白酒又飘香 ，茅台重回2000元，这波走强不意外

从11月中旬以来，白酒板块在不知不觉中逐渐回暖。

今天白酒股大涨引爆全场，整个板块涨幅达4%，老白干酒、迎驾贡酒涨停，洋河股份涨8%，伊力特涨6.79%，贵州茅台、五粮液等多股涨超4%。

白酒今天算是上演了一个大的反弹，有一种王者归来的感觉了。

 龙头股贵州茅台的股价已从8月份的最低点1525.50元/股涨至2000元/股左右，涨幅已逾30%，市值达2.57万亿。

白酒已经很久没出现这样的场景了，难道2020年年底的白酒行情又要回归了？

意料之中的反弹

近期有些白酒公司宣布涨价，可能带动整个白酒行业的涨价潮，对明年的业绩或有明显拉动。在12月1日，五粮液对外宣布，第八代五粮液的出厂价从889元提升为969元，增幅近9%，和53度500毫升的飞天茅台酒出厂价保持一致。这是五粮液近三年来的首次提价。

本来炒股就算炒预期，有这个预期存在，那么短期来说，股价存在上涨的动力。

另一方面，周一晚上高层会议提出，要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。这是继去年七月之后，再次重点提及消费。

还记得去年七月的高层会议提出，要持续扩大国内需求，克服疫情影响，扩大最终消费，为居民消费升级创造条件。在那之后，消费板块迎来持续上涨行情，并一直持续到今年春节结束。

白酒估值的切换，临近年末消费传统旺季来临，根据历史经验，消费板块预计将有跨年行情。统计2010年至今各行业年底(12月1日起)至次年初(2月28日)股价区间涨跌幅发现，消费板块整体表现较为优异。今年以来消费股整体表现较弱，利空反应较为充分，经过近一年的调整，板块估值也处在相对合理的位置上，本轮行情理应可以相对乐观。

从估值的角度看白酒板块已来到了相对安全的位置，中证白酒的PE（TTM）由6月份60倍滑落到45倍。

此外，茅台、五粮液的估值也回落到合理位置，目前两家的PE（TTM）分别为50倍与44.27倍，均还算合理。

那么本轮由市场催生的白酒行业涨价预期或许将在明年正式兑现，随着资金开始从高估值热点板块向下切换，合理估值区间的白酒板块有望重新获得配置。

未来可期吗？

白酒板块在前两天其他板块大幅调整时表现出强烈的抗跌性，降准后这种需要流动性的板块涨幅是迟早的事情。从日线上看，白酒今日刚好回踩至5日均线附近迎来大涨，目前的走势可谓是量价齐升，整体走势较好。但是接下来必须关注成交量，一旦量能跟不上则短线可能有回踩，所以操作不能追高。

现在白酒销量和价格也是平稳运行，白酒进入稳增长时代。拆分量价来看，限额以上白酒产量保持下滑趋势，2020年白酒产量740.73万千升，同比下降2.46%，产量向头部企业集中趋势明确，次高端及以上销量保持相对较快增长，但中低档白酒销量持续萎缩。

价格端预计未来将保持平稳上移速度，价格快速上涨的阶段已经过去，价增更多来自于消费升级与结构升级，将呈现平稳提升，更有利于行业长期发展。预期2022年，白酒行业仍将保持平稳增长，高端和次高端白酒景气趋势将延续。

还有就算由于白酒景气周期具有较强的季节性，尤其受春节等传统旺季的带动，白酒股业绩表现往往在一季度实现最高增长。查阅了2015以来的白酒板块季度财报，整体来看，白酒板块在一季度业绩多表现出“超预期”增长。（见附图）

 附图 2015年以来，白酒板块单季度归母净利润（亿元）；数据来源：Wind

接下去到12月低，普遍有个非常大的预期就是提价，包括茅台，并且有个非常大的催化剂就是12月中下旬的经销商大会，在这之前，这个预期大概率会一直存在。当前白酒进入全年任务收尾阶段，需求及动销平稳，库存均处低位，那么业绩将得到提升，随后推动估值修复。

结语

步入四季度的白酒消费旺季，白酒板块也给A股市场带来了不少遐想空间。

目前虽然大方向消费还是疲软，而且白酒行业仍处于一个弱周期性的行情，大行情远未到拐点。

但是短期来说，不过白酒板块整体业绩增长较稳定，随提价效应带来的估值回升，保证了行业成长性，封杀了白酒股的回调空间。随着白酒企业估值趋于合理从不乏机会，接下来可能有望重新得到市场关注。