昔日“民营超市第一股”步步高的易主消息终于尘埃落定。

15日晚，步步高接连发布公告，除提示2022年业绩变动外，公司正式宣布湘潭产投产兴并购投资合伙企业（有限合伙）（下称“湘潭产投”）将直接持有步步高10%股份。其中，湘潭产投以每股5.995元收购步步高10%的股份，总计转让价格5.179亿元。

至此，由湖南省湘潭市国资委控股的湘潭产投，成为步步高控股股东。而步步高创始人王填及其妻子张海霞则是主动交出了实控权，提出原实控股东步步高投资集团股份有限公司（下称“步步高集团”）放弃其所持有的全部24.99%股份，同时放弃其对应的表决权。

经过此番变动，创始人王填正式退出公司控股，不过其妻子张海霞仍持有步步高6.01%股权。而腾讯产业投资基金旗下的全资子公司，作为第三大股东持有步步高5%的股权。

已停牌一周的步步高1月16日复盘，股价高开后5分钟涨停，截至收盘每股报收7.33元，总市值63.32亿元。

尽管2022年的步步高经历了频繁关店、大股东出逃以及预告大额亏损，但不少股民及业内人士仍表示乐观，期待借国资和经济复苏之力，公司未来的经营状况会有所好转。

一年内已有两次国资注入

受疫情、电商和客流量下降等多重因素影响，近几年不少线下实体商业受到了冲击，尤其是线下零售商超、餐饮等行业。至2022年，线下的不确定性加剧了线下零售企业们的挑战，家乐福、永辉超市等行业头部品牌也不得不收缩门店。

2022年6月初，步步高的原母公司步步高集团一度被传“倒闭”，叠加上市公司步步高陆续出现退出部分地区运营、持续关店的动作，引发了线下顾客的恐慌，零售门店涌现提前消费预付卡、抢购商品热潮。

迫使步步高紧急发布公告，表示“倒闭”系谣言，公司经营一切正常。

2022年6月14日，在“倒闭”传闻后不久，步步高集团很快找来了湖南省国资委和长沙高新区下属的湖南兴湘集团、湖南麓谷发展集团充当“白衣骑士”。三方约定，由两家国资集团合计向步步高集团提供20亿元流动资金。

其中，湖南麓谷发展集团旗下子公司作为股权基金管理人，出资5亿元战略入股步步高集团，完成持股17.88%，成为步步高集团第二大股东。而创始人王填夫妇对步步高集团的持股从88%降至72.27%。

然而，不论是对于上市公司步步高，还是步步高集团而言，20亿的流动资金补充，根本无法填补经营过程中的现金流困境。

2022半年报显示，步步高期内营收58.7亿元，负债合计327.77亿元，负债率一度超80%，现金流及其等价物合计仅2.76亿元；三季报显示，步步高期内累计营收80.29亿元，负债合计226.18亿元，现金流及其等价物减少至1.78亿元。

受困于前期大量举债投入线下商场建设，为了保证公司顺利运转，步步高需要更多资金补充。

本次，随着湘潭产投的入主，其5.179亿元注资对于上市公司步步高而言仍然属于“杯水车薪”。面对即将到来的2023年，以及正在复苏的线下零售经济，步步高若想抓住新趋势，挑战似乎大于机遇。

2022年预计亏损超13亿元，同比扩大超600%

创始人退出持股、国资入局、现金流与负债“压力山大”……这背后是步步高更为严峻的经营困局。

公司2022年业绩预告显示，期内归属上市公司股东的净亏损13亿元~19.5亿元，同比2021扩大606.01%~959.02%；扣除非经常性损益后，公司净亏损12亿元~18亿元，同比2021年扩大170.11%~305.16%。

作为对比2022年三季度，步步高累计实现营收79.58亿元，同比下降24%；期内归母净利润1792.97万元，同比下降90.1%。可以看出，前三季度内，步步高虽出现营收、净利润下滑，但仍未出现严重亏损。

对此，步步高解释称，自2022年四季度起，除购物中心和百货店外，通过关停并传从四川市场全面退出，江西市场大幅收缩至新余、萍乡、宜春三地（临近湖南的城市）；湖南、广西两省也同步关停并转低效亏损门店。同时，受疫情常态化影响，居民消费复苏缓慢，加之渠道竞争激烈，公司经营内外环境面临较大压力。

截至2022年6月，财报显示步步高在全国拥有各业态门店367家，并拥有较为完善的供应链体系。但随着四季度步步高主动收缩全国门店数量，年末门店数据或将明显下降。

而这也是步步高自上市以来，连续两年出现累计亏损。

2008年步步高以“民营超市第一股”的头衔成功上市A股，并在上市融资后的数年内迅速扩张实力，一度实现在部分地区可以与家乐福、王府井等传统零售巨头争夺市场。巅峰时期，公司在西南地区拥有近700家多业态实体门店。

但随着淘宝、京东的崛起，零售的战场从线下门店转移至线上。尽管步步高营收仍然在持续增加，但自2014年起，公司逐渐出现增收不增利的尴尬情况。2016年，拼多多在低线城市彻底走红后，步步高年利润滑落至每年1.5亿元上下，至2020年都未能实现有效突破。

2019年，步步高全年营收迎来历史高峰，但却在随后的几年持续滑落。2021年公司实现营收133.61亿元，仅略高于公司2014年营收；年净利润首次出现亏损，关店52家，合计亏损1.66亿元，该数额甚至大于上一年公司盈利。

腾讯与京东：从入股到出逃

实际上，为了“对抗”电商发展浪潮，步步高创始人王填也曾做过多次尝试。

2013年末，步步高曾上线电子商城“云猴全球购”，并计划打造中西部领先的O2O电商平台。但最终这一项目被“淹没”在了众多同台竞技的电商购物平台中。

自营电商失利后，2018年步步高又获得了京东与腾讯的“垂青”。三方曾以“智慧零售”、“无界零售”为愿景，签署《战略合作框架协议》。协议内容包括，步步高入驻微信小程序、公众号以及京东商城，借此扩大销售；升级扫码购物、门店SaaS系统、智慧供应链等；接入京东货品供应链体系，提高履约效率等细节。

同期，腾讯子公司林芝腾讯科技有限公司以17.11元/股，出资8.9亿元收购步步高6%股份；京东子公司江苏京东邦能投资管理有限公司以同样的股价，出资7.4亿元购入了步步高5%股份。两家公司迅速跃升步步高前五大股东。

然而步步高“新零售”的愿景并未执行多久，在直播电商和短视频的浪潮下，零售的“战场”再次转移至线上。

此后的步步高一度向湖南省提出申请免税商品经营资质；试水社区团购和生鲜业务；发行REITs基金盘活不动产、优化负债结构；甚至是培育多个预制菜品牌和菜品，抢占新市场。但上述项目均未能扭转步步高线下业务走向低谷的态势。

伴随着步步高宣布亏损，2022年，曾经坚定持有步步高股票数年的腾讯、京东快速出逃。

2022年初，出现巨额亏损的步步高却迟迟未公布完整财报，不符合证券披露规则。而腾讯、京东出逃的二季度，正是步步高拖延发布财报的时期。

时任步步高董事长兼总经理的王填和财务总监刘亚萍、董秘师茜一度收到证监会的警示，怀疑其为大股东出逃“打掩护”。

该事件被证监会计入高管的证券诚信档案，但另一头，股东减持已完成，腾讯、京东持股分别降至5%和3%。2022年三季度，京东彻底退出了步步高股东名单，仅剩腾讯仍在坚守。

据新消费日报观察，京东退出持股的三季度，步步高股票均价为6.25元/股，仅为当初京东买入价的36.53%，本次投资亏损可达4.7亿元。

不过，也有业内人士认为，在疫情政策优化的大背景下，步步高迎来国资入主，有助于重拾供应商信心，供应链将快速恢复正常。同时，我国居民消费也正在得到快速恢复，湖南地区消费预期持续增强，步步高仍有机会打个“翻身仗”。