聯儲局啟動削減買債【匯君】

上季的非農單位勞工成本上升了8.3%，預期上升7%，再之前只升1.3%。顯示美國由於勞工不足引致工資顯著上升，但也令到有更多勞工願意工作，讓整個就業市場有所改善。另一邊廂，小非農職位空缺也增加57.1萬，市場預期增加40萬。

聯儲局十一月議息利率仍然不變，但正式啟動削減買債行動。以往聯儲局從市場每月買入1200億債券，現在從十一月開始每個月會以減少150億的速度縮減買債，預計到明年6月份便不會再剩買入新的債券。

為了維持聯儲局資產負債表的規模，從之前的經驗去看，就算到了明年六月份，聯儲局也可能會把每個月在表內到期的債券資金重新放入市場。實際上也要等到這個階段過了才算是真正的縮表，而未來八個月聯儲局的資產負債表還是會不斷上升，只是速度較慢。

雖然現在開始減慢買債速度，但美國現時還未到時候加息，聯儲局仍然強調，在完成削減買債之前，暫時不會加息。但是市場上也會猜測何時會加息，市場最新預期是明年六至七月會第一次加息。聯儲局的內部預期是9月，並只會加息一次。

但最新的利率期貨顯示，明年甚至會加息兩次，預期分別在7月及10月至11月。其實加息已經是環球大方向，始終銀根已經過份寬鬆，物價也出現少許失控的上升情況。當經濟局部過熱、資產也過熱，不能再不控制銀根，只是控制的速度多快而已。

聯儲局主席鮑威爾也特別提到經濟增速預料在第四季會放緩，美國第三季的經濟數據也只是一般。但最新公布的第四季數據，暫時看其實有好有壞，不是一面倒地放緩。

美國的必須消費品公司，高露潔棕欖警告第三季原材料與運輸成本上升，未來數季成本控制仍然困難，再次顯示了原材料與物流會影響日常生活的必需品。當必需品價格上升，通脹就無法避免，這個上升趨勢暫時也看不有逆轉的狀況。

蘋果季度銷量沒有達到市場預期，他們的行政總裁TIM COOK歸咎於供應鏈的瓶頸問題，持續時間比預期長，令到他們的硬件生產受影響，並預期晶片短缺情況會再持續一段時間。蘋果甚至需要減少生產IPAD，以騰出產能給IPHONE 13，因為IPHONE才是他們最暢銷的產品。

蘋果今年的股價也跑輸了市場，跟MICROSOFT相比也跑輸很多，令到APPLE在全球最大市值的地位也讓給了MICROSOFT。其中一個原因是蘋果受到實體經濟供應鏈短缺的拖累較大，雖然MICROSOFT也有硬件產品，但是沒有比蘋果多，MICROSOFT仍然是以軟件為主。

再加上疫情令WORK FROM HOME的趨勢大幅上升，而MICROSOFT因主要面向商業客戶而更直接受惠，一舉成為全球最大市值公司。在最新的元宇宙概念上，微軟也預期在商業應用及遊戲上有不少發揮，受到市場關注。

英國央行意外地維持利率不變，但也強調未來數月，很大機會會上升利息。之前有報導說，英國的通脹有少許放緩，可能因為這個原因，央行決定再觀望久一些。

歐洲央行行長強調明年加息的可能性非常小，也特別提到歐洲央行要加息，起碼先要滿足3個條件。歐元區實施了近十年的負利率，歐洲央行也需要顧及不同成員國的不同經濟情況，令他們的貨幣政策比美國更複雜。

歐洲央行着重的三個條件，第一是中期的通脹。第二是歐元區以外的加息狀況對歐元區的影響。假設大家已經開始加息，會否令到歐元區的資金不斷流出。他們沒有像美國般加入就業因素，可能是因為有太多成員國，各國的經濟並不完全同步。

第三是他們減少買債的步伐。現在他們只是有極輕微的微調，似有還無。實際上美國也是強調需要減完買債才開始加息，因為减買債其實已有一定程度的加息效果。歐洲的第三條件也是減完買債後才考慮加息，但由於歐洲預期減買債的速度會慢過美國，所以歐元區再維持負利率仍然會預期持續一段不短的時間。

匯君每週國際財經大事完整分析（附中文字幕）：https://youtu.be/uG-ryiNQ73E

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