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和聚投资李泽刚：虎年投资深挖细分子行业 ，寻找高增标的

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和聚投资李泽刚：虎年投资深挖细分子行业 ，寻找高增标的

过去三年靠行业和风格赚钱的方式需要转变，迅速转向自下而上寻找赛手的方式，需要挖掘结构性增长的投资机会，包括寻找细分子行业以及个股。

从2009到2022年，我们历经资本市场极端行情，面对虎年，我们有以下认识和判断：

对于市场，经历了年初的调整，当前指数整体位置不高，从指数角度而言风险不大。在方向上，过去三年大涨的消费、医药等经过一年多的充分调整，半导体为主导的科技股也消化较高估值，金融地产等股价估值均在历史低位，通过上市公司的年报预告也可以看出，此前热点的新能源板块高增速仍将维持。目前上证综指、上证50及沪深300指数的PE估值分别为12倍、11倍及13倍附近，也均处于历史相对较低分位，即使在经济相对悲观的预期下，这些权重板块很难有实质性大风险。

对于政策，需要解决“近忧”和“远虑”的问题，“近忧”是经济的增长，“远虑”是人口增长问题。因此处于经济保增长的阶段，尤其在出口基数较高，2022年上半年可能呈现较为友好的宏观政策，有可能采取偏积极的财政及货币政策，支持稳增长，市场流动性逐步走向宽松。A股是一个看重流动性的市场，只要流动性没有问题，整体市场的风险可能不大。

2022年，宏观经济增长压力加大，我们判断过去三年靠行业和风格赚钱的方式需要转变，从自上而下寻找赛道的方式迅速转向自下而上寻找赛手的方式，需要挖掘结构性增长的投资机会，包括寻找细分子行业以及个股。需要集中更多的精力在细分行业及个股的精选上，尤其要关注一些高增长的标的。我们也会将主要的精力和主要的仓位配置到景气度高的行业、细分行业龙头，国产替代正在开始以及产业链一体化布局完成的标的上。主要在材料、汽车零部件、电子、医药、化工、电气设备、机械、新能源等行业的细分龙头标的。

具体而言，将重点关注以下投资方向：

国产替代背景的泛制造业投资机会：制造业转型升级的背景下，寻找高端制造领域的国产替代机会，包括材料、电子、医药、机械、消费等领域从“0-1”或者“1-10”的投资机会。

从电动化到智能化的汽车产业链投资机会：随着电动化趋势确立，国内产业链具有明显优势。缺芯对汽车产量和车型周期影响较大。当前行业增速并未完全反映在股价上。随着芯片供应短缺缓解，未来受影响较大的汽车零部件的行业存在较大的增长机会。

高增长的国防军工行业：重点关注导弹、飞机、航发等细分领域投资机会，尤其关注国企改革背景下带来的公司治理结构改善机会。

碳中和政策推动的光伏及新能源车产业链：虽然光伏和新能源车产业链已经上涨很多，但受益于双碳政策的持续刺激，未来大概率会继续维持高增长，但需要区分并精选存在技术突破的新标的，我们尤其关注储能放量带来的投资机会。

科技领域的数字化转型机会：关注软件、硬件的自主可控、MiniLED行业、鸿蒙操作系统带来万物互联的物联网投资机会。下一代互联网技术，例如元宇宙延伸出来的主题投资机会。关注工业互联网的投资机会，主要集中在中国强大的工业基础延伸出的工业互联网需求。

疫情管控措施放松带来的消费机会：预期冬奥会后疫情的管控机制将有所调整，若后续疫情逐步企稳，龙头复苏弹性值得期待，重点关注疫情期间受损严重的旅游、酒店、餐饮等行业。


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