传淘车冲击IPO：10亿美元估值何来，想象力靠汽车金融？

2023-08-04 18:14:40　作者：安可　来源：柒闻网　

近日，IT之家援引彭博社报道，称中国二手车销售平台淘车(北京淘车科技有限公司)正考虑筹集2亿美元的资金，并计划最早于2024年进行IPO，美国正是其中一个意向上市地点，目前该公司估值约为10亿美元。

大部分消费者对淘车可能会感到有点陌生，毕竟相较于瓜子二手车、毛豆二手车等不吝啬打广告的平台，以及天猫二手车、京东京车会等大厂旗下的平台而言，淘车其实淡出消费者视野已久。

那么，在整个行业开始收缩并转型的当下，淘车为何突然要冲击IPO？该公司目前又有什么业绩来支撑近10亿美元的估值？

一度因亏损太大被剥离

“淘车”是汽车金融交易平台易鑫集团在2017年推出的二手车交易平台，主要为消费者提供购买新车、二手车交易以及相关增值服务的一站式解决方案。

要了解淘车平台，就必须先了解易鑫集团。公开信息显示，易鑫集团原属于易车网旗下的汽车金融事业部，主要从事汽车互联网金融服务。

2014年，易鑫集团被拆分独立运营，此后更获得腾讯、百度、京东等机构的一系列投资。据新浪科技报道，易鑫集团在2015年开始融资，截止至最后一笔在2016年出现的公开融资，易鑫集团共获得近10亿美元的融资。

成立仅三年，易鑫集团于2017年在香港证券交易所上市。据其招股书，2014年-2017年上半年，公司的营收分别为4799万元、2.71亿元、14.88亿元和15.51亿元；净利润则为378万元、6560.3万元、9966.5万元和2.61亿元，增速非常惊人。

不过，如此高的增速在公司上市后便戛然而止。2018年，易鑫集团的营收为55.3亿元，同比增长42%，经调整后的净利润为3.4亿元，同比减少26%。

仅一年时间，易鑫集团的利润就出现如此大的变化，问题可能出在“淘车”业务这里。据《中国经营报》报道，一位淘车前员工表示，淘车的二手车业务一直处于亏损状态，至于亏损的缘由，也不难猜测——为与风头正盛的瓜子、优信等平台竞争，淘车不得不大幅投放广告来打造品牌，比如邀请明星邓超代言，在央视投放广告等。

眼见做互联网平台是一门“烧钱”的生意，易鑫集团在淘车成立的第二年就选择将其从公司业务中分拆出去。2018年，易鑫集团发表公告称，将二手车交易平台“淘车”的移动应用程序及taoche.com、流量、数据库以及腾讯和京东等战略投资者的现金投资，全部转让给一家二手车交易业务的公司“Yusheng”。Yusheng同时与包括腾讯、京东在内的投资人签署股权认购协议。易鑫和淘车作为两家公司，各自独立运营和发展。

2020年，易鑫集团再次发表公告称，称淘车获得了阳明基金5亿元的战略投资，但条件是淘车必须在三年内完成IPO，或许这就是淘车为何在此时突然提出要冲击IPO的原因。

淘车靠什么冲击上市？

事实上，在二手车行业中，想要冲击上市的企业并不少，比如汽车街在近日正式向港交所递交招股说明书；瓜子二手车则在2020年时一度传出上市消息。但截至如今，国内二手车行业仅有优信和开心汽车两家上市公司，且均是上市即破发。

为何鲜有二手车企业能够成功IPO？

借鉴美国二手车市场的经验，二手车交易存在一个“柠檬法则”，即二手车市场的买卖双方天然具有信息不对称特征，卖家掌握更多关于汽车质量的信息，而买家则无法判断，为了尽量降低损失，买家只能降低报价。

长期下去，市场就容易形成“低价交易”的恶性循环，即便是无意隐瞒车况的卖家也卖不到好价钱；而买车遭遇质量问题又投诉无门，交易越来越难进行下去。总的来说，国内市场仍缺乏统一的行业标准来打造足够透明的车辆信息系统，这才是国内二手车市场难发展的根本原因。

尽管2015年前后，各路资本疯狂涌入二手车市场，但本质上仍没有解决交易标准的问题。比如曾高喊“不让中间商赚差价”的瓜子二手车，如今也已重新拥抱中间商，转向C2B模式了。

在《时代周报》的一篇报道中，一位车主想通过瓜子卖车，但最终车辆信息却出现在车速拍App上，瓜子转手就把车源转介给中间商，自己赚取服务费。有消息指出，如今瓜子已不再对外接收个人客户车辆，平台难以承担收车、验车、售后等配套服务所带来的资金压力。

简单来看，二手车市场其实只有两种模式，分别是重资产模式和轻资产模式，重资产模式需要企业自建卖场、仓库，以及涉及收车、检验、维修、销售的专业体系，比如优信；轻资产模式则类似于瓜子，重点在收集C端的需求，后续交易问题则交给合作方。

两种模式其实难言好坏，重点还是看企业的优势在哪里。目前来看，淘车显然选择了重资产模式，目前已拥有从车辆检测、整备、仓储到售后配件等完善的一体化配套网络。

在全自营模式下，淘车的拓展速度自然相对会慢一点。据中国经济新闻网，目前淘车的门店总数已接近60家，服务范围基本覆盖了全国省会城市。作为参考，优信曾在招股书中透露，其在全国超过270个城市拥有670家线下门店。

淘车还在积极开拓海外业务，据淘车副总裁霍英鹏表示，淘车目前已立足中东，建立了完善的服务体系，2023年全年订单量有望超5000台，希望在未来成为能辐射全球的二手车B2B电商平台。

不过，即便是海外市场的二手车交易能带来更高的佣金，但据优信财报，其2022年四季度的汽车成交量就差不多达5000台，整个2022财年下来，二手车销量达15755台，对比之下，淘车的想象空间似乎并不大。

前母公司金融业务惹争议

由于淘车暂未公布相关经营数据，我们无法看到其主要的收入模式，但从诸多媒体的报道来看，二手车交易固然是其中一大收入来源，只是这一体量要支撑其10亿美元的估值，似乎颇有难度，毕竟业内头部企业优信，当前的市值也仅为7000多万美元。

既然如此，淘车当下的估值是否与易鑫集团有着不可切割的关系，这就难免引人猜想了。虽然2018年易鑫集团将淘车从公司业务中剥离，但却将汽车金融业务保留在集团内，这块才是二手车交易业务的“肥肉”。

根据财报信息，易鑫集团的金融业务主要包括自营融资租赁业务和贷款促成业务两部分。在2020年之前，融资业务一直是易鑫集团的核心业务，不过近三年，易鑫集团已经开始转型助贷业务，助贷业务在其总收入中的占比也从2018年的10%增长至去年的61%。

转型的一个原因，是融资业务所带来的不良贷款率。有业内人士表示，由于汽车厂商在金融领域具有较大的成本优势和信誉度优势，因此大部分有融资贷款意向的购买新车群体，都会优先选择厂商下属的汽车金融公司。

这部分群体相对来说偿债能力更高，属于优质客群，因此留给第三方汽车金融公司的，往往就只剩下次优级的客群，这也加大了汽车金融平台的经营风险。

因此，易鑫集团推出淘车平台，也就不难理解了，二手车交易平台作为汽车金融产业链的一部分，可以以更低成本处理部分逾期的抵押物，对融资租赁的退还车辆进行残值管理，完善整个汽车金融交易生态，这是环环相扣的。

但转型之后，易鑫集团这些年却没少因为汽车金融业务而备受质疑，不少消费者表示自己本意是做抵押贷款，却变成了融资租赁，易鑫还通过GPS费用等名目变相增加消费者的融资成本。

据镭射财经，一位消费者办理了易鑫与微众银行合作的金融产品，需要与易鑫集团签署《汽车融租租赁合同》，并与微众银行签署《汽车金融借款合同》。一笔贷款业务走了两遍流程，收取双重费用。

此外，在黑猫投诉平台中搜索“易鑫”，有差不多3000条投诉，投诉内容包括暴力催收、不允许提前还款、泄露个人隐私等。

虽然争议不少，但易鑫集团去年还是交出了上市以来最好的成绩单，实现营收52.0亿元，同比增长49.0%；净利润为6.88亿元，同比增长约152.0%。

那么，淘车能够顶着如此业绩坚持上市，是否存在易鑫集团为其“输血”的可能呢？据投中网报道，易鑫内部人士曾透露，将淘车拆分后，易鑫仍持有淘车40%股权。

据企查查信息显示，目前淘车的实际控制人是王剑炜，而他正是易鑫集团的联合创始人，从侧面报道可以看出，易鑫集团与淘车之间，这些年也不曾“断了联系”，虽然不能就此断言两者存在利益输送，但也不排除它们之间可能存在业务层面上的合作。

而且对易鑫集团来说，尽管其业绩已有改善，但助贷业务占比过重也让集团出现了业务偏离，这与监管的趋势并不相符。

总的来看，易鑫集团和淘车同处于二手车赛道，又是同宗同源，如果未来两者能够有更深度的合作，对易鑫集团而言，可以通过二手车业务可以进一步打开想象力，成为平台在金融业务以外的另一重保障。

而对于淘车来说，一个拥有充足资金实力的合作伙伴，能够更好地支持其成为全球辐射的二手车电商平台。只是淘车能否如愿闯入IPO，还要看市场的反馈，我们不妨静待它交出成绩单吧！

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