跌出深坑的半导体将何去何从

叠加多种利空，A股过节后第一周的行情并不尽如人意，大盘勉强企稳，诸多热门赛道比如新能源、元宇宙并没有如期反弹，半导体亦是如此。

半导体的这种大幅调整，我相信即便是坚信半导体价值的长期主义者，也会开始出现恐慌情绪，开始担心半导体的投资逻辑是不是发生了转变，开始质疑半导体行业的高景气度是否已经不再，更不要说做趋势投资的短线投资者了，这些短线大师怕是早就抛弃半导体去追逐数字经济了吧。

其实，我认为目前还远远没有到需要我们恐慌的地步。半导体这次大跌主要的原因有：

1、美联储的加息预期，全球主要经济体欧盟也会跟随收紧货币政策；

2、部分芯片销售价格回调；

3、去年召开的中央经济会议并未提及半导体行业，稳增长预期下新基建和数字经济会分流半导体上边的资金；

4、俄乌局势紧张，影响全球资本市场。

首先，虽然外围市场为了应对通胀加息收紧货币政策难免对全球股市有较大利空影响，但是我们国家目前所处的经济周期与美国，欧盟等有一定的错位。股市从根本来看是货币政策的晴雨表，稳增长大背景下，目前我国货币政策宽松，还有很多逆周期调控的组合拳可以打。另外，在房住不炒、银行理财收益率下行背景下，居民资产配置转型和财富管理中长期趋势刚起步，股市资金仍将呈现净流入趋势。因此，从A股市场资金的基本面来看，今年已经跌出深坑的半导体行业风险不大，美国和欧盟加息的恐慌情绪逐渐被消化后，半导体必定会走出一波小牛市。

其次，2021年全球半导体销售额增长25.6%，涨价贡献了8.6%。本次“降价跌”的调整已经超过20%，超过涨价贡献的2倍，比较充分地反映了降价引起的下跌预期。尤其是去年芯片销售价格涨幅较低的公司，更无需担心今年芯片降价的风险。

再次，去年的中央经济会议上边定调今年的经济发展主线是稳增长，许多投资者担心今年半导体政策支持力度不够，发展式微。这种担心完全是多余的，十四五规划里有明确对半导体产业的支持，我们国家发展到今天，怎会不知半导体产业，尤其是半导体设备制造作为尖端高科技的重要性（尖端高科技，就是我能做，你却做不了，就是技术垄断，就是核心竞争力），怎么会放弃扶持自己国家的高精尖半导体产业，让自己一直受制于人呢！

最后，俄乌局势紧张无论你怎么思考，都不可能得出足以支持投资决策的结果:俄乌会开战吗？战了对中国股市有什么影响？无论我们怎么思考，其实对于自己的投资都没有太大帮助，我们能做就是好好看自己投资的企业能不能日复一日的赚回来真金白银，能赚钱的企业才能给我们带来投资回报。

一块价值100元的芯片，其中57元属于半导体设计，剩下43元属于半导体生产，这43块钱有3块钱会给到EDA\IP知识产权厂商，剩下的40块钱晶圆制造会拿走32块钱，剩下的最后8块钱分给封测厂商。拿到32块的晶圆厂会拿出12块8给设备厂商，6块4给半导体材料厂商。封装厂拿到的8块钱，其中2块4给到封测设备，4块给到封测材料。这大体上就是半导体行业的价值分配。不难看出，半导体设计和半导体设备分走的蛋糕会相对大一些，我个人也相对更看好半导体的这两个子行业。

今年半导体的投资，我认为有两条相对确定的主线：国产化和新能源电动汽车智能化。

一、国产化

半导体设备（北方华创）：将在2022年实现1-10的放量，优先关注成熟工艺国产化设备（130/90/65/40/28nm）。半导体设备目前国产率非常低，产值只占全球的1%，发展空间巨大。另外，半导体设备属于卡脖子技术，华为手机目前的缺芯局面本质上就是因为我国没有相应精度的光刻机造成的。这些也是我特别看好半导体设备的原因。

二、电动汽车智能化：

电动化2.0 + 智能化1.0时代，电动车有两颗大脑，一个用来控制能源（电力），另外一个用来处理信息。电动化最大的增量是电控，电控中最大壁垒和成本来自于功率半导体。

（一）电动化

1.传统硅基（斯达半岛）：IGBT和传统MOS，将持续在中低压和传统场景占据主导地位。由于缺芯叠加行业景气度加速，新能源相关的IGBT和MOSFET将迎来机遇期。我非常看好斯达半岛的发展前景。

2.碳化硅（三安光电）：SiC将在高压平台和高端应用场景发力。外延、衬底、制造、设备、IDM领域都将迎来行业景气+国产替代+份额提升的三重推动。

（二）智能化：

智能驾驶（韦尔股份+兆易创新）：本质上全新的异质计算架构，实时操作系统将结合FPGA+GPU+ASIC+CPU异构芯片，共同实现无人驾驶。

林园曾说，熊市不满仓，牛市就和我们毫无关系，也许我们至少应将投资的目光放在五年规划的角度，直击未来。

#半导体#    #芯片#    #新能源汽车#    $韦尔股份(SH603501)$    $兆易创新(SH603986)$    $北方华创(SZ002371)$