改革夯实资本市场韧性 更多制度红利值得期待

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证券时报记者 程丹

今年上半年，资本市场围绕着“稳字当头、稳中求进”推进各项改革举措，从推出科创板做市商制度，到规范中介机构保荐业务、推动公募基金高质量发展，再到期货与衍生品法落地，持续扩大对外开放。市场生态在改善，市场活力在增强，资本市场经受住了各种内外部超预期冲击，展现出较强韧性。

展望下半年，稳步推进股票发行注册制改革，引入中长期资金，持续强化双向开放或将成为改革的“重头戏”。市场人士普遍认为，资本市场亮点纷呈，下一阶段的改革举措值得期待。

稳中求进促改革

受内外部多重因素影响，上半年我国资本市场波动一度加大，稳增长、防风险、促改革成为了资本市场的重点。

为了保持市场功能正常发挥、稳定市场信心，证监会会同有关部门综合施策、多措并举促进市场平稳运行，稳慎评估资本市场重大政策措施出台的条件和时机，主动加强与市场的沟通，积极强化与相关部门的政策协同和信息共享，多推出有利于稳增长、稳预期的政策措施，慎重出台有收缩效应的政策，防止个体正确、合成谬误。

同时，在改革中体现“进”，保持IPO、再融资常态化，推动提高上市公司质量，完善多层次资本市场体系，进一步优化市场生态，促进健全市场化资源配置体制机制，进一步激发市场创新活力，稳步推动资本市场制度型双向开放，强化境内外市场互联互通，加快境外上市备案制度改革，加强国际证券监管合作，支持企业更好利用两个市场、两种资源发展，引导资金加大对科技创新、制造业、中小企业等重点领域支持力度，发挥好资本市场并购重组主渠道作用，推动结构变革。

在制度完善方面，期货和衍生品法落地，填补了资本市场在期货领域法治建设的空白；科创板做市商制度出炉，进一步促进市场的价值发现功能，有助于提升科创板的流动性和活跃度。

一系列改革举措，和其他金融监管部门的“稳市场”举措一道，形成合力，让A股重回升势，资本市场长期向好的大趋势依然没有改变。

前海基金首席经济学家杨德龙表示，上半年一系列稳定市场、促进市场平稳健康发展的针对性举措，符合市场预期，市场表现与市场预期之间形成了很强的正反馈效果。同时，新股发行和退市的常态化并没有因为市场的涨跌而有所变化，保持了很好的改革定力，资本市场服务实体经济质效不断提升，在推动经济转型升级、促进创新驱动发展等方面持续发挥积极作用。

多项改革举措值得期待

资本市场改革多点开花，稳步推进股票发行注册制改革，引入中长期资金，持续强化双向开放或将成为下半年改革的“重头戏”。

证监会副主席王建军此前在接受媒体采访时表示，坚持以改革促发展、促稳定，严把市场准入关，稳步推进股票发行注册制改革。

去年以来，证监会总结评估科创板、创业板试点注册制经验，及时发现并解决问题，设立北京证券交易所并同步开展注册制试点。总的来看，试点达到了预期目标，持续稳步地推进改革成果成为下一阶段的重点任务。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，推进股票发行注册制改革需要市场参与各方共同发力，交易所要担负起主体责任，科学把握各板块定位，加强对资本的规范引导，强化注册制下廉政风险防范，中介机构需要提升执业的规范和能力，当好资本市场的“看门人”。

今年以来，证监会发布多项规则，加强注册制下中介机构廉洁从业监管，强化保荐人尽职调查，加强制度建设，消除监管真空，构建“合规、诚信、专业、稳健”为核心的证券行业文化理念。杨德龙指出，在注册制改革的大背景下，发行人以及各中介机构各司其职，归位尽责，共同把好“入口关”。其中的关键还在于人。所以，从制度设计层面，促进优秀人才聚集，同时形成有效激励和约束，才能保障注册制改革行稳致远。

在引入中长期资金方面，证监会已就个人养老金投资公募基金的规则向市场征求意见。根据制度设计，个人养老金短期或更多配置固定收益类资产，长期则有望逐步提高权益类资产配置比重，提升A股机构投资者占比，为市场引来“活水”。

资本市场在吸引国内机构资金的同时，国际影响力也在持续提高。内地与香港股票市场互联互通机制拓展至交易型开放式基金。沪深交易所发布互联互通存托凭证配套业务规则，沪伦通规则修改完善，对外开放再进一程。

随着制度性对外开放程度不断加深，外资机构频频看多中国市场，包括资本集团、摩根大通、富达、首源投资在内的多家外资巨头旗下基金最新持仓数据显示，中国股票成为其青睐的重要资产，如施罗德旗下一只海外规模较大的中国股票基金在5月增持宁德时代(300750)，摩根大通旗下一旗舰基金加仓了多只电力股。北向资金也呈现大幅净买入，今年以来，北向资金累计净买入达到615.68亿元，外资持续看好A股的长期投资价值。

“可以预期，资本市场还将推出更多扩大开放的务实举措。”一位负责国际化业务的券商人士表示，“在路上”的资本市场对外开放举措不少，包括推进企业境外上市监管制度政策落地，支持各类符合条件的企业赴境外上市，深化与境外监管部门合作等。