豪掷166亿美元溢价50%，强生为何大举收购人工心脏？

在2022年国际宏观经济形势和地区政治动荡导致全球并购活动疲软时，强生为何还会大手笔收购，Abiomed对强生又有何吸引力，让其不惜高溢价收购？

11月1日，强生表示将以每股380美元的现金预付款收购Abiomed，以加强旗下医疗保健集团的心血管设备业务。

具体细节方面，该交易价值包括债务和现金总计约166亿美元。交易预计将在2023年第一季度内完成，从2024年开始增加调整后的收益。

外媒透露，强生打算用手头的现金和短期融资为收购提供资金。此外，如果Abiomed达到某些既定的商业和临床里程碑，其股东还将有权获得每股高达35美元的现金。

而彭博社拿到的一份文件显示，如果Abiomed接受更高的报价或者终止收购协议，该公司将需要向强生支付5.5亿美元。不过，鉴于强生的高溢价收购，业内猜测Abiomed不太可能另择他主。

收购交易完成后，Abiomed将归于今年年初更名的强生旗下的“强生医疗科技”业务，保持独立运营。

消息一出，Abiomed股价在盘前交易中便飙升51%，强生则下跌约0.5%。

据悉，此次收购是强生近六年来最大的一笔交易，也是其新CEO就任后的第一笔大交易。在2022年国际宏观经济形势和地区政治动荡导致全球并购活动疲软时，强生为何还会大手笔收购，Abiomed对强生又有何吸引力，让其不惜高溢价收购？

01 加速拆分，医疗技术成新希望

强生刚就任的首席执行官Joaquin Duato，是此次交易的幕后推手。

就任CEO之前，Duato已经在强生工作了32年。而在成为上任CEO Gorsky的副手之前，他已是强生制药业务的负责人。今年1月份，Duato接替Gorsky成为CEO后，其首要任务之一就是推动强生的医疗技术发展。在宣布重磅交易后的电话会上，这个任务被他再次提及。

为此，强生已经宣布明年分拆消费者健康业务，将更多的精力投入到制药和医疗技术部门，以求换取更高的回报。大手笔收购Abiomed便是其在业务重组上迈出的一大步。

从业绩来看，也不难理解为何强生会执意如此。今年3季度，强生全球营收为237.91亿美元，同比增加1.9％；净利润44.58亿美元，同比增加21.6％。在经济低迷时，虽然营收1.9%看起来并不多，但双增长的数据表现，已经优于市场预期。

拆分来看，强生三大业务板块仅消费者健康业务收入出现下滑，尽管降幅已经环比有所收窄。但这样的表现，依旧无法阻挡强生继续考虑裁员和加速业务分拆计划。相比之下，制药业务销售额同比增长2.6%和医疗技术业务同比增长2.1%的表现，就更为可喜。

在Duato看来，此次收购Abiomed便是对强生医疗技术业务强有力的补充，有望给拆分后的强生带来高增长，尤其是加速销售和利润的增速。

眼下，心血管业务是发展最快的医疗技术领域之一，Abiomed正是该领域的佼佼者。业内普遍认为，Abiomed的产品线、适应症、全球市场方面都有广阔的成长空间。加之今年美股医疗器械股价普遍低迷，此时不出手更待何时？

02 Abiomed如何成长成强生想要的模样？

再细看收购对象Abiomed，它其实并不是一家刚冒头的创新生物科技公司。

早在1981年它便成立，前身为Applied Biomedical Corp.。当时它的目标是开发人工心脏，以协助或取代衰竭心脏的泵送功能。

1987年，Abiomed已经在纳斯达克上市，但第一年收入仅为150万美元。Abiomed的蛰伏期相当长。随后的近20年里，它都在倾注心血研究一款植入式全人工心脏AbioCor。

只是，作为核心产品，AbioCor在很长一段时间里都辜负了Abiomed的期望。2000年的临床失败，让Abiomed股价大跌。后又因产品定位和高管皆科研出身，在市场策略上输给了竞对。无力抢占市场份额，引发的是公司濒临破产和裁员，创始人和首席执行官Lederman更是引咎辞职。

直到现任CEO Minogue的出现，才一改Abiomed的颓势。Minogue是军人出身，曾在西点军校获得美国军事学院工程管理理学学士学位，也曾担任美国陆军步兵军官。加入Abiomed之前，他在GE医疗工作了11年，有着癌症和心血管领域的产品销售、营销和开发经验。

新官上任两把火，Minogue的第一把火先是稳住Abiomed的破产趋势，他利用自己的营销优势，带动了产品销售。2005年财报公开时，Abiomed的总收入已经增长48％。

第二把则是调整Abiomed发展方向。决定收购德国一家濒临破产的心室辅助设备初创公司Impella CardioSystems AG，让Abiomed实现了起死回生。Minogue当时看上的是Impella的产品——其心脏泵是世界上最小的心脏泵。而被收购后，该公司的创始人Thorsten Siess也加盟Abiomed，担任首席技术官。

自此，依靠核心产品Impella系列，Abiomed的业务重心从心脏移植前辅助干预转向了心脏手术前、术中和术后的全程治疗。事实证明，Minogue“赌”对了。从这起收购后，Abiomed很少再收购其他产品线。2022财年，Impella系列的全球收入已经达到9.85亿美元。

眼下，Abiomed拥有全球唯一获得FDA认证的介入式人工心脏(VAD)，而其Impella系列产品在全球介入心脏泵领域也罕有对手。就在重磅交易宣布的前一天，Abiomed一款新型微创心脏泵刚获FDA批准。这款新产品将使患者在植入该设备时更容易行走。

这或许正是Abiomed获得强生青睐的原因。

等到被强生收入囊中时，Abiomed已经从濒临破产到市值近200亿美元。今年3季度，Abiomed创造了10.3亿美元的收入。分析师预计其年收入到2025年将攀升至15亿美元。

而挽救Abiomed命运的Minogue也似乎完成了使命，选择“功成身退”。据外媒报道，Minogue计划在此次交易完成后退休，届时，Abiomed的首席商务官Andrew Greenfield 将接任。

截至美国时间1日收盘，Abiomed的股价上涨49.88%，市值为171.76亿美元。

本文来自微信公众号“亿欧健谈”（ID:EO-Healthcare），作者：林怡龄，编辑：刘聪，36氪经授权发布。

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