特斯拉利润逼近丰田的原动力：无需周转资金

美国特斯的资金周转速度进一步提高。显示企业从采购原材料到生产、再到收回现金这一过程的“现金周转周期”（Cash Conversion Cycle，CCC）这一数据方面，特斯拉在2021年度出现了负数。这是特斯拉自2012年开始生产量产车以来的首次，在需要大量周转资金的制造业实属罕见。特斯拉2022年1～3月期的净利润达到上年同期的7倍以上，为33亿美元（约4500亿日元）。这也成为特斯拉逼近丰田（5338亿日元）的原动力之一。

现金周转周期是从应收账款周转天数与库存资产周转天数的总和中减去应付账款周转天数得出。特斯拉2021年度为-15天，比丰田（31天，不包括金融）和大众（74天，不包括金融）短得多。负数意味着不需要周转资金，可以将剩余资金用于投资等。

特斯拉的应收账款周转天数本来就短。因为“接近于订货型生产，从生产之前开始就处于手头有现金的状态”（日本金融服务公司Monicle的泉田良辅）。特斯拉还将库存资产周转天数由峰值时的152天缩短到45天，实现了现金周转周期的改善。

特斯拉之所以可以高效利用库存资产的原因之一是在生产环节的创新。特斯拉彻底推进了零部件的削减及通用化以及组装的高效化等合理化。2021年度汽车业务的销售总利润率为26.5％，高于丰田（16.7％）和大众（18.7％）。

乘坐特斯拉的主打车型“Model 3”可以注意到其简洁的内饰。没有仪表盘和操作按钮，中央只有一块触摸式显示屏。这款“Model 3”和另一款“Model Y”两款车型已占到产量的95％。

负责控制汽车行驶、拐弯、停车等的电子控制设备（ECU）也精简了功能。普通车配备50～70个，高档车配备100个左右，而特斯拉的汽车只配备了寥寥几个。这有利于减少连接ECU的线束。

特斯拉还引进了将复杂形状的大型部件一次成形的巨大铸造设备。通过这种措施，大幅减少了部件。通过从汽油车转向纯电动汽车（EV），零部件数被认为可以从3万个减至2万个，预计特斯拉进一步减少到了1万个左右。

提高生产过程的效率还有利于相对降低半导体短缺的影响。2022年1～3月期的库存资产除以产量得到的每辆汽车平均库存资产大约为2万美元，比大众少2成。

从制造到销售的供货时间也很短。特斯拉首席执行官（CEO）埃隆·马斯克曾表示“推进地产地消，如果缩短从采购到组装再到销售的时间，就会有现金源源不断地流入”。2022年4月投产的美国德克萨斯州工厂采用从车载电池单元到车体制造、组装的一贯制生产。没有销售店铺，通过网络直接销售。

特斯拉将这样产生的现金积极用于投资。相继在中国及欧洲等地建设工厂。还致力于电池开发。用2021年度的营业现金流（CF）除以2020年度的投资现金流得到的投资效率为3.7倍，远超丰田（0.9倍）及大众（1.5倍）。这使得特斯拉形成了大量投入资金，再赚钱的良性循环。

特斯拉的股价比年初下跌3成。自上市以来，销售额平均每年以接近2倍的速度增长。虽然眼下提出了强势的涨价，但在经济减速担忧加剧的背景下，能否持续保持高增长还是个未知数。如何在保持现金创造能力高的同时描绘下一步的增长之路成为特斯拉面临的课题。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网增田咲纪，36氪经授权发布。

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