扭亏为盈、股价飞升，洪恩打赢“翻身仗”？

日前，洪恩股票出现较大波动。

截至美东时间12月19日收盘，洪恩大涨21.21%，报收2.8美元；前一日，洪恩股价刚刚大涨13.51%，创造六个月以来新高。

而就在几日前，洪恩刚刚发布第三季度业绩。

洪恩交出了怎样的成绩单，股价波动明显背后又有何原因？

连续三季度盈利，仅靠“节衣缩食”

三季报中最亮眼的，便是洪恩连续三季度实现盈利。

根据财报数据披露，今年第三季度，洪恩实现同比扭亏为盈，共录得3950万元人民币的净利润，较上年同期3820万元的净亏损，大幅扭亏为盈。洪恩已经实现连续三个季度盈利，今年前三季度，洪恩共盈利7400万元，有分析指出，今年也是洪恩自2020年10月上市以来，最有希望正向盈利的财年。

然而，如此大规模扭亏转盈的背后，洪恩的业务发展似乎没有多大起色，反而有倒退的苗头。体现在营收上，前三季度，洪恩共实现营收7.25亿元，较上年同期营收的7.07亿元增长了2.53%；而其中，第三季度洪恩实现营收2.52亿元，较上年同期实现的2.59亿元同比减少了2.9%，这也是其IPO以来季度收入首次出现下滑。

比起营收对利润的补益，洪恩的持续正向盈利主要归功于开支费用的减少。

据财报数据显示，洪恩三季度的营业费用收窄至1.386亿元，同比减少38.2%。其中，研发费用为7190万元，同比减少45.2%，主要系员工薪酬及外包费用减少；销售和市场营销费用为4170万元，同比减少38%，系广告投放减少；管理费用为2500万元，同比减少2.8%。

对于节衣缩食补益盈利，洪恩也很坦诚。财报中，洪恩CFO王巍巍表示，公司盈利水平的改善主要得益于运营效率的提升。如借助大数据、人工智能技术，向用户提供个性化的产品推荐，将其从洪恩旗舰产品引流至相对较新的产品，提升交叉销售机会，提高获客效率。

急于剥离教育，进退两难

今年内，教育行业迎来变革，洪恩所处的学前辅导似乎并不是政策关注与管控的重点。但洪恩却急切的想剥离掉教育的基因。

今年上半年，洪恩低调更名，从“洪恩教育”到“洪恩”，将“教育企业”的定位变更为“科技益智产品企业”。在今年内的各季度财报中，“教育”的字样也已不再出现，取而代之的是“启蒙产品”类似词汇。

而在上市的第一份财报中，洪恩是以教育企业的形象进入资本市场。当时，创始人池宇峰的表述是：“中国在线儿童娱乐教育市场将继续受到产品质量和学习效果的驱动，我们产品的自主性和高质量不仅有助于巩固我们的领先地位，还将帮助我们扩大覆盖范围，满足不同地区和不同学习场景的家长未满足的教育需求。”

CEO戴鹏则表示，“作为一家以研发为导向的教育公司，我们对儿童心理的深刻理解、扎实的教学理念、优质的教育内容，让我们拥有了坚实健康的用户基础。通过整合资源平台和大数据分析的最大协同效应，不断完善产品，提升用户黏性，提升整体学习体验，提升孩子的学习效果。”

尽管目前，剥离掉教育基因的洪恩自称提供的是“寓教于乐”的“科技益智产品企业”，但有分析指出，其目前仍难逃监管风险。

从政策来看，去年4月，教育部印发《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》，强调落实国家有关规定，校外培训机构不得对学前儿童违规进行培训。去年6月1日，新版《未成年人保护法》正式实施。其中规定，幼儿园、校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。今年5月，北京更是出台《关于进一步做好教育移动互联网应用程序备案及管理工作的通知》，规定不再受理学前线上培训教育移动应用备案申请，已备案的予以撤销。

而官方信息显示，从2016年起，洪恩教育赶上在线教育浪潮，开始研发儿童线上教育APP，推出第一款互动式自主学习儿童教育APP“洪恩识字”。目前，旗下有多款面向学龄前儿童的APP，包括洪恩识字、洪恩拼音、洪恩ABC、洪恩思维、洪恩十万问等。

严格来说，洪恩教育提供的识字、拼音、ABC，或许既属于面向学龄前儿童提供线上培训，又属于对学龄前未成年人进行小学课程教育，合规风险仍不容忽视。

针对上述合规风险，洪恩教育表示，其应用程序不受这些规定的明确约束。但其也警告，中国的监管机构随时可能断定其应用程序用于教育目的，这会给公司带来很大麻烦。还有大量其他规定可能也逃不掉，例如在线发布方面的要求，以至保护未成年人免受成瘾产品的要求等等。

发力出海，能否发现“新大陆”？

或许是为了规避国内的监管风险，洪恩也开始向海外扩张。

今年二季度，洪恩推出了面向国际市场的新品牌bekids。根据当时的官方介绍，bekids主打“通过游戏的方式来学习”，旨在以趣味、有效的方式提升儿童的思维能力，较之传统拼图活动更具视觉吸引力、娱乐性和挑战性，内容包括STEAM、语言艺术、科学、艺术和数学。

在此之后不久，洪恩推出bekids ABC，在官方介绍中，该产品是一款聚合型产品，为儿童提供早期启蒙，提高他们的阅读、逻辑以及社交能力。

在财报中，洪恩CEO戴鹏也指出，洪恩正在加紧开发符合国际市场需求的新产品，并有望在不久的将来逐步推出这些新产品。“例如bekids Coloring，作为一款旨在通过有趣和互动的绘画活动激发孩子的艺术创造力和培养他们的视觉素养的应用程序，已经获得北美最受认可和最具影响力的家庭产品奖项”，戴鹏表示。戴鹏认为，洪恩在国内市场持续扩大的用户群、不断加强的产品线以及在国际市场上日益增长的认可度进一步使其对释放长期机遇和业务增长的能力充满信心。

或许正是因为出海业务的积极发展，洪恩教育的股价近日涨势喜人——美东时间12月19日收盘，洪恩大涨21.21%；前一日，洪恩股价大涨13.51%，创六个月以来新高。

需要看到的是，洪恩教育并未单独披露过其海外业务发展情况的相关数据。对于此时其股价的提前反应，有股民认为，作为“仙股”只要有游资做起了成交量，就会短期明显拉升。况且第三季度业绩扭亏为盈，短期内出现较大涨幅也比较正常。

总的来看，当前洪恩的海外业务似乎仍处在“雷声大，雨点小”的发展期，而其主营业务销售额已然出现下滑，仅靠节衣缩食支援盈利似乎并非长久之计。此时说洪恩已打赢“翻身仗”或许仍为时尚早。