Footprint Analytics 2021-10-28 16:10

摘要:

投资者如何在Curve中获得多重APY

撰文：Footprint分析师Zoni ( [email protected])

日期：2021年10月

Curve Finance（以下简称Curve）通过建立有吸引力的APY机制，刺激投资者存入更多资金，也是Curve持续保持TVL高增长率的亮点之一。截至发稿日，Curve的 TVL 为 $18亿美元，在DEX赛道排名第一。

本文将从以下角度对Curve的APY机制进行更深一层的剖析：

● 投资者如何在Curve项目内外获取更多APY

● 多重APY机制背后的动因来自哪里

● Footprint对Curve的观察总结

1. 投资者如何在获得多重APY

● 通过Curve项目内的池子交互 

图解来源：zoni@footprint

以Curve的3pool池子为说明例子。

在3pool池中兑换稳定币的过程中，交易者需要支付0.04%的交易手续费，其中50%归Curve；其余的50%将作为vAPY基础奖励给到投资者，更准确地说，是3pool池子的流动性提供者（LP）。

对于投资者来说，只要他将DAI、USDC或USDT其中一个币种存入3pool池，Curve就会执行自动兑换，把存入的稳定币按比例变成三种代币的组合。作为回报，投资者将得到一个3poolCRV作为LP代币，意味着这个代币的持有者将会获得vAPY，作为投资该池子的基础奖励。

Curve的APY机制鼓励投资者盘活钱包里的3poolCRV，即是这个LP代币存入3pool的Gauge（Curve的专用名词，意为储蓄池子）。该投资者将按照资金池的分配份额获得CRV的奖励。

如果投资者想提高这奖励比率，他可以将奖励的CRV提取出来，再存入到CRV的Gauge里。这个再质押的动作，不仅让投资者可获得提高系数（最大2.5倍），还可以获得Curve的治理代币veCRV。兑换的veCRV具体数量取决于质押的时间长度：质押的CRV越长，可兑换的veCRV则越多。以下是兑换规则，同等数量的CRV：

1) 锁仓1年，4CRV = 1 veCRV

2) 锁仓4年，1 CRV = 1 veCRV

那么问题来了，是谁会对veCRV有强烈的需求呢？稍后揭晓。 

● 通过Curve项目外的多协议的交互 

投资者还可以在Curve外部不同的协议中获得更多APY。 

图解来源：zoni@footprint

当投资者将他的DAI存入Yearn（一个收益聚合器项目）的机枪池，他将收到代表同等价值的yDAI作为计息代币（Interest Bearing Token）。此yDAI是Curve项目中yPool池可接受的资产，投资者将yDAI存入yPool池子，他将获得yCRV作为存款凭证。

此时，投资者有两个选择：1）投资者可以将这个yCRV存入Curve的Gauge（如上面的例子），以赚取CRV；2）他也可以按照2%的YFI和98%的yCRV的比例存入Balancer（一个支持自定义池结构的DEX）的池中， 前提是投资者手中有有对应数量的YFI（year的代币）。作为回报，投资者将收到BPT（表明他存款头寸的LP代币），以及额外奖励BAL（Balancer的平台代币）。

不仅如此，投资者还可以将BPT再存入Yearn的金库，将获得YFI作为奖励回报。

也许你已经明白了这些代币是如何成为不同协议之间的激励手段。下一章节将对Curve的DAO模式进行分解说明，并进一步挖掘Curve参与者之间的互动如何通过激励手段满足各自的需求。

多重APY机制背后的动因来自哪里

谁需要大量的veCRV代币？

图解来源：zoni@footprint

veCRV是Curve的治理代币，具有投票权。它主要用于对CIPs（Curve Improvement Proposal的缩写）进行投票或向Curve DAO提交新的CIP。

上述例子中的Y Pool是由Yearn协议创建的官方池子。对于需要在Curve中创建新池子的协议方，至少需要2500个veCRV。目前，veCRV只能通过只要CRV在CRV Gauge中根据质押时长进行兑换。根据兑换规则，协议方要在交易所（中心化CEX或去中心化DEX）购买至少2500个CRV锁定4年，或者10,000个CRV锁定1年，才能提交新池子提议（CIP）。

这还不够。

如果CIP被通过了，议定方需要更多的veCRV来上线该池子（当然，为了让CIP能通过投票，协议方也会需要更多的veCRV进行投票）。而为了让这个池更具有吸引力，即更高的CRV APY来吸引用投资者，协议方需要在确定下一周的CRV分配率前，拥有足够高比例的CRV质押数量。  

来源：curve.fi/gaugeweight 

根据Curve官方发布的最新数据，CRV Guage中，Min Pool、Tricrypto2和Frax是目前拥有质押CRV比例最高的前三名，由于每周发放CRV的总量有限，下周生效的CRV APY实质是根据质押比例按排名分配到对应的池子中。

答案揭晓：协议方是veCRV的最大需求方。

正向循环的Curve Dao

结合投资者和协议方的角度不难看出，Curve的DAO模式已经形成了一个良性循环，实现了项目中关键参与者的需求：投资者、协议方和Curve本身。

简单归纳：越多人交易，越高APY；也就越多人投资，吸引越多协议方开池子；也就越多的质押CRV，越有竞争力的APY，越稳定的币价，越高的锁仓量。也就越多人和协议方选择Curve，进行交易、投资、开池。

关于Curve

1. 项目优势 :

● Curve专注于稳定币领域（高需求），带来有吸引力的低滑点和交易费用，促使更多的兑换交易，从而也能给用户提供更高的vAPY作为基础奖励（实质是手续费分成）；

● Curve有一个良好的DAO设计，满足了所有参与者（包括Curve本身）的需求；

● 超过3.5年的CRV锁定期，为投资者进行投资和协议方建池子提供了强大的信心；

● Curve中的池子和Curve外协议之间的互动，使得APY的形式多种多样，就像投资者的寻宝游戏 

2. 项目劣势:

● 老式的windows98界面，同一内容有不同的入口名称，网站地图令人困惑；

● 糟糕的用户体验，对于第一次使用的投资者来说，很难理解如何赚取更多的APY，他们也很容易在不经意间点击错误的按钮而犯错（又由于以太坊高昂的gas费用而就此作罢）；

● 显示了过多统计数据而缺乏良好的组织，对于投资者来说很难找到相关的关键信息 。

3. 目前这类的池子比较受欢迎：：

● 交易量大的资金池, 基础vAPY越高

● 有坚实的协议方的官方池子，如Compound、Aave等

● 拥有更多投票权的池子，数据可以参考官方Guage统计数据，可获得更高的CRV奖励

● 有额外奖励的池子，如sUSD( SNX)

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