美國加息縮表預期下降原因【匯君】

美國加息縮表預期下降原因【匯君】

聯儲局宣布加息0.5%，及從下個月開始縮表475億，縮表規模比預期少。他們之前說縮表力度可以去到每月950億，但是選擇了6、7、8月先縮一半，9月開始才縮950億。另外一點比預期低的就是6、7月的加息幅度，現在吹風6、7月加0.5%就足夠。

美國較早前公布的GDP增長意外下滑，一旦兩季也收縮，便屬於衰退。估計聯儲局在控制通脹之餘，由於將就業極大化（即經濟增長）也是聯儲局mandate，他們正考慮不要加息過快，縮表步伐也以循步漸進進行。

觀察利率期貨，6月加息0.5%（相對加0.75%）的機會大幅上升，基本上回應聯儲局最新的講法，也令到全年總加息的幅度預期變低一點。

另一個要點就是美國經濟是否可以“軟著陸”，加息周期之下會不會經濟衰退？美國當局有信心GDP在第二季回升，現在看美國經濟仍然傾向過熱，比如看消費、就業、通脹，透過過熱令到GDP不會那麼快連續兩季負增長仍然是有可能的，問題只是能撐多幾個季？

普遍市場認為明年開始有溫和的衰退，所以這個“軟著陸”不會維持很久，今年較後時間，或明年第一季就開始有衰退壓力。

美國今年第一季非農單位勞工成本上升了11.6%的，市場預期是增加10%。3月份通脹是8.5%，原則上薪金還算是能夠補上的，但美國屬於少數國家，薪水是能夠跟上通脹。

FACEBOOK是個例子，因為成本考慮會放緩人手招聘步伐。FACEBOOK作為五大科企之一，過去半年的表現都是非常一般。剛剛公佈了首季業績，公佈完後股價有些反彈，實際上反彈是因為預期很差，出爐後沒有像預期那麼差，所以有所反彈。

最新首季業績也有提到收入增長是12年以來最低，所以集團需要減低成本，減慢招聘步伐。以往科網股是大幅請人，搶人，大幅擴張，但大如FACEBOOK也開始有憂慮，所以整個科網行業超高增長去到尾聲也不出奇。

英倫央行宣布加息0.25%，升到1%了，暫時加了四次息，他們也預料會繼續加息。值得留意就是6名委員投票贊成加息0.25%，另外有3人讚成加息0.5%。英國的通脹也嚴重，尤其是與能源有關。

去年英國央行很嘴硬，常說通脹快見頂，曾說4月份會見頂，但最新預期第四季會去到10%的水平才會碰頂。他們預期今年的GDP增長仍然有3.75%，但是第四季會萎縮1%，2023年整年萎縮0.25%，換句話說，英國預期明年第一季已經墮入衰退。

如果通脹第四季高達10%，就算觸頂也好，而第四季GDP是負1%，明年GDP繼續負增長，那麼豈不是英國將進入滯漲？

英國銀行除了加息之外，另一點就是看他們的縮表情況，現在還沒定英國國債究竟幾時開始被動性縮表，看來他們看著對經濟放緩甚至負增長的擔心蠻大的，但基於通脹太厲害不敢不加息。

實際上加息到1%也是很低，和通脹相對比較，實際負利率非常嚴重。歐羅區出爐了PPI，3月份的生產物價指數按月升5.3%，按年升36.8%，是紀錄新高。PPI基本上是歐洲生產成本，一年之內升了36.8%，歐羅區27個成員國互相有很多貿易，所以30%+的上升有不少是在區內消化了，而歐羅區普遍的工資是追不上有關升幅，估計一般人的實際購買力在過去一年下降了。

有兩個地方暫時都不肯加息，一是歐洲，二是日本。歐洲現在還是說要看第二季經濟數據才決定是否加息，有些聲音說7月、有些說9月加、有些說不加，這個還在爭論的。相信就算是加息也是慢慢來的，也可能比全球慢。

一向口硬的澳洲也宣布加息了，他們宣布加息0.25%，這一次市場預期它是加0.15%罷了，結果還是加0.25%，主要都是說著通脹問題，通脹令到他們不能不加息。實際上澳洲當然也有一定的通脹，但是相對上沒有北美和歐洲嚴重，還有澳洲始終是商品出口國，這一次商品大升，某程度上對澳洲有關行業有利。

匯君每週國際財經大事完整分析（附中文字幕）：https://youtu.be/swF7uWwUPu4