近日，侨源股份（301286.SZ）正式披露了2022年三季度报告。公告显示，今年前三季度，公司实现营业总收入6.75亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1.04亿元。其中第三季度，公司实现营业收入2.55亿元，同比大增18.71%，环比增长10.04%；归属于上市公司股东的净利润为5068万元，同比高增13.35%，环比增长57.97%。

公开资料显示，侨源股份是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商，主要产品为通过空分设备分离空气制取的高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气等，液态气体是公司主要业务类型和收入来源，产品广泛应用于冶金、新能源、电子信息、新材料等众多行业。今年6月14日，公司成功敲响上市钟声，就此成为资本市场冉冉升起的新星。

这份三季报也是侨源股份成功上市以来首次对外披露三季报。面对疫情、限电等不利外部因素影响，公司仍保持客户开拓节奏，产销量进一步提升，展现出自身强劲发展韧性，在营收、归母净利润两项关键财务数据实现双位数增长。

第三季度业绩同比、环比大幅增长 屡签优质大单成长再添确定性

值得一提的是，侨源股份今年第三季度业绩同比、环比均大幅增长。业绩增长的背后，又是什么关键因素，使得公司安装上了发展的“加速器”？答案就是侨源股份客户开拓稳步推进，屡签优质大单。

今年下半年，侨源股份同多个客户签订了合作协议。7月26日晚间，公司披露了关于签订《投资协议书》暨对外投资的公告。根据该公告，公司将同德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会达成合作，建立空气分离生产线项目。该项目能够为德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目提供所需的工业气体以管道气体配套，并满足园区和德阳等距离较近的部分企业的液体用气需求。

8月29日，公司披露同成都巴莫科技有限责任公司（以下简称：巴莫科技）达成合作的相关公告。该公告显示，侨源股份将向巴莫科技成阿工业园区建设第四期项目供应管道氧气，合作合同有效期限至2038年。根据双方合作合同初步测算，合同金额约人民币20亿元。

9月1日，公司喜报再接，公布同成都士兰半导体制造有限公司（以下简称：士兰半导体）最新合作情况。根据双方签署的合作协议，侨源股份将向士兰半导体供应士兰半导体现有氮气需求及未来在金堂成阿工业园的扩产计划生产所需管道氮气，双方将合作至2032年。根据合同初步测算（未包含侨源股份扩建厂房增量部分），合同金额预计合同供气期间为人民币4300万元。

9月21日，侨源股份控股子公司又签4.6亿元合作合同（最终以实际结算为准）。有相关行业专业人士表示，从侨源股份接连“到手”新增订单也能够侧面看出，随着行业进一步发展，在高纯度气体供应领域，未来倾向于出现强者恒强局面，其行业壁垒主要在于三个方面。第一是技术壁垒，由于高纯度气体生产条件苛刻，生产过程中对安全性要求严格，技术薄弱的企业难以生产。

第二是投资壁垒，气体供应前期投资金额较高、扩产周期长，难以快速形成有效产能，故而非有较高资金底蕴的企业难以进入。而对于已入场的头部企业而言，更易形成明显规模效应以及先发优势。以侨源股份为例，该公司在汶川和都江堰基地合计全液态气体产能约60余万吨，位居西南地区第一位，且其目前在四川的生产基地绝大部分都在藏区合作的工业园区，此类园区凭借能源的区位优势，在成本上也更易形成显著竞争力。

第三是客户壁垒，高纯度气体供应行业产能供给集中度高，像侨源股份这种行业龙头企业会和企业签订长期稳定的管道气合作模式，提前锁定大客户的产品需求。比如新签的宁德时代、华友钴业下的巴莫科技、川发龙蟒等，都是新能源新材料赛道的优质客户。而在已长期达成合作的核心客户方面，通威股份扩产同样利好侨源股份业绩增厚。结合行业壁垒和龙头企业优势，未来高纯度气体供应领域行业集中度或许会进一步上升，发展红利或将主要被包含侨源股份在内的几大头部企业瓜分。

可预见的是，随着公司客户数量的不断增加以及市场份额的进一步扩大，侨源股份成长再添确定性，未来盈利水平有望再攀高峰。

西南地区工业气体龙头行业地位稳固

募投达产后商业化价值值得期待

订单数量的增加本质上是源于客户对侨源股份实力的认可。在二十年的行业精耕下，侨源股份同近5000家客户达成了稳定合作，已在西南地区形成不可撼动的行业领先地位，业务模式涵盖瓶装气、液态气、管道气、运维，能够满足各类客户的个性化需求，在规模、产品质量等方面拥有显著竞争力。

公开资料显示，公司目前拥有已建成的汶川、福州、都江堰三大生产基地，其中汶川基地拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，具备年产约44万吨液氧、21万吨液氮、1.5万吨液氩的生产能力。福建基地目前拥有一条25,000Nm3/h和一套40,000Nm3/h空分气体生产线。公司在以川渝为核心的西部地区和以福州为核心的福建等地区的产能规模优势，有效提升了公司在相应区域的气体保供能力，为公司开拓相关区域内的客户和市场提供了有力的支撑。

另外目前还有试生产及在建的三个基地，目前成阿工业园区12,000Nm3/h的生产线以及甘眉工业园区25,000Nm3/h的生产线均已处于试生产阶段；德阿工业园12,000Nm3/h生产线在建中；

随着工业园区内新增项目的建设，用气需求量预计会有较大的市场空间，因此公司在工业园区的气体供应布局具有一定优势。未来公司将在成阿、甘眉、德阿工业园区积极争取更多的业务。

而在产品质量方面，公司生产的氧气产品纯度达99.6%以上，氮气纯度接近或达到99.999%，氩气纯度达99.999%，均达到国家标准。此外，公司医用氧、工业气体产品还被四川省经信委、四川省质监局等部门列入《省级名优产品推广应用目录》，稳定的产品质量已获广泛认可，品牌影响力进一步增强。

尽管从当前来看，上述项目还未曾为公司贡献盈利，不过，其目前显现出来的潜力已足够令人期待。在侨源股份强大的战略定力支持下，以及已被验证的研发实力、商业化能力的支撑下，随着项目达产，其商业化价值亦为可观，值得长期关注与跟踪。