什么才是真正的长期主义？钱和钱其实是一样的

因为疫情，暂居山东某地级市，发现在这里小型电动汽车的渗透率特别高，路上、小区里随处可见，比如像长城欧拉这种“网红车”则更甚，聚会上，不少朋友也问起为什么最近都买不到欧拉了，“没什么特别的原因，由于上游原材料涨价等因素，这种车型要么停售，要么需要等很久才能买得到了。

其实，停售的小型电动车不止是欧拉，长安奔奔E-STAR也在4月24日宣布停售，理由同样也是“上游原材料短缺及整车和零部件产能的限制”。除了小型车受到影响之外，蔚来、哪吒、小鹏等新能源车企也纷纷宣布调高售价。

按理说，在油价持续高位的情况下，正是新能源汽车再接再厉提高渗透率的好时机；但现实却是，因为电池价格飞涨，这些本应突飞猛进的车型，要么涨价、要么停售，即便消费者支付了更高的价格，到提车也还要等待少则一两个月，多则半年的时间。

前段时间，几家国内的新能源电池厂商发布一季度业绩报，纷纷披露了大幅上涨的营收和大幅下降的净利润。宁德时代（300750.SZ）和亿纬锂能(300014.SZ)分别实现营收486.78亿元和67.34亿元，同比增长154%和128%；净利润分别为14.93亿元和5.21亿元，分别下滑24%和26%，它们的同行国轩高科的情况也差不多。

在面对净利润下滑时，几家主要电池厂商都采用了原材料——碳酸锂等商品价格暴涨进行解释，到这里其实还可以理解。但之后有许多人站出来发表一些言论就有点令人不适了，例如有人说，钱和钱是不一样的，让上游资源型企业赚更多钱，不如让制造类企业赚更多钱，后者赚的钱可以创造“更大的价值（估值）”。

姑且不说这种说法背后藏着怎样的动机，仅仅是说法本身就有很大的问题。 

01 大宗商品的周期律

先看一组数据，以上是近十年碳酸锂价格的变动走势图。可以看到，在相当长的一段时间里，锂资源的价格是非常平稳的，仅在2016年至2018年这段时间涨了一些。特别是从2018年底至2021年初，即便叠加了疫情的影响，碳酸锂价格也没有明显上涨，甚至在2020年出现了走低的情况。

没有上涨的动力，也就意味着没有投资的热情和预期。

记得在2018年末，朋友曾经在北京见过一家全球顶尖安保集团的负责人，他来中国的目的，就是为了寻找国内的投资者参与在非洲的锂、钴等金属矿山项目。但走了一圈下来发现，除了大型的国企之外，鲜有其他企业，特别是中国的民营电池厂商对此有兴趣。

“可能觉得现在锂和钴的价格还比较低，投资这些矿山的周期比较长，往往从可行性研究到最终投资决策，再到勘探供应需要6-8年的时间，在投入如此之高的情况下，他们会认为现在还不是投资的时候。”这位前海豹突击队士兵带着遗憾离开中国的时候表示。

或许当时他会抱怨这些企业没耐心，但是他应该也没想到锂资源的行情会在三年后出现翻天覆地的变化。

我们来看一下锂矿代表企业：赣锋锂业（002460.SZ）和天齐锂业（002466.SZ）过去五年一季度净利润情况，确实由于2022年一季度涨价很明显，导致利润暴增。

这就是商品本身的特性，越是建设周期长的资源项目，越容易出现这种暴涨的行情。再叠加从2021年开始连续上涨的原油价格影响，作为替代产品的锂电池，自然有了更多的需求，锂资源也有了暴涨的动力。

我们认为，这种行情确实意味着下游的生产商和消费者将承受更大的成本，但对于整个行业来说是健康的：它能够让整个产业链重视并理解上游资源，刺激采矿业的投资，而在下一轮周期来临时，这些投入能够让涨幅不像这一轮那么陡峭，也让整个产业链得以获得一个更健康的体质。

这就是另一种视角的“长期主义”。当一个企业甚至一个行业享受着政策、市场和替代商品暴涨带来的红利时，好的做法是回头看看自己的供应链，看看是不是需要布局上游，保证自己能够在困难来临时有更多回转的余地，而不是闷头只顾着自己那摊事儿，在上游价格低的时候“端起碗来吃肉”，资源价格暴涨之后“放下筷子骂娘”。

好在，一些电池厂商已经开始注重布局上游资源。宁德时代和亿纬锂能已经在布局一些国内外锂矿。

02 投资上游带来的价值

当别人说你“家里有矿”的时候，潜台词是你的钱来得简单。但事实真的如此么？采矿企业真的是躺着赚钱么？

答案当然是否定的。当制造业企业以自己的能力辐射产生更大的资本和社会效应时，资源采掘类企业同样也有着自己的使命和价值，二者没有高低，也没有多寡，它们共同组成了中国经济社会的不同侧面。

同样以锂资源为例，中国的锂资源储量丰富，兼具矿石锂和盐湖锂两种类型；中国锂资源主要有盐湖、锂辉石和锂云母三种，其中盐湖锂占比83%，主要分布在青海和西藏。在国内的硬岩型锂矿（锂辉石和锂云母）当中，具备潜力的地区分别是四川省甘孜和阿坝州，以及江西省。

看到这里你会发现，和许许多多其他的资源一样，锂资源的分布地区同样是在中西部的欠发达省份。当锂资源的价格暴涨时，那些东部发达制造业省份的资本，就会流向这些欠发达省份。

投资建矿带来的收入，会充实这些地区的财政，会让这些地区受教育程度较低的老百姓有一份工作。同时，资源采掘型企业在建设的过程中，不可避免地会对当地的生态环境造成影响，在目前生态环境保护监管完备的情况下，会有许多资本进入当地的非资源采掘环节，弥补不良影响带来的社会损失。

这个经济现象同样适用于全球范围。一些大型的资源企业如嘉能可、欧亚资源等企业，会主动提高自己对待劳工的标准，甚至会联合下游制造商发起联盟，拒绝贸易那些非法雇佣工人生产的资源。而这些投资“良心矿产”的资本，有不少都是在商品景气周期期间赚来的。

无论是国外还是国内，做得好的企业，甚至会在当地援建学校、公路等基础设施，尽管这些价值之前很难反应在股市，但不能否认，这些基础设施会在相当长的一段时间里，滋养这些欠发达地区的经济、环境和孩子，也是另一种“长期主义”所带来的价值。

以上种种投入所带来的价值，用现在比较流行的说法，就是“ESG”，是在财政转移支付之外的，社会资本带来的“转移支付”。它的效率更高，效果也更好，更不必怀疑这些资源类企业做ESG的动力——没有ESG，它们在资源地的业务开展会寸步难行。

正是这些企业所做的努力，让我们的消费可以更安心，不必担心购买的汽车、手机等消费产品，对地球上某个角落的人们形成了事实上的“剥削”。我们认为，从这个维度看，也是对整个产业链的健康、良性所做的贡献。

当我们觉得某个产业“没有价值”的时候，或许并不是这个产业的问题，而是我们估值体系的出了问题。这篇文章并不涉及某类行业的分析和股票的推荐，但如果它能够让你重新认识、理解资源采掘行业，或许在它们的价值有一天能够得到准确评估时，就多少能够帮到你。

这，也是我们认同并坚持的“长期主义”。

本文来自微信公众号“躺平指数”（ID:moneymakingsecrets），作者：躺姐，36氪经授权发布。

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