阿里剥离支付宝、支付宝多次整改，都是为了蚂蚁集团的再度上市。但因上市变小的蚂蚁集团，还剩下些什么？

4月初，阿里CEO张勇卸任了淘宝、天猫两大公司的董事长、法人代表职位，由戴珊接任的消息让外界众说纷纭；但自此阿里巴巴业务明确划分为四个板块，戴珊分管淘宝、天猫电商板块；蒋凡管理的海外业务板块；俞永福分管的高德、本地生活和飞猪组成的生活服务板块；张建锋负责的云与科技板块；却唯独没见到支付宝这项业务的身影。

实际上，2010年支付宝的股东由阿里巴巴集团全资子公司Alipay变更为浙江阿里持股100%，支付宝自此从阿里巴巴集团中剥离出来；而这次股权变更背后却是由马云私下操作，未经外资股东雅虎等授权私自转移控股，自此马云还背负上“背信弃义”的骂名。

外界对此事件解读为，“剥离支付宝就是为了母公司蚂蚁集团能成功上市，率先排除雅虎等外资企业控股公司阻碍上市的风险。”早在2004年第一届中国网商大会上，马云发表过《蚂蚁兵团能够战胜大象》的主题演讲，彰显了他对蚂蚁未来成为一家独角兽企业的期许。不负他所望，2020年蚂蚁集团启动A及H股同步上市计划，并顺利拿到3200亿美元的估值，成为当年轰动全国的最大IPO。

但当“蚂蚁”即将成为“大象”的时刻，上海证券交易所暂缓蚂蚁集团上市的决定，让后者从万人追捧变为万人审视的地步。支付宝不断被要求被整改，借呗、花呗品牌隔离，相互宝停止运行……正当所有人对蚂蚁集团上市不再抱有希望，转机似乎又出现了。今年3月，银保监会主席郭树清表示：“蚂蚁集团在自查方面基本结束，整改进程总体比较顺利。”

整改即将进入尾声，蚂蚁集团上市或将提上日程。而这个已被分割的“蚁群”，还能成为大象吗？

主动减负的“蚂蚁兵团”

“蚂蚁集团能否上市？”这个问题，一直是市场茶余饭后的谈资。

业内人士普遍分析：“上市被叫停的主要原因在于科技企业涉足金融，意图逃避监管。”“在蚂蚁集团申设为金融控股公司之后，公司的‘金融’属性超过‘科技’属性，可能不再符合科创板上市要求，未来能否继续在科创板上市存在一定的变数。”

简而言之，蚂蚁的业务不够“科技”含量，且金融业务被要求整改。

但也有不少持支持态度的，不只是银保监会主席郭树清透露出蚂蚁集团整改进程顺利的消息；还有财经媒体分析称，“积极整改后，蚂蚁集团上市的可能性将大幅度提升。而在完成整改后，蚂蚁集团的‘金’”‘科’将分明，估值也会影响。”

为了能上市，蚂蚁集团也一直在做出自己的努力。

先复盘一下蚂蚁集团的业务线，在上市被叫停之前其业务包括了支付、数字金融、科技服务、投资理财等多个板块。

截图来自：招商证券《蚂蚁金服：揭秘中国第一独角兽》报告

其中，最核心业务的数字支付业务支付宝占据了蚂蚁金服主要营收规模，2020年上半年占比达到36%。招股书显示，截至2020年6月30日止12个月期间，支付宝的境内用户在平台上完成了共计118万亿元的总支付交易规模；目前支付宝全球用户量已经达到了12亿；另据易观报告显示，今年第一个季度，支付宝还是以54.97%的市场份额保持行业第一。

而支付宝囊括的业务线又包括了数字支付、数字金融和数字生活服务，例如余额宝、花呗、借呗等理财与消费信贷产品。其中余额宝这款七日年化率最高曾达到过6%的产品，巅峰时期用户规模达到1.85亿，而在这款产品问世不久后，支付宝母公司蚂蚁金服（后更名为蚂蚁集团）才正式成立，随后花呗、借呗、芝麻信用、相互宝等诸多耳熟能详的产品相继问世。

为此才有人说，“蚂蚁集团起步于支付宝，但不止步于支付。”而要说其金融规模有多大，从招股书可见一斑。截止2020年6月30日，共有2000多家金融机构与蚂蚁展开合作，平台促成的消费信贷余额为 17320 亿元、小微经营者信贷余额为 4217 亿元，平台促成的资产管理规模为 40986 亿元。

为了上市，蚂蚁金服在2020年8月将公司名称变更为蚂蚁集团，试图为自己贴上含金量更高的“科技”外衣。但在上市被叫停后，蚂蚁集团就开启减负上市的道路，不断拆分金融业务，进行业务重组。

先是2020年12月，蚂蚁集团接受金融管理部门约谈，成立整改工作组，全面落实约谈要求，规范金融业务的经营和发展。随即蚂蚁集团主动下架了互联网存款产品，接着将保险业务纳入专门的持牌机构经营，金融业务全部纳入监管。

2021年，蚂蚁集团的花呗、借呗品牌隔离的消息不胫而走。其中花呗中银行独立信贷的部分，更新为“信用购”类型的服务，花呗成为重庆蚂蚁消费金融有限公司的专属消费信贷服务品牌。此外，蚂蚁互助平台相互宝在当年12月发布公告称，“2022年1月28日24时停止平台的运行。”

再到今年4月，网商银行又主动与支付宝切割。前者发布公告称，“自2022年4月21日起，公司将逐步暂停支付宝提现或转入网商银行Ⅱ类账户相关业务，同时网商银行Ⅱ类账户将仅支持本人绑定银行账户转入。”

这样看来，蚂蚁集团正不断切割自身金融业务，来换取一个上市机会。但正是这主动减负的蚂蚁集团，还能成为马云口中的“大象”吗？

还能成为“大象”吗？

从整个整改情况来看，蚂蚁集团现在似乎更像一只被切割的大象。但大象主动梳理有害、杂乱的毛发，似乎也不是一件坏事。

首先，整个金融与科技大环境背景是，金融有监管，科技有技术创新。就拿消费金融这个行业来说，“十四五”规划明确提出“规范发展消费信贷”，因此消费金融行业监管趋严的大背景也不会变。

而市场上也不只是花呗、借呗等信贷产品在进行整改，去年8月，360集团旗下的“360借条”因整改不到位被网信办通知要求下架；今年年初，京东科技旗下的“白条”信用付产品应整改要求进行了升级，从一款由小额贷款公司提供“信用付”产品升级为一款信用卡产品，即“白条卡”。

毕竟国家多次出手是为消费贷套上“紧箍咒”，防止年轻人误入部分不正规互联网借贷平台的陷阱；但这并不代表国家政策不支持消费金融行业的发展。《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》提出了一系列鼓励创新、支持互联网金融稳步发展的政策措施，积极鼓励互联网金融平台、产品和服务创新。

因此来看，蚂蚁集团应要求整改并非是一件坏事，而是顺应政策要求与时代需求，将自身借贷业务做的更加规范、安全，并应要求将这部分金融业务与科技业务做出划分。就如同易观分析金融行业高级分析师苏筱芮曾对媒体表示，“金融的归金融，科技的归科技。通过业务的拆分与架构的重组，可以使得互联网平台的方向更为明晰。”

其次，暂缓上市后，蚂蚁集团也正朝着科技公司的方向发展。

2020年蚂蚁集团CEO胡晓明曾表示，“蚂蚁未来上市后，最重要的事情就是投入科技、投入技术。”他还表示，“未来金融依靠的不仅仅是资本，依靠的不仅仅是牌照，更主要的是依靠数据、依靠科技创新，只有通过科技创新才能让金融服务更加普惠，才能让金融解决更多不平等服务的问题。”

近年来，蚂蚁集团在区块链、图计算、分布式数据库等科技领域也一直保持着领先的地位，其区块链专利申请数量连续四年全球第一。

去年9月，蚂蚁集团联合清华大学自主研发的“大规模图计算系统GeaGraph”项目入选2021世界互联网领先科技成果，12月该项目正式升级为TuGraph ，并完成产品3.0版本的迭代，迭代后的版本查询效率提升10倍，兼容性也更强；2022年4月，蚂蚁集团的“蚂蚁链数据隐私协作平台解决方案”在内的三项技术方案荣获“2021年度信息技术应用创新典型解决方案”奖项。

另外，蚂蚁集团进行系列整改动作后，也有望吸引更多国资入股。去年12月，中国信达发布公告称，其拟出资60亿元增资重庆蚂蚁消费金融，直接成为后者的第二股东，虽然后续中国信达撤回了增持蚂蚁股份的计划，但不意味着蚂蚁集团的实力不行。

目前，蚂蚁集团也正加速全球化。去年11月，被称为“韩国支付宝”的Kakao Pay完成上市，市值破200亿美金；早在2017年2月，蚂蚁集团宣布以2亿美元注资Kakao Pay，目前持股比例近40%。另据报道，蚂蚁重仓的“印度支付宝”也即将上市。

可见的是，随着这两大“本地支付宝”步入丰收期，蚂蚁集团国际化影响力也将到达一个新高度。未来若能吸引到更多实力雄厚的国资入场，无疑能大大提升蚂蚁集团的市场竞争力及地位。

由此看来，多次进行整改、业务线变得清晰明了，国际影响力又不断提升的蚂蚁集团，无异于在不断增加自身的底牌。而之前整改的缘起是暂缓上市，若自查完成后又完成了相应的整改，想必公司重新上市也将迎来转机。

银保监会主席郭树清表示，“就蚂蚁集团等14家互联网平台企业涉及金融业务的整改行动，总体进展的情况比较顺利的，大家现在自查方面也基本结束......而在中国既要鼓励金融创新，同时又要严格依法合规，公平竞争，防止资本无序扩张和不公平的竞争。”

但无法忽视的是，被分割后的蚂蚁集团，不再是原来“披着科技外衣，打着金融内衬”的大象，它之前虚高的估值也将被重新计算，可能会低于3200亿美元估值。但当科技含量提升时，其价值也将得到释放。

总的来讲，“尘归尘、土归土，蚂蚁集团的金融要归金融，科技归科技。”其金融业务要接受监管，科技要围绕创新的道路发展，才能走出一条新的康庄大道。