒先让它赚了一笔。

这就是被称为美国贴吧的Reddit。

上月，Reddit和谷歌达成协议，允许谷歌使用Reddit的帖子内容训练AI大模型，谷歌支付6000万美元。

这两天，Reddit披露了IPO财务细节：估值64亿美元（约合人民币460亿元），融资7.48亿美元，最快在3月21日IPO。

虽然融资规模不算太大，Reddit上市却是美国科技界的焦点。

两个原因：第一，它是今年开年以来规模最大的IPO，如果它表现出色，能把后面上市科技公司整体估值抬升；第二，它通过卖内容给巨头训练AI，讲了一个在AI时代成长的故事。故事是最受投资人欢迎的。投资人不怕你小、不怕你暂时不赚钱，就怕你不成长。

另外，全球AI还在烧钱，如果有一家上市——哪怕只是擦点边（卖数据）——无疑会AI圈子的干劲会更强。

为了感谢用户贡献的内容，Reddit还向用户和版主出售IPO的股票，让他们能够分享公司成长带来的经济收益。一般来讲，IPO的股票只卖给机构投资者和基金经理。

2023年Reddit营收超过8亿美元，比2022年的6.66亿美元增长了20%以上。2023年净亏损9100万美元，比2022年的1.59亿美元大幅度收窄。

目前，Reddit的日活用户为7000万，是美国流量最大的网站之一，跟谷歌、油管、脸书和亚马逊在同一级别。

2005年，毕业于弗吉尼亚大学的舍友亚历克西斯·瓦尼安和史蒂夫·霍夫曼共同创办了Reddit，并进入YC孵化器。Reddit名称跟“read it”（已读）的过去式发音相同。

这哥俩希望网民在Reddit可以一站式看够互联网上一切最值得看的内容，他们自己注册了N个小号，把网上有趣的新闻、段子等搬到Reddit，营造出有趣的网站氛围。

同年11月，Reddit和YC孵化的另一家初创公司Infogami合并，Infogami创始人亚伦·斯沃茨加入Reddit成为联合创始人。他技术极为出色，且对用户运营深有心得，Reddit进入发展快车道。

2006年，媒体巨头康泰纳仕集团以1000万美元收购了Reddit。2007年，斯沃茨因理念不合离开Reddit。2009年，瓦尼安和霍夫曼也因为理念分歧，分别离开了Reddit。

2011年，Reddit从康泰纳仕剥离，独立运作。但Reddit的大股东仍是康泰纳仕的母公司先进传媒。

2014年，在时任YC总裁的山姆·奥特曼的牵头下，YC与一众硅谷大佬按照5亿美元的估值对Reddit投资5000万美元。最令人称奇的是，投资人决定把这10%的股份通过特殊的方式分给的用户。

2015年，瓦尼安回归担任董事长。霍夫曼回归Reddit担任CEO，直到今天。插一句，霍夫曼到位之前，奥特曼帮着当了8天的临时CEO。

2016年，字节跳动就曾有意通过换股的方式收购Reddit，但最终未能跟大股东在交易价格上达成一致。张一鸣曾经提到今日头条想做成Reddit，并一直关注和跟进Reddit的发展。

2017年，Reddit获得2亿美元融资，估值达到18亿美元。

2019年，腾讯出资1.5亿美元，领投了对Reddit的融资，估值达到30亿美元。

2021年，Reddit获得最后一轮融资，估值100亿美元。年底，提交了IPO申请……一直申到今天。

Reddit为什么能从PC时代火到移动互联网时代乃至AI时代？中国的纯文字类社区早就死透或者得过且过。

首先，运气很重要，摊上了好股东和好投资人，创始人也还算靠谱。康泰纳仕是搞传统媒体的，收购Reddit之后，因为不懂怎么搞互联网，又怕搞砸，干脆放养，也不急着商业化。即使两位创始人离开，Reddit仍然保持了原有风格，成为开放、自由、包容的交流平台，同时具备内容质量和用户黏性。

有用户在上面寻求帮助，网友会很真诚地给建议，这一点跟贴吧很像。

奥特曼领衔投资之后，也没有逼迫Reddit快速商业化，不需要去瞎尝试，该做什么继续做什么。而且经历短暂动荡、换了两任CEO之后，创始人瓦尼安和霍夫曼回来了，稳住了公司。

要知道，多少原本还不错的产品，正是由于创始人或投资人想证明自己，不断折腾而倒下；或是团队分崩离析而丧失DNA，变成“四不像”。

这个阶段的Reddit虽然功能像贴吧，但公司风格更像豆瓣：佛系。

其次，该革新的时候，绝不犹豫。

2017年融资之后，重写了网站代码，让用户体验更好。请来了专业的COO和CFO，无论是数据、商业化还是后续融资，都还算顺利。

第三，引入算法推荐机制。Reddit是最早采取用算法推荐机制的产品，用户能抢先被“投喂”他想读的内容。张一鸣也受启发想把今日头条做成中国版Reddit。算法推荐内容让用户上瘾，在当时是核弹级的创新，到今天也威力巨大。

Reddit还是美国投资者情绪的策源地，无数散户在上面讨论股票、影响资金流向，最终改变股价，创造过多次把股价从地板拉到天空的神话，也让最早参与买入这些股票的散户收获了远超预期的巨额财富。

当然，Reddit问题也非常多，否则IPO也不会拖到现在。同期的社交平台脸书早就是世界级巨头公司了。

美国媒体曾经评价，“Reddit的用户价值是社交网络中最低的”，并分析认为，激进、好斗的用户，可能吓退高质量的广告主。独立股票研究公司New Constructs首席执行官大卫·特雷纳就很不客气地将Reddit视为垃圾IPO的回归：“Reddit可能永远无法在不激怒用户的情况下将其平台货币化，而其整个商业模式建立在用户生成内容的基础上。这使得Reddit陷入了一个两难的境地：要么赚钱，要么取悦用户。”

Reddit给中国做文字内容起家的UGC平台一个启示：AI大模型时代，高质量语料能换钱。

优质的、开源的中文语料相对较少，掌握了优质语料的几家平台往往不开源。像天涯社区、西祠胡同、新浪（搜狐）博客、人人网、豆瓣、虎扑……在过去二十年沉淀了大量内容的社区，可以将数字资产卖给大模型开放商，能换一点是一点。

本文不构成任何投资建议。本文参考了环球网、第一财经等报道，一并致谢。