来源：中国基金报

　　记者/文夕

　　继欧菲光被踢出“果链”后，巨头歌尔股份也遭遇砍单。

　　8日晚间，歌尔股份一则风险提示公告宣告暂停某智能声学整机生产。该事件也引起了市场对“果链”的普遍担忧，投资者为其他“果链”公司捏了一把汗。

　　记者在9日采访了多家果链上市公司，尽管不少上市公司近年来通过寻求“第二增长曲线”，来逐渐降低“果链”收入比重，但在这些公司看来，“果链”的身份仍然相当重要，原因在于“在消费电子下行周期中，能够合理利润很关键”。

　　但不可否认的是，国内“果链”已经进入存量博弈时代。

　　果链公司股价集体异动

　　歌尔股份公告称，收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。同时，歌尔股份预计，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占该公司2021年度经审计营业收入的4.2%。

　　该消息一出，在市场上引起轩然大波。在今日二级市场上，歌尔股份毫无悬念的一字跌停。而在今日早间，歌尔股份投资者关系电话一直处于占线状态，关注度之高可见一斑。

　　随后，知名分析师郭明錤也发文称，此产品可能是Apple的AirPods Pro 2，歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题，而非需求问题。他同时表示，为填补生产缺口，第一供应商立讯精密已扩产并取得所有AirPods Pro 2订单，成为AirPods Pro 2独家组装厂商。只不过，立讯精密方面的态度是：“这一事件公司不方便评论。”

　　事实上，有能力在智能声学整机业务方面接下歌尔股份份额的，市场预计包括立讯精密和瑞声科技。

　　在二级市场上，立讯精密今日开盘涨幅为4.62%，不过随后高开低走，截至收盘微涨0.22%；而瑞声科技则一度涨逾14%，截至收盘涨幅为。不过，随后郭明錤表示，由于瑞声科技不做整机组装，因此歌尔“砍单”对其没有任何业绩影响。

　　此外，其他苹果供应商则表现各异，比亚迪电子今日高开低走，而闻泰科技则股价表现平稳。

　　需求萎缩 产能转移

　　歌尔股份仍未回应大客户是否为苹果公司，市场充满担忧，毕竟类似情况有不少前车之鉴。2018年，瑞声科技失去了大量苹果订单，遭遇股价和业绩双杀，尤其是其股价一度缩水90%。彼时，歌尔股份获得更多订单成为受益者。

　　而在2021年3月，欧菲光被苹果终止了合作关系。在随后的二季度，欧菲光业绩迅速由盈转亏，并从此一蹶不振。2021年其业绩大幅下滑，甚至到今年一季度滑坡趋势进一步加大。

　　事实上，上月末，苹果曾在官网发起呼吁全球供应链2030年前实现脱碳倡议，并表示其将评估供应链企业是否去碳化并每年追踪进展。苹果在这份倡议中还点名列出了其已有包括京东方A、蓝思科技、领益智造、欣旺达、立讯精密、裕同科技等5主要生产合作伙伴的名单，但唯独不见歌尔股份身影。

　　而且，在AirPods Pro出货方面，苹果在年初即传出减产消息。今年3月份，苹果曾计划对旗下多款产品的产量进行调整，其中便包括AirPods，预计将今年的产量下调约1000万副。

　　市场研究机构Strategy Analytics近日也发布报告预测，由于通货膨胀，消费者转向更便宜的设备，TWS耳机市场份额正在缩小。而疫情使投资减少、人力资本减少和全球供应链撤离，都抑制了TWS耳机市场长期潜在增长。

　　值得注意的是，苹果公司近期要求供应商将部分AirPods和Beats耳机的生产转移至海外。苹果最初是为了服务本地市场，但其更倾向于发展一个战略生产基地，未来将向欧洲等市场出口产品。据了解，富士康已经着手这一布局，而目前在越南和国内生产AirPods的立讯精密也开始作相应计划。

　　果链公司盈利仍靠谱

　　面对苹果公司频频对国内供应商出手，目前仍在其供应链中的A股公司作何感想？记者就测采访了多位相关人士。

　　“大客户对供应商的合理利润还是可观的，这一点要比安卓机产业链好很多，”一位不愿具名的果链公司高管表示。该人士认为，尤其是在消费电子整体处于低谷时期，这一点相当重要。

　　国内另一家苹果供应商的相关人士也表达了类似观点。他表示，在苹果供应链中，起码在供应期间能够保持相对稳定性。在该人士看来，“果链”供应商的身份同样也是公司品牌标签，有利于公司竞争其他厂商订单。

　　从前三季度业绩来看，“果链”上市公司业绩的确更为理想。其中立讯精密、歌尔股份均实现了前三季度业绩同比大增，单看三季度，其营收、净利均实现双增长。

　　数据显示，今年前三季度，立讯精密营收同比增长79.3%，环比增长56.81%；归母净利润同比增长36.48%，环比增长32.09%。此外，对于2022年全年的业绩，立讯精密预计公司将实现净利润95.45亿元至98.99亿元，同比增长35%至40%。

　　再看歌尔股份业绩，今年前三季度，公司实现营收741.53亿元，同比增长40.47%；归母净利润38.4亿元，同比增长15.23%。此外，安洁科技、鹏鼎控股、环旭电子、德赛电池、欣旺达、东山精密、鼎阳科技等多家公司三季度实现净利大增。

　　果链存量博弈 相互厮杀

　　不过，身处“果链”并非同样有不少弊端。天风证券某电子行业分析师告诉记者，一方面，果链企业议价能力较差，这也是源于苹果公司处于强势地位，另一方面，从苹果角度而言，不可能让某些供应商长期做大，需要在不同供应商之间分散风险。

　　“这几年不少产线向海外转移，争取增量业务已经越来越难，”上述人士表示。在他看来，国内果链实际上已经进入存量博弈时代，“很难再有新增订单，无非就是你吃我的，或是我吃你的。”

　　在这一背景下，供应链上的公司也在各找出路。事实上，歌尔股份的支柱业务已完成从TWS耳机向VR产品的迁移，已成为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70%。

　　而立讯精密积极与奇瑞战略合作，将与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。上半年，其汽车组件业务较去年同期增长近两成。此外，蓝思科技也积极拓展汽车电子业务，已经完善布局汽车电子玻璃的产品线，打入新能源车企。

　　安洁科技则为特斯拉配套的产品类型及单台金额不断增长，车型从主打车型3到新车型Y、电动皮卡、电动卡车、升级版车型X、S，还参与充电桩、能量墙。此外，安洁科技与Meta合作密切，已为OculusQuest2量产供货。