来自深圳的房企星河控股，一口气官宣了两只股权投资基金——12月10日，星河控股子公司星河资本宣布，已完成募集一只20亿元的星河硬科技基金，以及一只3亿元的星河天使一号基金。这两只基金均市场化募集，除了星河控股之外，还获得了深圳市天使母基金、福田区引导基金和其他知名机构LP的出资。 

星河资本董事长黄德林表示，本次对外募集的成功，离不开多家政府引导基金，家族办公室和机构投资人的支持。这在现在的市场环境下殊为不易，表明星河资本经过10年的发展，已经在专业能力和投资业绩上积累了一定的口碑，获得了市场认可。

星河控股在深圳的房地产圈子里一向以低调稳健著称，自1988年成立，经过30多年的发展，星河控股已是一家总资产超千亿元的房企，连续10年位列中国房地产百强。

隐形的头部VC，十年投出百亿元，已收获35个IPO

不熟悉星河控股的人很难想到，这家深圳房企已经悄悄在股权投资上深耕了十多年。深创投前总裁、目前担任星河控股特别顾问的孙东升告诉投中网，星河资本其实一直在憋着劲儿做投资，十多年投了近130亿，规模很大，但是没有打出星河资本的品牌，所以外界也不是很了解。

实际上，若论在股权投资上的布局，在中国众多房企中，星河控股应是历时最长、最具规模、市场化程度最高的之一。

据了解，星河控股最早试水股权投资是在2009年，迄今已累计投出自有资金约130亿元，投资项目数量超190个，其中35家公司已经成功IPO。凭借这样的出手速度、规模和投资成绩，星河控股若是一家VC，在中国创投圈内会是一家排在前列的头部机构。2019年，星河控股整合旗下股权投资业务，正式成立了星河资本，一颗VC新星平地而起。

十余年来，星河控股留下了很多经典的投资案例。早在2009年10月，星河拿下阳光保险3.6亿股，占比9.73%，成为阳光保险集团的第一大股东。两年后，阳光保险就跻身中国500强企业、中国七大保险集团之一。据传，阳光保险考虑明年在香港上市。

继阳光保险的开门红之后，星河控股又参与了迈瑞医疗的私有化，这家公司上市后曾登顶创业板市值第一。星河投资的其它明星项目还有澜起科技、腾讯音乐、稳健医疗等等，上市后都是炙手可热的牛股。

值得一提的是，星河控股还参与了深创投在2010年的那次混改，自那时起一直是这家本土创投“一哥”的第二大股东，持股比例仅次于深圳市国资委。2020年，星河控股又入股了另一家头部创投机构、同样位于深圳的基石资本。另外，星河控股还是中国最大的市场化母基金、靳海涛创立的前海母基金的LP，也是国家中小企业发展基金的LP。

孙东升回忆，星河控股等民营股东入股深创投后，曾主动提出给深创投的管理团队加薪，建立匹配市场水平的激励机制。深创投能够在竞争激烈的创投市场上脱颖而出，离不开这些支持。

跳出地产思维 打造一家市场化VC

现任星河资本投资部总经理的凌杨斌，是在2017年加入星河的。他告诉投中网，从他进公司起，星河一直抱着“把投资长期做下去”的态度，在用市场化、专业化的方式做投资。

一般而言，CVC有两个比较常见的特点，一是倾向于围绕主业做投资，二是投资团队往往没有足够的决策权，容易出现唯老板马首是瞻的情况。而星河资本却更像一家市场化的投资机构。孙东升的观察是，星河资本在资金来源上有CVC属性，但在投资上其实是一家专业投资机构。

凌杨斌在星河投出的第一个项目就跟地产没有任何联系，是一个mems陀螺仪项目。该项目发展很快，预计明年将申报IPO。

这绝非偶然，梳理星河控股历史上投资的190多个项目，可以发现第一大重仓赛道就是硬科技，占总数的一半以上。在成功IPO的35个项目中，也有18家为硬科技行业企业，占比超过50%。

仅仅在半导体赛道，星河资本就系统性布局了澜起科技（世界前三的内存接口芯片设计公司）、芯原股份（国内半导体IP授权、一站式芯片定制服务龙头）、捷捷微电（功率半导体分立器件）、山东天岳（第三代半导体材料）等一大批优秀企业，形成了覆盖整个产业链的生态圈。

可以看出，星河资本在股权投资业务上，并未考虑继续在地产上做文章，而是把重点放在了支持与地产八竿子打不着的硬科技创新上。凌杨斌表示，集团当时给股权投资业务定下的方向就是，不追求投资规模，但要投出一些解决“卡脖子”问题的、真正能够国产替代的、有技术壁垒的硬科技项目。

凌杨斌回忆刚加入星河的时候，也曾有人提出，星河有那么多的上下游供应商、合作伙伴，沿着产业链投资会不会更安全、更有优势？如果星河真的这样做了，不可能取得今天的成绩。

对星河这样一家有30多年成功历史的房企来说，跳出熟悉的地产赛道也就意味着跳出舒适圈。这其实并不容易，可以看到，很多房企做投资的时候，实际上还是不能跳出地产思维，出现名为产业实则圈地的现象。 

星河资本的另一个突破，是决策机制上的充分放权。据了解，星河控股很早就按照专业机构的标准，成立了有效运作的投决会，董事长既没有一票否决权，也没有一票赞成权。据凌杨斌介绍，黄董事长经常会给团队推一些项目，而这些项目被投资团队否掉是经常的事。“董事长推过来的时候也会说，不要因为是他推的就有所顾虑。”凌杨斌表示。

正是这种专业化的运作，让星河资本逐渐培养出了一支专业、务实、具有独立作战能力的投资队伍。星河资本目前的投资团队超过30人，以工科背景为主，除拥有法律、会计专业人才以外，团队人员还具有实业背景（具有产业技术和企业管理经验）、海外背景（具有国际投资视野），熟悉或理解产业发展趋势、实业发展历程、创业团队的成长过程等。 

对专业化的坚持，也是今天的星河资本能够成功进行市场化募资的原因。此次同时官宣两只基金，一方面是对星河资本专业能力的一次检验，另一方面是，通过引入机构LP也能进一步规范星河资本的运作，为未来的更大规模募资打好基础。黄德林表示，星河资本的目标是，五年之内成为一家具有行业影响力的专业投资机构。

房企做股权投资的新样板

背靠星河控股这家资产规模超千亿的房企，规模对星河资本来说不是问题。在此次20亿规模的星河硬科技基金中，星河控股出资50%。在支持国家硬科技发展上，董事长黄楚龙全力支持，以民营企业的力量和决心助推国家科技强国战略。

在星河控股的支持下，对于具有重要战略意义的产业龙头，星河资本有投“大钱”的能力，例如在DRAM龙头长鑫存储的上一轮融资中，星河资本投了10亿元。

另一方面，星河资本也能玩得了天使投资的“绣花针”。此次星河资本官宣了3亿元的星河一号天使基金，深圳市天使母基金是主要LP之一。星河资本旗下还运营着星河·领创天下加速器，在天使投资上有独特优势。

因此，星河资本是一家能够完整覆盖从天使到PE期的全生命周期的投资机构，在当下的一级市场上，能做到这一点的机构并不多见。星河控股借助地产资源，多年来潜心布局科技创新，为星河资本打下了良好的基础。

星河控股把在地产主业的稳健风格也带到了股权投资上。董事长黄楚龙对投资团队常讲的一句话是：“控制不了不做，支付不了不做，变现不了不做。”

当了深创投十多年的股东之后，星河控股对股权投资的业务本质有深刻认识。据凌杨斌透露，星河资本目前在仿照深创投的研究院建立自己的研究体系。2021年星河资本内部已经做了十多份深度行业研究报告，行业包括锂电、氢能、激光等等，为投资决策做支撑。星河资本内部的提法叫“投研结合、研究驱动”，对于重点行业，星河资本建立起了持续的研究跟踪体系。

当下的一级市场内卷严重，既有CVC的资金优势及资源优势，又有专业机构的运作优势，星河资本或可趟出一条新路，为房企如何做好投资提供一个样板。（文/陶辉东，来源/投中网）