高瓴三季度美股持仓公布：生物科技、云计算和新能源是主线

本文来自：六里投资报

中概股、生物科技、创新经济与科技依旧是高瓴二级市场团队的投资主线。

北京时间11月16日，高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors，向美国证券交易委员提交了2021年三季度美股持仓数据。据投资报了解，HHLR Advisors由高瓴独立的二级市场投资团队负责投资决策。

截至三季度末，HHLR Advisors在美股市场持有85只证券投资标的，总持仓市值76.46 亿美元，约合人民币488亿。

投资报统计显示，前十大重仓股较二季度出现了一定调整，分别为百济神州、传奇生物、天境生物、On昂跑、京东、赛富时、爱奇艺、拼多多、BridgeBio、DoorDash，这其中6只为中概股。。 

资料来源：13F报告，制表：投资报

在85个标的中，生物科技、云计算和新能源等科技型企业超过60家，占比超过七成。中概股、生物科技、创新经济与科技依旧是高瓴二级市场团队的投资主线。

On昂跑成第四大重仓，投资报发现，这是高瓴之前在一级市场投资的、来自瑞士的运动品牌，今年9月15日在美上市，首日收盘价35美元，比24美元的发售价上涨了45.83%，远超预期。目前股价在36美元左右，市值220亿美元。

有意思的是，网坛巨星费德勒在2019年即已投资On昂跑，据称持股市值超过了3亿美元。

同时，随着三季度美股市场已经实现了连续7个月的上涨，道指、纳指、标普500三大指数分别站上历史高点，

对一级市场就已投资的名创优品、Zoom，以及拼多多、哔哩哔哩等曾连续创下股价新高的公司进行了逐步减仓，对在二季度抄底成功的爱彼迎也进行了大幅减仓，退出了前十大行列。

坚守百济神州，新进18只股票，增持京东等，生物科技占一半多

传奇生物成第二大重仓

这只个股从在美上市以来，年年大涨，在上市后早已实现10倍以上收益，更不用说在上市已就已投资的机构，获利极为丰厚。

三季度，HHLR Advisors继续加大对生物科技的投资力度，三季度新进18家公司，其中有9家为生物科技企业，覆盖精准肿瘤疗法和罕见病治疗等领域。

数据显示，HHLR Advisors还在三季度增持了5家公司，

对京东的持股数上升到了476.7万股，持股市值3.44亿美元。二季度时曾略有减持，持仓市值在2.9亿美元。

有3家为生物科技领域的企业，分别为传奇生物、天境生物和ALIGOS。

其中，传奇生物在三季度更是成为了HHLR Advisors的第二大重仓股。

公开信息显示，传奇生物成立于南京，致力于发现和开发用于肿瘤学和其他适应症的新型细胞疗法。

此前，“全球基因合成之王”金斯瑞生物科技曾发布公告，高瓴同时入股金斯瑞以及金斯瑞旗下的蓬勃生物和传奇生物，业务覆盖基因合成CRO、抗体药和细胞基因治疗CDMO平台。

加仓SALESFORCE，新进AMD、SEA，持有蔚来、小鹏、理想

 “tech”含量成关注重点，高瓴一级团队投资硬科技相关企业超过30家

三季度，HHLR Advisors继续加仓赛富时（SALESFORCE），这家去年成为道琼斯成分股的“新科技之王”，也由第十大重仓股升至第六位。

同时，除了新进9家生物科技公司，HHLR Advisors在三季度还新进AMD、SEA等6家科技公司。

截至三季度末，HHLR Advisors还持有蔚来、小鹏、理想等新能源车，以及Snowflake、涂鸦智能等云计算、物联网领域的公司。

投资报数据显示，今年一季度高瓴旗下HHLR Advisors对小鹏、蔚来开始新一轮建仓后，二季度继续对小鹏、蔚来加仓，三季度蔚来持股数未变，小鹏出现了减持，但仍选择继续持有。

此前高瓴曾公开表示，看好未来两到五年里科技领域的半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道，并将硬科技称为“历史性的结构性投资窗口期”。

根据媒体统计，今年以来，高瓴在A股参与调研的电气设备、半导体设备、电子元件等硬科技领域相关上市公司增至43家，占比近40%。

而在一级市场，高瓴也变得越来越“硬核”。

去年成立的高瓴创投，第一年投出的200个项目中，80%以上集中在科技与医疗两大“高tech含量”领域。

而今年上半年，高瓴投了80个硬科技项目，近半数甚至为天使、A轮的早期项目，其中更有多家国家级专精特新企业。

据统计，整个三季度，高瓴一级团队持续在先进制造、工业互联网、工业软件等硬科技相关赛道频频出手布局，投资相关企业超过30家。

结合此次美股三季度持仓数据，可以看出，围绕生物科技与创新科技赛道进行布局，注重项目的“含tech量”，仍是高瓴的投资主线。

美股高涨，减仓拼多多、B站、名创优品、爱彼迎

港股价值凸显加大布局力度

三季度，HHLR Advisors对部分经过高涨，以及受到环境深刻变化影响的行业进行了调仓。此外港股市场投资价值的提升，也在吸引投资者加大布局。

Wind数据显示，今年三季度美股市场已经实现了连续7个月的上涨，道指、纳指、标普500三大指数分别站上历史高点，

HHLR Advisors在美股市场上的持仓也在近两个季度进行了调整，包括对一级市场投资的名创优品、Zoom，以及拼多多、哔哩哔哩等曾连续创下股价新高的公司在今年都进行了逐步调仓。

比如拼多多，在二季度末曾是第二大重仓股，持股市值8亿多美元，不过在二季度，高瓴既已对拼多多实施了减仓，在三季度继续减仓，已滑落成第八大重仓股了。

在今年二季度，爱彼迎获高瓴211万股抄底买入，跻身前十大重仓，不过，在三季度随着股价反弹，持股数已被大幅下降。

在今年一季度的大涨之后，爱彼迎股价迎来震荡调整，并在4月底经历大跌，股价从180美元跌到140美元下方。随后在三季度筑底后迎来大反弹，现在已回升至207美元。

而在三季度，对爱彼迎的持股已迅速下降到了约15万股，持仓市值2000多万美元。

同时，越来越多的企业选择在香港市场IPO、二次上市，不仅为投资机构调整头寸、布局优质中概股提供了空间，也正在吸引包括高瓴在内的投资机构向香港市场加重配置。

Wind数据显示，三年来（从2018年8月1日至今年7月31日），已有29家中概股回归A股和港股。其中，回归A股9家，回归港股20家。近一年以来，多家公司将上市目的地由美股转向港股市场。

近期，HHLR Advisors就参与了三叶草生物、微创机器人在港股上市的基石投资，此前也连续加仓了诺诚健华。

HHLR Advisors在港股市场还持有先建科技、微创医疗等生物科技公司。

据统计，从2020年至今年11月初，高瓴参与了包括荣昌生物在内的20多个港股市场上的基石投资，大多数为前沿生物科技公司。

调仓的4大逻辑

此前高瓴二级团队在A股市场的一些操作调整引发了市场的关注和讨论，据了解，高瓴二级团队调仓的逻辑主要有4点：

第一，所投企业估值、或者当时市场点位过高了，已经远超出了企业自身的核心价值，此时会采取卖出和调仓的策略。

这种与“追涨杀跌”的操作截然相反，在市场和公司相对高点期间没有继续往里面“添油加火”，其实是一种专业、理性的体现。

第二，二级投资团队自己的变化。在投资与研究过程中，会不断对自己进行复盘与修正。

第三，公司和行业的变化。

所投的公司与行业出现了新的深刻变化，二级投资团队从而调整策略。

第四，同时要考虑投资机构的资金周期问题。

比如某一期PE基金产品到期了，需要在企业IPO后执行退出策略。