作者丨铅笔道编辑部

10月，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司首次公开发行境外上市外资股的相关申请报告获得批复，中国证监会的批复内容显示，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股，完成本次发行后，杨国福可到香港联合交易所主板上市。

老乡鸡、乡村基、老娘舅等都快摸到IPO的边了，“中餐快餐第一股”的争夺愈发激烈。铅笔道从大量素材中，提炼有关杨国福麻辣烫的核心信息，挖掘这家最大的连锁麻辣烫背后的商业门道与风险。

问：杨国福为什么会走上做麻辣烫这条路？

答：据《财经》杂志报道，杨国福是70年生的，家在哈尔滨下辖的宾县万发村。从小家里很穷，放羊、养猪、种地，什么农活都干过，还在县城建筑工地捡过废品。20岁的时候，去哈尔滨投奔姑姑，摆小吃摊，他第一次见到了麻辣烫。在他们摆摊的街上，有家饭店卖麻辣烫，生意很火。到2000年，杨国福在妻子鼓励下开了麻辣烫，自己摸索怎么做麻辣烫。到2003年，他开了“杨记麻辣烫”。

杨记麻辣烫生意很好，亲戚朋友看了，都说跟着一块干。

到2005年，杨记麻辣烫通过亲戚朋友的加入，发展出二三十家的规模。这时候都不叫“加盟”，反正都是亲戚朋友，就一起干，很多店都不收取加盟费，先送人一个牌子就开店了。

这个时候，哈尔滨街头出现了越来越多麻辣烫店，于是，杨国福用自己的名字注册了商标，2007年正式对外开放加盟，店头招牌写个加盟电话，就算是广告。

到2009年，加盟太火了，光收加盟费一年都有两三百万。

在这个过程中，杨国福对口味做了改良。四川风味麻辣烫太麻太辣，尤其是里面的青菜，被红油汤底煮过之后，根本没办法入口。杨国福就减淡汤汁麻辣度，在底料中添加骨汤，口味咸中带甜，更好入口，符合了大多数人口味。

这个过程中也遇到问题，加盟商素质参差不齐，有的店卫生状况很差，服务态度也很糟糕。

2010年，杨国福停止加盟。他重新设计了视觉形象，提出了快餐式麻辣烫的概念。

2012年，杨国福麻辣烫加盟店达到了800家，开始走出了东三省。

2015年，杨国福将总部迁至上海，并建立了研发中心和制造中心。

问：杨国福麻辣烫怎么赚钱？

答：主要从加盟商那里赚钱。截至2021年9月30日，杨国福麻辣烫共有5783家门店，直营店只有3家（都在上海）。 

2021年前9个月，来自加盟商的收入占公司总营收的94.3%。其中，来自加盟商收入的大头是杨国福公司把“自产货品”和从第三方采购的食材、调味料、设备等卖给加盟商；剩下是加盟费、系统服务费之类。

杨国福公司还有零售业务，只占总营收的3.2%，卖麻辣烫自热锅、多人份自热火锅和火锅汤底料等。

问：杨国福公司营收和利润情况怎么样？

答：2019-2020年及2021前9个月，杨国福的营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元。净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元，净利率15%-17%左右。

问：杨国福一家持股多少？

答：根据招股书，杨国福创始人一家持股96.97%。其中杨国福与妻子朱冬波各持股38.79%、杨国福儿子杨兴宇持股19.39%。

问：杨国福家族如何介入杨国福麻辣烫的管理？

答：公司董监高中的关键岗位，全部由杨氏家族占据。由9人组成的董事会中（6名执行董事、3名独立董事），杨氏家族成员占有4席，均为执行董事。杨国福为董事长、首席执行官；朱冬波为执行董事；杨兴宇为首席运营官；孙伟是杨国福的表妹夫，为执行董事兼四川杨国福董事兼总经理，掌管公司生产环节。2021年9月，杨氏家族曾套现1亿元，扣税2000万元。

问：哪些省份杨国福麻辣烫餐厅数量最多？

答：广东（593家）、山东（514家）、江苏（466家）。是不是很惊讶？

问：杨国福麻辣烫主要开在哪些地方？

答：三线及以下城市。招股书显示，其45%的门店分布在三线及以下城市，43%的门店在二线城市，仅有约12%的门店分布在一线城市。

问：在中国麻辣烫界，杨国福麻辣烫地位如何？

答：根据招股书，2020年，杨国福麻辣烫商品交易额排行第一，49亿元，市场份额4.3%。

问：为什么麻辣烫在中国扩张速度这么快？

答：首先是麻辣烫（包括火锅）相对比较容易实现标准化。而且，对厨师要求低，人力成本节约了。传统的中餐餐饮管理是比较复杂的，麻辣烫标准化高，比较适合缺乏经验的人来做。

问：杨国福麻辣烫面临哪些问题？

答：一，营收增长近乎停滞。2019-2021年前三季度，新增了1062家加盟店，营收增长却没起色。目前，杨国福麻辣烫也缺乏第二增长曲线，零售为公司带来的营收比例仅占3.5%。

二，产品缺乏门槛，竞争对手多，张亮麻辣烫门店数量也接近6000家，其他地方性品牌甚至非连锁单店也在快速增长。预制菜逐渐成熟，用户在家吃麻辣烫更方便，也分走了麻辣烫部分堂食份额。

三，食品安全问题。加盟制下，杨国福公司聘请多家第三方管理公司协助管理加盟店（第三方管理公司也跟杨家沾亲带故），总部对门店管理力度存在先天性不足。最近几年，杨国福麻辣烫加盟店多次出现食品安全问题，影响“杨国福”品牌和声誉。

问：杨国福麻辣烫的供应链情况怎样？

答：供应链能力应该是杨国福麻辣烫的核心竞争力之一。杨国福麻辣烫已经搭建了一条覆盖采购、生产、仓储及运输全链条的工业化产业链。一方面，杨国福麻辣烫从供应商处采购原材料，再卖给加盟店；另一方面，杨国福麻辣烫在四川有工厂，向加盟商供应调味料供应和零售产品的成品。

据“餐饮老板内参”报道，杨国福麻辣烫发展到七八百家店的时候，公司在哈尔滨成立了一个小型加工车间。2015年左右，当连锁规模发展到3000多家店时，杨国福带领团队开始构建自己的专业供应链。杨国福的四川工厂建设过程较为曲折，“先预计投资1.2亿，后来一核算，翻倍追加到2.4亿，谁知这也没打住，等到竣工，实际投资4个多亿”。这家工厂未来可以支撑2万家门店的供应，“可释放出15个亿的产能”。

通过全面供货的方式，可以深度绑定加盟商，获得更高的控制权和定价权。

第三方物流商为杨国福提供常温品或仓储和冷链物流服务，常温品的仓储和物流服务覆盖全国，可这也是杨国福麻辣烫向下沉市场渗透的“靠山”，因为如果原材料供货商分散，甚至供应链分离，会导致不稳定、效率低下且成本高昂。

问：投资一家杨国福麻辣烫门店大概需要多少钱？

答：取决于你想开在哪个城市。加盟费一项：一线城市为2.39万元、二三线城市为1.39万元、县城为1.09万元、乡镇为6900元、北京则需要3.99万元。加上保证金、广告宣传费、设备、前期原料以及装修、房租、人力等费用，总投资金额在10.92万元-28.19万元不等。

在北京、一二三线城市及县城、乡镇，客单价分别按20元、18元、16元、14元、12元和10元算，正常客流量下年净利润可分别达到15.84万元-48.96万元。据此估算，一家杨国福麻辣烫加盟店的回本周期大概是7个月。

问：杨国福麻辣烫是否融资？

答：没有融过资。2021年底，杨国福麻辣烫筹备IPO申请时，开放了一轮融资，是杨国福麻辣烫成立20多年来首次对外融资。但杨国福期望估值200亿元，远远超出了投资人的预期。杨国福麻辣烫这一轮融资没有成功。

问：杨国福和张亮的关系是什么？

答：张亮比杨国福小15岁，杨国福是张亮的表姐夫。张亮叫杨国福的岳母姑姑，杨国福的妻子是张亮的表姐，两个人关系算是比较近。张亮自己说，选择做麻辣烫的确是看到了杨国福做麻辣烫感觉挺好，但自己并没有在杨国福手下干过，从一开始就是独立发展。

虽是较近的亲属，杨国福和张亮之间的交流不算特别多，毕竟是竞品。这些年两家企业参加展会，张亮公司去了，杨国福公司就不去，反过来也一样。